近期動(dòng)力煤期貨增倉拉漲，昨日1701合約大漲4.65%至643.4元/噸，近月升水繼續(xù)大幅拉升。

從供需平衡表看，四季度供需雙雙走強(qiáng)：9月29日會(huì)議釋放安全高效產(chǎn)能后，月度產(chǎn)量預(yù)期較三季度環(huán)比增長8-9%，從我們調(diào)研的情況看，這部分產(chǎn)量已開始陸續(xù)釋放，運(yùn)力瓶頸解除后有望加速；需求側(cè)11月-12月火電產(chǎn)量和煤耗的正常季節(jié)性環(huán)比增幅也在10%之上。行情判斷上，我們認(rèn)為目前現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力不是供需缺口預(yù)期，而是汽運(yùn)、鐵運(yùn)多個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的運(yùn)力緊張制約了產(chǎn)量釋放的速度和幅度，港口現(xiàn)貨價(jià)格何時(shí)企穩(wěn)取決于運(yùn)力問題何時(shí)得到解決。期貨盤面已基本修復(fù)貼水，繼續(xù)持多需謹(jǐn)慎。

“十一”假期后煤耗緩慢上行，電廠環(huán)節(jié)的庫存、庫存消費(fèi)比均處低位，后期補(bǔ)庫需求依然較強(qiáng)：上周六大電廠日均煤耗54.97萬噸，周度環(huán)比增加3.86%，較去年同期水平高13.61%。六大電廠庫存周度降4.21%，庫存可用天數(shù)降5.71天至21.8天，當(dāng)前庫存水平較去年同期低12.96%、庫存可用天數(shù)同比降5.71天。

港口環(huán)節(jié)，上周電廠在港口備貨積極，但受大霧封航影響港存增加明顯：沿海煤炭運(yùn)費(fèi)漲跌互現(xiàn)，9月下旬以來首次出現(xiàn)企穩(wěn)，秦港錨地船舶增33艘至75艘，預(yù)到船舶降1艘至10艘，秦港日均吞吐量降12.44%至37.91萬噸，日均鐵路煤炭調(diào)入量增16.21%至50.41萬噸，黃驊港錨地船舶增15艘至70艘，日均吞吐量降17.12%至37.14萬噸，日均鐵路煤炭調(diào)入量增10.36%至52萬噸，港口出現(xiàn)階段性供需盈余，上周北方五港庫存增169.9萬噸（13.61%）。

產(chǎn)地環(huán)節(jié)，9月23日發(fā)改委啟動(dòng)煤炭一級(jí)響應(yīng)，日增產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至50萬噸，9月29日會(huì)議允許部分安全高效產(chǎn)能產(chǎn)能在276日與330日間釋放，但高頻數(shù)據(jù)尚未得到體現(xiàn)，10月上旬全國煤礦產(chǎn)量環(huán)比降8.68%，國有重點(diǎn)煤礦庫存環(huán)比降4.22%。