今日（10月25日）期貨市場一片火熱，黑色系及基本金屬現(xiàn)暴漲，焦炭、錳硅、鐵礦、滬鋅、動力煤、滬鋁、滬鉛、PP八品種盤中漲停，相比而言，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)低迷，淀粉、雞蛋、玉米受挫。截止下午收盤，焦炭、錳硅、鐵礦、滬鋁、滬鉛漲停，焦煤漲5.05%、滬鋅漲4.8%、動力煤漲4.65%、螺紋漲4.05%，PP、熱卷、PVC漲幅均超3%，甲醇、滬鎳漲超2%；跌幅方面，淀粉跌2.24%、雞蛋跌2.19%、瀝青跌1.53%、玉米跌1.48%。

煤炭期貨上漲趨勢難改

今年以來，焦炭、焦煤、動力煤期貨之所以不斷振蕩走高，最核心的推動因素就是國家啟動了包括煤炭和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、房地產(chǎn)去庫存在內(nèi)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施。4月下旬前主要是炒作煤炭和鋼鐵去產(chǎn)能的預(yù)期，房地產(chǎn)市場火熱也刺激煤炭期貨走高；4月下旬在國家發(fā)改委和監(jiān)管層調(diào)控的影響下，煤炭期貨一度回調(diào)整理；經(jīng)過4月下旬至6月中旬的充分調(diào)整后，煤炭期貨再度發(fā)力上漲，雖然中間有房地產(chǎn)政策收緊和國家發(fā)改委對煤炭行業(yè)微調(diào)，但是并未阻礙煤炭期貨上漲的趨勢，這段時間主要炒作煤炭和鋼鐵去產(chǎn)能的落實。

從目前來看，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能落實情況明顯好于鋼鐵行業(yè)，加上受房地產(chǎn)政策收緊影響，焦炭、焦煤和動力煤期貨繼續(xù)領(lǐng)漲國內(nèi)商品期貨，而鐵礦石、螺紋鋼、熱 卷板期貨等鋼鐵期貨板塊表現(xiàn)稍稍弱于煤炭期貨，短期表現(xiàn)屬于跟漲行情。最近，國家發(fā)改委表示，將繼續(xù)落實煤炭和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策，因此短線和中線煤炭期貨上漲趨勢難改，并有望繼續(xù)刷新今年以來反彈新高。

玉米淀粉現(xiàn)貨仍將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨弱

淀粉工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2016年9月玉米淀粉總消費量165萬噸，環(huán)比下降2萬噸，較去年同期增加7萬噸，其中淀粉糖中淀粉消費量同比下降1萬噸。

目前玉米淀粉工企業(yè)利潤終處于盈虧平衡上下，虧損的情況有所改善。近日北方玉米淀粉價格1950-2100元/噸，若以新玉米價格推算，山東淀粉加工理論估算盈利約85元/噸，吉林淀粉加工盈利240元/噸。當(dāng)前淀粉行業(yè)開工率提高導(dǎo)致淀粉供應(yīng)量加大，有利于促使企業(yè)降價銷售，后期淀粉價格很難走強。此外，隨著天氣轉(zhuǎn)涼及節(jié)日效應(yīng)的減弱，下游需求量階段性減少，加之東北玉米進入收割季節(jié)，供應(yīng)壓力增強，對玉米淀粉市場沖擊明顯。中州期貨據(jù)此認為，短期內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨仍將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨弱走勢。

供不應(yīng)求+題材炒作 滬鋁孕育牛市

徽商期貨分析師對和訊期貨表示，滬鋁基本面情況供不應(yīng)求，為上漲鋪墊了基石，加之資金面收緊，人民幣不斷貶值，國內(nèi)資金順勢炒作，孕育了今日的這輪上漲。

從去年年底以來，滬鋁價格彈性明顯增大，主因是炒作題材逐步豐富。

第一，供給側(cè)改革。從去年以來的供給側(cè)改革，使得昔日“高耗能、高過剩、高污染”的鋁行業(yè)出現(xiàn)洗牌，落后產(chǎn)能逐步淘汰，國內(nèi)鋁產(chǎn)量增速明顯下滑。從今年2月以來，國內(nèi)鋁累計同比數(shù)據(jù)連續(xù)負增長。而按WBMS的數(shù)據(jù)，1—8月，全球鋁短缺量達65萬噸，創(chuàng)2014年12月以來新高。

第二，庫存偏低。截至10月21日，上期所鋁庫存為84981噸，較今年高點下降約70%。由于現(xiàn)貨處于升水狀態(tài)，期貨倉單不足萬噸。同期，LME鋁庫存較去年年底減少了超過25%。

第三，新消費領(lǐng)域顯現(xiàn)。雖然10月后，國內(nèi)房地產(chǎn)政策收緊，但政府大力扶植PPP項目，從而抵消了房地產(chǎn)鋁消費減少產(chǎn)生的利空影響。同時，我們也注意到，鋁也開拓諸多新消費領(lǐng)域，比如云軌交通所用的幾乎是全鋁車廂，節(jié)能汽車越來越多使用鋁材，鋁甚至在空氣電池上也有運用。

第四，運輸費用提高。9月1日后，公路和鐵路新政致使原鋁運輸成本提高。10月10日，新疆鐵路局下發(fā)《關(guān)于調(diào)整2016年四季度貨運價格策略的通知》，新疆鐵路運價優(yōu)惠將由原來的15%降至8%，相當(dāng)于當(dāng)前的運費增加35元/噸左右。