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1、10月出貨強(qiáng)度上升：從實(shí)際螺紋出貨情況來(lái)看，10月以來(lái)，各地需求都較9月有一定程度恢復(fù)，尤其是西北、西南、華南區(qū)域，工地趕工期、補(bǔ)庫(kù)存的跡象較為突出。而熱卷、冷軋的需求9月至今都比較理想，鋼廠10月訂單完全接滿，汽車板、家電板甚至是超接狀態(tài)，而從目前的詢盤情況來(lái)看，11月卷板訂單也沒有問(wèn)題?？傮w來(lái)看，11月需求明顯下滑的可能性不大，只是采購(gòu)節(jié)奏上仍存在變數(shù)。

2、鋼廠成本繼續(xù)增加：按照最新原料成本測(cè)算，當(dāng)前鋼廠主流鐵水成本在1550-1650，螺紋理計(jì)完全成本2400-2500左右，熱卷完全成本2500-2600左右，鋼坯現(xiàn)金成本2200-2300，完全成本2300-2350。目前各鋼廠根據(jù)區(qū)域出廠價(jià)格不同，華東、山東、華北區(qū)域螺紋鋼基本在盈虧平衡之間，華南、西南利潤(rùn)相對(duì)較高；熱卷凈利200-300不等。以目前的利潤(rùn)水平，建材系高爐企業(yè)增產(chǎn)動(dòng)力依然不足，但由于廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)，中頻爐企業(yè)利潤(rùn)上升較快，復(fù)產(chǎn)的動(dòng)力在增強(qiáng)。需要注意的是，冬季霧霾加上年底環(huán)保問(wèn)題，行政限產(chǎn)的可能性也在加大。

3、鋼廠庫(kù)存壓力減輕：從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，國(guó)慶至今鋼廠庫(kù)存持續(xù)下降，目前重新回到正常偏低水平。鋼廠庫(kù)存之所以持續(xù)下降，首先跟鋼廠主動(dòng)調(diào)節(jié)有關(guān)，跟去年生產(chǎn)保命不同的是，今年鋼廠是減產(chǎn)保利的節(jié)奏，一旦面臨現(xiàn)金虧損，鋼廠的主動(dòng)調(diào)節(jié)非常靈活，所以9月下旬至今，部分鋼廠主動(dòng)檢修減產(chǎn)疊加四川、山東等地中頻爐環(huán)保限產(chǎn)共同造成了產(chǎn)量的階段性縮減；其次，國(guó)慶期間下游需求釋放平穩(wěn)，節(jié)后又有下游及貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)需求釋放，也加速了鋼廠去庫(kù)。

4、鐵礦庫(kù)存普遍低位：從鐵礦庫(kù)存來(lái)看，由于9月都對(duì)鐵礦不看好以及限載后運(yùn)力的緊張，導(dǎo)致鋼廠鐵礦庫(kù)存普遍偏低，所以節(jié)后市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求比較旺盛，但是港口以pb、紐曼、卡粉為代表的中高品資源普遍不多，這也造成了高品礦貨緊價(jià)揚(yáng)的局面維持至今。高品礦緊張局面緩解的途徑有兩種，一是焦炭?jī)r(jià)格下跌，從性價(jià)比的角度支持鋼廠增加低品礦的配比減少高品礦的配比;二是后期高品礦到貨增多，緩解港口貨緊壓力。

5、焦炭補(bǔ)庫(kù)仍在繼續(xù)：鋼廠和焦化廠對(duì)焦炭的采購(gòu)感受有差別：從焦化廠的反饋看，當(dāng)前鋼廠依然維持熱烈的補(bǔ)庫(kù)狀態(tài)，大部分焦化廠庫(kù)存維持低位，部分焦化廠由于運(yùn)力的問(wèn)題，庫(kù)存有一定程度的增加。焦化利潤(rùn)方面，受焦煤上漲的帶動(dòng)，焦炭利潤(rùn)不升反降，從前期的200元-250元/噸下降至140-200元/噸。但從鋼廠反饋看，由于前期的密集補(bǔ)庫(kù)，當(dāng)前庫(kù)存已經(jīng)有了較為明顯的上升，部分鋼廠拒絕焦炭再漲80元/噸的要求，說(shuō)明在鋼廠焦炭庫(kù)存上升的情況下，鋼廠對(duì)焦炭的議價(jià)能力上升。

6、煤礦及焦化廠對(duì)于年前市場(chǎng)繼續(xù)看好，認(rèn)為還有上漲空間，都大型企業(yè)表示11月煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，某大型焦化廠表示10月焦炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)上調(diào)。

而對(duì)于明年上半年，市場(chǎng)相對(duì)迷茫，有部分企業(yè)不看好，有部分認(rèn)為供需緊張會(huì)持續(xù)到明年二季度。主要原因，一方面明年煤炭的276政策不確定，另一方面市場(chǎng)預(yù)期2017年鋼鐵去產(chǎn)能進(jìn)度將加快，這對(duì)煤炭的消費(fèi)有一定負(fù)面影響。

＃本周調(diào)研核心觀點(diǎn)＃

調(diào)研來(lái)源 |國(guó)泰君安期貨 劉秋平 金韜 馬亮；

新湖期貨付得玲

調(diào)研時(shí)間：10月20日

調(diào)研方式：電話調(diào)研

1、某徐州鋼廠：

產(chǎn)量：以生產(chǎn)螺紋和鋼坯為主，線材占比不多，年產(chǎn)量300多萬(wàn)，正常日產(chǎn)量9000多噸(螺紋7000噸，鋼坯2000多噸)，目前軋線從三班倒改成一般倒，產(chǎn)量從9000多噸下降到6000多噸。

環(huán)保：前期環(huán)保檢查過(guò)幾天，近期督察組又到華東了，該廠環(huán)保手續(xù)齊全，目前無(wú)影響。

訂單：9月出貨受G20影響下降比較大，但是10月以來(lái)出貨有好轉(zhuǎn)。

利潤(rùn)：目前普碳鋼坯過(guò)磅完全成本2350，螺紋完全成本理算2450，目前螺紋實(shí)際出廠價(jià)格2450多，還要扣掉幾十的返利，所以完全成本依然虧損。

成材庫(kù)存：鋼材庫(kù)存6萬(wàn)多，其中還包括3萬(wàn)噸鋼坯未交的接單，目前庫(kù)存中性偏高。

鐵礦庫(kù)存：鐵礦庫(kù)存上周十幾天，這周只有5-6天了，再觀望幾天又需要采購(gòu)了。焦炭庫(kù)存補(bǔ)到10天左右，較前期5-6天有所提高。

2、某安徽鋼廠：

產(chǎn)量：以生產(chǎn)螺紋為主，有兩個(gè)1080高爐，目前滿負(fù)荷生產(chǎn)。

訂單：9月以來(lái)出貨很好，尤其是四川、湖南、湖北，價(jià)格漲幅都在200以上，華東低于其他區(qū)域50-90，由于該廠可以發(fā)6個(gè)省份，所以近期給華東發(fā)貨減少了30%以上。

利潤(rùn)：該廠目前鐵礦濕噸到廠495，準(zhǔn)一級(jí)焦炭到廠1850，加上合金價(jià)格也很高，所以成本持續(xù)上升，目前螺紋現(xiàn)金理算成本在接近2300（不含財(cái)務(wù)和折舊），目前出廠價(jià)格根據(jù)區(qū)域不同毛利在100以內(nèi)。

成材庫(kù)存：目前庫(kù)存1萬(wàn)噸左右，正常2萬(wàn)噸才能保證規(guī)格齊全，1萬(wàn)噸會(huì)規(guī)格不齊。長(zhǎng)江上游區(qū)域客戶接貨能力很強(qiáng)，代理之前庫(kù)存緊張，最近補(bǔ)庫(kù)很多。

鐵礦庫(kù)存：鐵礦4月的時(shí)候做到過(guò)40天左右，現(xiàn)在庫(kù)存降低到了10-15天左右水平，準(zhǔn)備維持低庫(kù)存運(yùn)行。焦炭庫(kù)存前期補(bǔ)了比較多，最近庫(kù)存降下來(lái)一些，這個(gè)價(jià)格不敢多補(bǔ)了，維持正常采購(gòu)。

3、某華東鋼廠：

產(chǎn)量：螺紋卷板都有生產(chǎn)，因?yàn)楦郀t鐵水不正常，而外購(gòu)鋼坯價(jià)格太高，所以目前安排兩條螺紋線檢修，一天影響4000噸螺紋，影響時(shí)間還不確定，目前鐵水以保證有利潤(rùn)的品種為主，本月螺紋給貿(mào)易商執(zhí)行計(jì)劃量4.5折。

訂單：因?yàn)槁菁y產(chǎn)量少，訂單完全執(zhí)行，且規(guī)格不齊。

出口：10月接到11萬(wàn)，11月目前接單沒10月好。

利潤(rùn)：不含稅鐵水1500不到，目前建材類完全成本是虧損的，卷板類還有利潤(rùn)。

成材庫(kù)存：成材庫(kù)存很低。

鐵礦庫(kù)存：鐵礦正常庫(kù)存。

4、某江西鋼廠：

產(chǎn)量：以生產(chǎn)螺紋、盤線和中厚板為主，8月30日一個(gè)420立方米高爐被徹底拆除，在拆掉這個(gè)高爐之后，其他產(chǎn)能設(shè)備進(jìn)行了一些優(yōu)化，所以整體產(chǎn)量是有所減少，但沒減少的這么多。目前正常高爐滿負(fù)荷生產(chǎn)。

訂單：10月以來(lái)出貨明顯改善。

利潤(rùn)：螺紋成本2450左右，目前2600的價(jià)格，凈利100多，中厚板有超過(guò)200的凈利。該廠主要銷售江西和湖北區(qū)域，部分也在華東銷售。前期四川價(jià)格低，給重慶的發(fā)貨從6萬(wàn)降低到2萬(wàn)噸。本次中部地區(qū)拉漲，主要還是當(dāng)?shù)貛准抑鲗?dǎo)鋼廠在逼近成本的情況下聯(lián)合拉漲，加上10月需求啟動(dòng)，所以9月底至今江西螺紋累計(jì)已經(jīng)漲了200多了。

成材庫(kù)存：目前庫(kù)存處于年內(nèi)偏低水平。

鐵礦庫(kù)存：鐵礦庫(kù)存不高，一直在買現(xiàn)貨補(bǔ)充。

5、某華東鋼廠：

產(chǎn)量：以生產(chǎn)熱卷為主，G20峰會(huì)期間，1個(gè)2500立方高爐檢修12天，影響鐵水7萬(wàn)多噸，目前檢修結(jié)束，滿負(fù)荷生產(chǎn)。

訂單：目前執(zhí)行10月訂單中，10月訂單完全接滿，熱卷的需求目前看沒問(wèn)題。

利潤(rùn)：不含稅鐵水1500多，到熱卷完全成本2500不到，目前凈利潤(rùn)還有300左右。

成材庫(kù)存：成材庫(kù)存維持低庫(kù)存狀態(tài)，但是G20期間遺留了6-7萬(wàn)噸板坯庫(kù)存需要慢慢消化。

鐵礦石庫(kù)存：目前庫(kù)存在30-35天，屬于正常水平，后期準(zhǔn)備維持。焦炭庫(kù)存之前10天不到，現(xiàn)在補(bǔ)到20天左右了，這個(gè)庫(kù)存算正常偏高了，一級(jí)焦天津港下水最新價(jià)格1680左右，后期準(zhǔn)備維持庫(kù)存，不準(zhǔn)備再補(bǔ)了。

6、某華東大型工地配送商

9月G20期間，加上隨后的中秋影響，杭州以及周邊工地影響較大，等于提前放了一個(gè)春節(jié)，國(guó)慶過(guò)后，需求開始恢復(fù)正常，目前的需求強(qiáng)度維持到11月中下旬沒有問(wèn)題，工地的正常施工節(jié)奏還是要保證的。而去年出現(xiàn)過(guò)年底100天加快施工保增長(zhǎng)的情況，至于今年會(huì)不會(huì)年底趕工期，目前還沒有具體的通知，主要是今年工地安全規(guī)范檢查特別嚴(yán)格，所以施工節(jié)奏受到制約會(huì)比較明顯。

2華北鋼廠調(diào)研

調(diào)研時(shí)間：10月20日

1、某北京貿(mào)易商：

該貿(mào)易商主要代理河鋼螺紋鋼。

需求：出貨來(lái)看，9月以鋼廠直銷公司低價(jià)出貨為主，貿(mào)易商出貨少，10月15號(hào)以來(lái)，出貨有改善跡象，但總量依然不大。

到貨：由于當(dāng)?shù)刂鲗?dǎo)鋼廠承鋼、宣鋼都有去產(chǎn)能、停高爐任務(wù)，同時(shí)因?yàn)槔麧?rùn)導(dǎo)向的關(guān)系，唐宣承都有鐵水向高利潤(rùn)品種轉(zhuǎn)移的情況，所以本月河鋼給代理的發(fā)貨基本都2折左右，比上月4-5折明顯減少，但是敬業(yè)以及東北資源發(fā)貨增多，所以整體到貨量變化不大。

庫(kù)存：今年最高的時(shí)候庫(kù)存3萬(wàn)多，現(xiàn)在只有5000噸庫(kù)存，庫(kù)存處于年內(nèi)偏低水平，但預(yù)計(jì)后期東北資源有加大發(fā)貨的趨勢(shì)，而且目前階段貿(mào)易商普遍不愿意做大庫(kù)存，都想去庫(kù)為主。

2、某河北熱卷企業(yè)：

生產(chǎn)：該廠以生產(chǎn)熱卷為主，一共6座高爐，年產(chǎn)量500萬(wàn)左右。目前6個(gè)高爐滿負(fù)荷生產(chǎn)，月產(chǎn)量45-46萬(wàn)左右。目前該廠根據(jù)要求限制了30%燒結(jié)，但是因?yàn)榍捌跍?zhǔn)備了5萬(wàn)噸燒結(jié)庫(kù)存，按照30%的限產(chǎn)能用十幾天，所以不會(huì)影響鐵水產(chǎn)量。

銷量：該廠每個(gè)月33萬(wàn)噸協(xié)議量，10萬(wàn)噸左右散戶量，目前協(xié)議戶正常執(zhí)行，散戶量10月也已經(jīng)接完。冷軋基料的散戶招標(biāo)價(jià)從6月2250上漲到8月下旬2910，上漲了660，然后從2910回落到2650，回落了260，目前最新招標(biāo)成交價(jià)是2810?？傮w來(lái)看，這一次冷軋基料的回落程度沒有4月那次深，客戶采購(gòu)情況還比較正常。

利潤(rùn)：按照最新的成本，不含稅鐵水接近1650，折合到熱卷完全成本2650，目前點(diǎn)對(duì)點(diǎn)還有180利潤(rùn)。

成材庫(kù)存：正常庫(kù)存水平，無(wú)壓力。

鐵礦庫(kù)存：鐵礦庫(kù)存前期的40天左右，目前已經(jīng)降低到25天左右，以現(xiàn)貨礦為主，但9月20號(hào)以來(lái)，人民幣礦比美金礦價(jià)格高了，所以買了20萬(wàn)噸美金礦（10月底和11月初到港），減少一部分人民幣礦的采購(gòu)，總庫(kù)存依然保持不變。焦炭庫(kù)存10天，前期最低3天，目前已經(jīng)到正常水平了，不準(zhǔn)備繼續(xù)補(bǔ)了。

3、某河北大型鋼廠：

該廠是華北千萬(wàn)噸以上級(jí)別的板材生產(chǎn)企業(yè)。

生產(chǎn)：7月有過(guò)高爐和軋線檢修，影響產(chǎn)量13-14萬(wàn)噸，目前滿負(fù)荷生產(chǎn)，但是10月底至11月初會(huì)有一個(gè)5500高爐檢修，影響10萬(wàn)噸左右產(chǎn)量。

國(guó)內(nèi)訂單：由于10月訂單超接，汽車板、冷軋板超接6-7萬(wàn)，家電板超接1-2萬(wàn)，普卷也有超接情況，而10月底至11月檢修又會(huì)影響10萬(wàn)噸，所以11月普卷基本沒量供應(yīng)了，從下游反饋來(lái)看，到年底訂單都不會(huì)有問(wèn)題。

出口：正常每月出口10萬(wàn)噸，10、11月出口略有下降，國(guó)內(nèi)的價(jià)格比國(guó)外高。

盈利：目前還有盈利。

成材庫(kù)存：成材庫(kù)存不高。

原料庫(kù)存：原料庫(kù)存正常水平，鐵礦有長(zhǎng)協(xié)，焦炭有焦化廠，所以庫(kù)存都很正常。

4、某唐山軋材廠：

該廠有中頻爐用廢鋼煉鋼，也有調(diào)坯軋材廠生產(chǎn)型鋼和盤螺。

從廢鋼的情況來(lái)看，之前發(fā)往山東、山西和內(nèi)蒙區(qū)域的廢鋼都有轉(zhuǎn)流河北的跡象，導(dǎo)致河北廢鋼供應(yīng)增加，所以國(guó)慶后鋼坯漲了120，廢鋼的價(jià)格都沒動(dòng)，目前廢鋼煉鋼有50左右利潤(rùn)。

從軋材來(lái)看，因?yàn)檫\(yùn)費(fèi)上漲較多，型鋼和盤螺的漲幅跟鋼坯基本同步，所以只能是保本經(jīng)營(yíng)，國(guó)慶期間因?yàn)閹?kù)存壓力主動(dòng)停產(chǎn)5天，目前沒庫(kù)存壓力開始正常生產(chǎn)。

從庫(kù)存來(lái)看，目前型鋼和盤螺庫(kù)存都5000左右，之前高的時(shí)候接近2萬(wàn)噸。目前軋材廠的做法就是有壓力就主動(dòng)檢修，所以不會(huì)積累太大的矛盾。

3山東山西鋼廠調(diào)研

調(diào)研時(shí)間：10月20日

1、某山東鋼廠：

生產(chǎn)：該廠以生產(chǎn)螺紋鋼和盤螺為主，日產(chǎn)量1萬(wàn)3左右，目前滿負(fù)荷生產(chǎn)，環(huán)保組目前已經(jīng)到了山東，要求幾個(gè)城市的水泥和熟料11-12月全停，鋼廠手續(xù)合規(guī)的目前沒有做太多要求，周邊部分中頻爐在前期停產(chǎn)接近一個(gè)月之后，最近逐步在復(fù)產(chǎn)。

訂單：10月以來(lái)出貨比9月明顯改善，山東需求季節(jié)性改善。

出口：出口鎖了一個(gè)長(zhǎng)單，從11月到明年3、4月每個(gè)月都有一部分量，價(jià)格比國(guó)內(nèi)低50左右。

成本：最新鐵水成本1700左右，螺紋完全成本理算2430，價(jià)格上漲之后凈利還有幾十。

庫(kù)存：廠內(nèi)庫(kù)存4萬(wàn)左右，今年9月高位5萬(wàn)多，低位3萬(wàn)不到，目前庫(kù)存正常。

鐵礦石庫(kù)存：鐵礦庫(kù)存維持十多天的正常庫(kù)存，按需采購(gòu)為主。焦炭庫(kù)存從5天補(bǔ)到10天左右，前期庫(kù)存緊張局面已經(jīng)明顯緩解。

2、某山西鋼廠：

生產(chǎn)：年產(chǎn)量500萬(wàn)噸，以線材和焊管為主，一共7個(gè)450高爐，目前一個(gè)高爐檢修20天，目前檢修結(jié)束。

訂單：9月下旬之后，整體出貨有所改善，基本能出清日產(chǎn)。

利潤(rùn)：目前線材不含稅成本2000出頭，不帶票還有利潤(rùn)，帶票的話利潤(rùn)很少。

成材庫(kù)存：9月中下旬的時(shí)候，庫(kù)存最高到過(guò)接近6萬(wàn)，目前庫(kù)存2萬(wàn)左右，9月至今庫(kù)存消化非常明顯。

原料庫(kù)存：原料庫(kù)存目前不高，按需采購(gòu)為主。

3、某河南鋼廠：

生產(chǎn)：該廠以生產(chǎn)螺紋鋼和盤螺為主，目前滿負(fù)荷生產(chǎn)，高爐年休計(jì)劃7月檢修完畢，影響了1個(gè)半月產(chǎn)量，接下來(lái)只有一些軋線檢修了。周邊安鋼2800高爐9-11月大修2個(gè)月，對(duì)整體市場(chǎng)供貨有影響。

訂單：比較今年幾個(gè)月的日均出貨，7月出貨日均8000噸出頭，8月日均出庫(kù)9300噸，9月日均出貨9000噸，10月至今出貨接近1.1萬(wàn)。10月出貨好的原因，首先國(guó)慶期間直供用戶正常提貨，工地需求平穩(wěn)；國(guó)慶后一周，下游補(bǔ)庫(kù)積極，也消化了不少庫(kù)存。目前鄭州貿(mào)易商庫(kù)存依然不高，沒有積累明顯矛盾。

成本：由于焦炭?jī)r(jià)格明顯上升，螺紋完全成本2500，目前螺紋凈利基本為0，盈虧平衡線附近。

庫(kù)存：從總庫(kù)存的角度，9月期間最高到過(guò)7萬(wàn)多，目前下降到4萬(wàn)多；從單個(gè)品種螺紋來(lái)看，9月庫(kù)存最高的時(shí)候2.2萬(wàn)，目前下降到9千噸左右，最近持續(xù)銷大于產(chǎn)，去庫(kù)效果比較明顯。

鐵礦石庫(kù)存：目前鐵礦庫(kù)存15天，較前期降低了5天，去年最低值能做到10-12天，目前這個(gè)庫(kù)存下降空間不大了。焦炭庫(kù)存2天左右，因?yàn)榕赃呌幸粋€(gè)專供的焦化廠，所以焦炭庫(kù)存不用做太高。

4國(guó)君期貨焦煤焦炭調(diào)研

會(huì)議時(shí)間：10月20日

1、河北某焦化廠：

下游補(bǔ)庫(kù)：供貨鋼廠的焦炭庫(kù)存現(xiàn)在不到一周，補(bǔ)庫(kù)不如預(yù)期。下游有聽說(shuō)抵制漲價(jià)的，但口頭為主。

生產(chǎn)：9月30日276天松動(dòng)之后，焦煤庫(kù)存補(bǔ)的也不快，山西那邊一天一個(gè)價(jià)，礦上基本沒有庫(kù)存。周邊焦化廠因?yàn)樵系脑?，開工率起不來(lái)，照理現(xiàn)在焦化這么好利潤(rùn)，應(yīng)該使勁生產(chǎn)才對(duì)。自己焦煤庫(kù)存兩周左右。

利潤(rùn)：現(xiàn)在利潤(rùn)140左右，之前有180多，主要是焦煤漲得太快了。

運(yùn)輸：車皮還是緊張，主要是沒回空的車皮，被國(guó)家回收回去了。汽運(yùn)限制后，火運(yùn)的緊張更為明顯。

2、山西焦化廠A：

該焦化廠主要供應(yīng)河北等地的鋼廠

焦化庫(kù)存：廠里現(xiàn)在有2-3萬(wàn)噸庫(kù)存，庫(kù)存不高。

生產(chǎn)：爐料成本1250，出廠1400，利潤(rùn)150左右。今年上了環(huán)保設(shè)備，增加了一部分生產(chǎn)的成本。

下游庫(kù)存：下游庫(kù)存沒有補(bǔ)起來(lái)，國(guó)慶節(jié)后鋼廠焦炭庫(kù)存下降加快是最近緊張的一個(gè)原因。

運(yùn)輸：今年7月份之后運(yùn)力一直緊張，8月份是天氣因素，9月份汽車限行等因素，后面擔(dān)心山西下雪運(yùn)輸會(huì)有不便。

3、山西焦化廠B：

生產(chǎn)：準(zhǔn)一級(jí)焦炭不含稅出廠1350，到港口差不多就要1750-1800。如果按照當(dāng)前直接采購(gòu)焦煤，生產(chǎn)焦炭，利潤(rùn)空間很小，主要是焦煤漲價(jià)較快。

下游庫(kù)存：了解到下游鋼廠的焦炭庫(kù)存基本在7天左右，少的聽說(shuō)只有2-3天，庫(kù)存不高。

焦煤采購(gòu)：276放開之后，焦煤采購(gòu)緊張局面改善不大，還是缺焦煤。下游付款除了長(zhǎng)期客戶以外，都是先款后貨模式。

4、山西焦化廠C

276天放開之后，市場(chǎng)交易的緊張情緒較前期有所緩和，供需矛盾略有緩解。從煤礦庫(kù)存來(lái)看，依然維持在低位，產(chǎn)量和銷量匹配，煤礦沒有多余庫(kù)存，洗煤廠不再追高，一消化自身形成的存煤庫(kù)存為主，心態(tài)略有松動(dòng)臨汾地區(qū)近期提漲之后，下游采購(gòu)顯示轉(zhuǎn)弱，搶拉煤的現(xiàn)象有所緩和。

焦炭方面，聽聞鋼廠對(duì)于漲價(jià)有所抵制，主要是焦炭漲太快了，部分鋼廠的資金也比較緊張，付款拿不出錢來(lái)。焦化廠比較擔(dān)心11月份鋼材市場(chǎng)，如果鋼材價(jià)格明顯下跌，焦炭的漲勢(shì)也就到頭了。

5、新湖期貨-山西煉焦煤調(diào)研

會(huì)議時(shí)間：10月22日

1、河北某焦化廠：

下游補(bǔ)庫(kù)：供貨鋼廠的焦

一、生產(chǎn)狀況

1、“四量失衡”是長(zhǎng)期性問(wèn)題，需要2-3年恢復(fù)周期。

一方面，從2012年煤炭行業(yè)進(jìn)入下行通道，煤價(jià)連續(xù)四年下跌，2015煤企80%以上虧損經(jīng)營(yíng)，今年略有好轉(zhuǎn)，煤炭行業(yè)投資持續(xù)下行，煤企的設(shè)備投入、技術(shù)投入以人員已經(jīng)長(zhǎng)期影響了煤炭的生產(chǎn)，“四量失衡”問(wèn)題表現(xiàn)突出，煤礦生產(chǎn)銜接不好，主要表現(xiàn)在：

（1）剝采比下降；

（2）瓦斯越來(lái)越多，需要先抽后采，這導(dǎo)致工作面嚴(yán)重滯后；

（3）設(shè)備投入不足，設(shè)備老化，當(dāng)下設(shè)備故障較多，設(shè)備弱化遭遇地質(zhì)構(gòu)造變產(chǎn)，工作面出問(wèn)題已經(jīng)成為山西煤企普遍顯現(xiàn)。

此外，礦井工人已經(jīng)適應(yīng)276工作制，煤礦減產(chǎn)容易增產(chǎn)難。

2、盈利周期短，企業(yè)資金狀況尚未改善，投入能力有限

煤炭?jī)r(jià)格從今年5月份開始上漲，前7月大部分煤炭企業(yè)虧損經(jīng)營(yíng)，進(jìn)入8月份煤炭大幅飆漲，煤礦靜態(tài)利潤(rùn)改善，但資金狀況并沒有改善，一方面要償還銀行欠款，另一方面盈利周期太短。

筆者走訪的幾家大型煤企，依然存在欠發(fā)工人工資顯現(xiàn)，去年一年員工工資下調(diào)，取消公積金等情況目前并沒有改善，企業(yè)的資金狀況制約了礦井設(shè)備、掘進(jìn)、開采等方面投入。

3、民營(yíng)礦井沒有增產(chǎn)能力

本次調(diào)研分為民營(yíng)礦和國(guó)有礦。民營(yíng)礦井常年超負(fù)荷生產(chǎn)，276政策對(duì)其基本影響不大，隨著煤炭行業(yè)的國(guó)進(jìn)民退，民營(yíng)礦井的增產(chǎn)空間越來(lái)越小。

4、國(guó)有礦有增量，年前增幅不大，年后看政策

從運(yùn)銷協(xié)會(huì)10月上旬的產(chǎn)量數(shù)據(jù)可以看出，政策放開后，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量并沒有明顯增長(zhǎng)。從調(diào)研了解到，山西部分國(guó)有礦井受高瓦斯以及高突礦井等因素影響，產(chǎn)期按照核定產(chǎn)能的80%左右生產(chǎn)，330放開后對(duì)產(chǎn)量沒有影響。部分礦井產(chǎn)量比9月份回升，但整體量不大，以某集團(tuán)大礦為例，10月份調(diào)整產(chǎn)量之后，未來(lái)三個(gè)月計(jì)劃提升產(chǎn)量170萬(wàn)噸以上，煉焦原煤不到90萬(wàn)噸，洗精煤僅僅40多萬(wàn)噸。

目前政策執(zhí)行到年底，2017年繼續(xù)執(zhí)行276生產(chǎn)，煤炭企業(yè)認(rèn)為2017年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)量力度會(huì)加大，會(huì)在一定程度上影響煤炭消費(fèi)，企業(yè)對(duì)于2017年的生產(chǎn)計(jì)劃不樂(lè)觀。

對(duì)于整合及在建礦投產(chǎn)情況，投產(chǎn)周期較產(chǎn)，受政策影響較大，審批速度較慢。

5、國(guó)有大礦更關(guān)注安全生產(chǎn)

相對(duì)于民營(yíng)礦受利潤(rùn)趨勢(shì)超產(chǎn)能生產(chǎn)，國(guó)有大礦更注重安全生產(chǎn)。臨近年底，安全生產(chǎn)管理更為嚴(yán)格，國(guó)有大礦不會(huì)因?yàn)槊禾坷麧?rùn)好而超負(fù)荷生產(chǎn)。

二、優(yōu)質(zhì)煤產(chǎn)量下降，煤種結(jié)構(gòu)性緊缺較為突出

低硫低灰高粘結(jié)的優(yōu)質(zhì)煉焦煤產(chǎn)量下滑，占比逐年降低，煉焦煤出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊缺顯現(xiàn)。優(yōu)質(zhì)煉焦煤屬于全球稀缺性資源，隨著柳林地區(qū)優(yōu)質(zhì)煉焦煤超負(fù)荷生產(chǎn)，上組煤可開采量越來(lái)越少，煤質(zhì)下降，以某大型主焦煤為例，前幾年硫含量0.6左右，今年已經(jīng)1.3。

三、運(yùn)輸緊張程度比往年嚴(yán)重

汽運(yùn)方面，9月21號(hào)實(shí)行限載政策，對(duì)山西地區(qū)汽運(yùn)影響較大，汽運(yùn)能力下降，汽運(yùn)成本是上升（介休35塊錢左右，目前送到北方港口汽運(yùn)成本在270左右），古交、介休、靈石等地區(qū)的煤礦洗煤廠增加鐵路運(yùn)量。

火運(yùn)方面，受6-7月份洪水影響，今年有11條鐵路在檢修，往年一般2條，鐵路檢修力度大運(yùn)力下滑，預(yù)計(jì)到11月底檢修能結(jié)束。目前車皮申請(qǐng)困難，回車非常慢，冬季本身電煤發(fā)運(yùn)量大，目前國(guó)家政策是有限保證電煤發(fā)運(yùn)。此外從10月份開始，各大鐵路局取消1分錢由于，鐵路運(yùn)費(fèi)上調(diào)20-30左右。

四、下游需求旺盛，冬儲(chǔ)、補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)

受去庫(kù)存周期影響，下游鋼廠焦化廠常年維持低庫(kù)存，隨著煤價(jià)大幅飆漲，下游補(bǔ)庫(kù)意愿比較強(qiáng)烈。一方面部分山東以及西南地區(qū)的鋼廠由于庫(kù)存低已經(jīng)影響到正常生產(chǎn)，另一方面鋼廠冬儲(chǔ)意愿強(qiáng)。

從調(diào)研企業(yè)了解到，有3-4家大型鋼廠，由于缺煤，已經(jīng)親自到山西煤企催煤。

從目前情況看，鋼廠補(bǔ)庫(kù)并沒有不起來(lái)，庫(kù)存維持在低位。

中短期看，下游焦化廠尚有利潤(rùn)（50-100左右），鋼廠板材利潤(rùn)較好，建材利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，下游鋼廠有減產(chǎn)壓力。

五、煤礦、焦化廠基本上沒有庫(kù)存

受上下游供需錯(cuò)配影響，今年煤礦持續(xù)去庫(kù)存，從走訪的企業(yè)了解到，基本沒有庫(kù)存壓力，部分企業(yè)僅僅維持1-2天的正常發(fā)運(yùn)庫(kù)存量。

而洗煤廠出現(xiàn)因某一煤種緊缺而調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏現(xiàn)象。

焦化廠出現(xiàn)延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間現(xiàn)象，利潤(rùn)西南某大型鋼廠下屬焦化廠結(jié)焦時(shí)間延長(zhǎng)至100小時(shí)，基本無(wú)法出焦。

六、煤企對(duì)中短期以及長(zhǎng)期煤價(jià)預(yù)期

煤礦及焦化廠對(duì)于年前市場(chǎng)繼續(xù)看好，認(rèn)為還有上漲空間，都大型企業(yè)表示11月煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，某大型焦化廠表示10月焦炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)上調(diào)。

而對(duì)于明年上半年，市場(chǎng)相對(duì)迷茫，有部分企業(yè)不看好，有部分認(rèn)為供需緊張會(huì)持續(xù)到明年二季度。主要原因，一方面明年煤炭的276政策不確定，另一方面市場(chǎng)預(yù)期2017年鋼鐵去產(chǎn)能進(jìn)度將加快，這對(duì)煤炭的消費(fèi)有一定負(fù)面影響。