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油脂升至27個月高點 價差邏輯重建

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-10-24 13:31:49 來源:華泰要資訊 作者:小波

市場概述


本周油脂高開后受美元走強升幅收窄,周中升至2014年7月來最高;粕類方面菜粕強于豆粕。Y1701收6572元/噸,+190元/噸;P1701收5720元/噸,+210元/噸;OI1701收6842元/噸,+332元/噸;M1701收2870元/噸,+59元/噸;RM701收2266元/噸,+92元/噸。


美豆本周上漲2.2%,收報984美分/蒲。截至10月16日美豆收割完成62%,略低于去年進度。NOPA九月美豆壓榨量為1.29億蒲式耳,高于分析師預期且較去年同期高2.1%,壓榨數(shù)據(jù)高于歷史同期水平;9月底美豆油庫存達到13.76億磅,高于去年的13.55億磅,但相比歷年仍處于較低庫存。周四USDA出口銷售報告顯示截至10月13日當周美國出口2016/17年度大度200.85萬噸,較一周前增加42%、較四周均值高30%且高于市場預期。美豆在未來半年仍是最便宜的供應,其國內外供需兩旺。


加拿大油籽加工商協(xié)會(COPA)公布截止10月19日當周,菜籽壓榨18.3萬噸,較上周的17.2萬噸增加6.4%。產能利用率為85.8%,年初迄今為84.5%,去年同期為79.7%。大豆壓榨量為4.1萬噸,環(huán)比減少10.2%,但開工率高達62.6%。未來一周,加拿大南部降雪影響逐步減弱,菜籽收割將恢復正常,產量及品質影響有待觀察。


馬棕油本周高開低走,周升幅2.4%,收報2729令吉特/噸。SGS數(shù)據(jù)顯示10月1-20 日馬來出口環(huán)比回落12.1%,僅出口到歐盟的棕櫚油環(huán)比上升14%。而產量1-15日環(huán)比上升5.5%,短期馬盤或繼續(xù)有調整。


本周國內油廠開機率繼續(xù)回升,全國各地油廠大豆壓榨總量166萬噸(出粕132萬噸,出油29.8萬噸),較上周的壓榨量159噸增加6.7萬噸,增幅4.23%。隨著部分大豆陸續(xù)到港,恢復開機的油廠增多,本周油廠開機率因此繼續(xù)提高,本周大豆壓榨產能利用率為51.01%,較上周的48.94%,增加2.07個百分點。目前大豆壓榨利潤良好,只要有大豆的油廠都將盡量保持開機,下周油廠開機率將維持本周水平。


海關統(tǒng)計,9月份中國進口大豆719萬噸,較8月份的767萬噸下降6.3%,較去年同期的726萬噸下降0.96%,但仍高于預期。中國1-9月份進口大豆6118.11萬噸,同比增長2.48%。油脂類分項數(shù)據(jù)尚未公布。目前全國油廠豆油庫存在117.7萬噸左右,棕櫚油庫存33.7萬噸。與前期比較,棕櫚油庫存有拐頭向上趨勢,但是短期現(xiàn)貨緊張局面較難改觀。


操作建議 油脂間價差邏輯重建


總之,油脂整體達到逾兩年高點,盡管近期美元走強,但植物油表現(xiàn)仍好于原油。目前美豆收割的影響已在價格上體現(xiàn),11月期貨價格連續(xù)四周上升,交易商頭寸亦增持大豆與豆油凈多。國內方面,棕櫚油近月黃埔基差318元/噸,較上月同期回落400元/噸。豆棕現(xiàn)貨華南價差350元/噸,較上月同期上升400元/噸。菜豆現(xiàn)貨華南價差220元/噸,較上月同期上升270元/噸。油脂間的現(xiàn)貨價差邏輯目前已逐步重建,期貨方面亦跟隨調整。油脂四季度整體偏強,短期注意追漲風險;豆粕跟隨美豆,菜粕偏強。


美豆粕9-1月出口預估


ARC根據(jù)十月初美豆、美豆粕出口情況對9-1月出口及庫銷比進行了預估。


上周美豆出口銷售合同達11.65億蒲式耳,較去年增加26%,達到USDA年度出口預估的58%,較去年增加18%。出口裝船2.84億蒲,較去年增加14%。


中國強勁的需求疊加南美供應短缺,ARC預估9-1月出口將達到14.5億蒲,完成16/17出口預計的72%。

美豆一月末庫存及庫銷比


16/17市場年度開始兩周后,美豆粕出口仍落后于去年,且處于5年低點。本周出口銷售合同3.7百萬短噸,落后去年15%。


美豆粕經歷了十年的出口增加后,去年趨勢被打破,16/17預估仍難以增加。美豆粕出口與當期美豆壓榨量緊密相關??紤]到國內生豬的龐大規(guī)模,豆粕的國內消費將部分替代出口放緩。


目前CBOT盤面壓榨利潤略低于去年同期,因此大豆壓榨量料無增加。

綜合美豆出口和壓榨消費,截止1月末美豆消費料較去年增加9%至22億蒲式耳。但是美豆供應(包括進口)僅較去年增加8%,因此1月末美豆庫存略超過20億蒲式耳。按此估計,2月1號的庫存將達到歷史高點。隨著巴西最早的一批大豆將在2月開始出口,美豆及美豆粕出口料將大幅放緩。


去年市場交易預期為巴西產出1億噸大豆,隨著巴西產量出問題后價格開始抬升。目前市場似乎未開始交易巴西今年的高產,但實際美豆價格很可能承壓走弱。


因此,ARC建議生產者在未來幾周抓住逢高空的機會。

責任編輯:韓奕舒

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