國(guó)慶節(jié)后，螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)明顯上漲，期貨主力合約1701由9月底的2253元/噸漲至2485元/噸，漲幅為10.29%；上海三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格由9月底的2544元/噸漲至2726元/噸，漲幅為7.2%。目前，傳統(tǒng)的需求旺季基本已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)鋼材價(jià)格在需求低迷和成本支撐的博弈下，可能會(huì)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的格局，上漲和下跌空間均不大。

樓市調(diào)控政策頻出

后期鋼材需求或轉(zhuǎn)弱

從最新公布的9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)。PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）已連續(xù)兩個(gè)月維持在50%的榮枯分界線以上。9月份，PPI（生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)）同比增長(zhǎng)0.1%，結(jié)束了連續(xù)54個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)；消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資增速也出現(xiàn)小幅回升。

不過(guò)，從鋼材需求方面來(lái)看，房地產(chǎn)無(wú)疑是鋼材需求的主力。國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假期間，先后有20多個(gè)城市密集出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策，內(nèi)容涉及限購(gòu)、限貸、限制土地競(jìng)價(jià)等多種手段。雖然今年前三季度房地產(chǎn)投資、商品房銷售數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但9月份新開(kāi)工面積較前8個(gè)月大幅回落5.4個(gè)百分點(diǎn)至6.8%，且新開(kāi)工和施工面積增速的差距已經(jīng)由上個(gè)月的7.6個(gè)百分點(diǎn)收窄至3.6個(gè)百分點(diǎn)。從歷史數(shù)據(jù)上看，在新開(kāi)工和施工面積增速均放緩的情況下，房地產(chǎn)投資難以持續(xù)走高。同時(shí)，在諸多政策的限制下，進(jìn)入10月份之后，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量大幅萎縮。截至10月21日，30個(gè)大中城市商品房成交面積為1527.77萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)13%，環(huán)比回落6個(gè)百分點(diǎn)。隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)發(fā)酵，房地產(chǎn)行業(yè)的投資熱情將減弱，這對(duì)螺紋鋼的消費(fèi)不利。

原料價(jià)格上漲

鋼廠盈利空間被侵蝕

焦煤、焦炭?jī)r(jià)格的快速上漲推動(dòng)了鋼廠成本的提升。從歷史數(shù)據(jù)上看，焦炭?jī)r(jià)格往往隨著鋼材價(jià)格的變化而變化。但是，7月下旬以來(lái)，焦炭?jī)r(jià)格的漲幅明顯超過(guò)鋼材價(jià)格的漲幅。截至10月21日，與7月下旬的相對(duì)低點(diǎn)相比，上海三級(jí)螺紋鋼和唐山方坯價(jià)格的漲幅分別為13%和12%，而天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)的漲幅卻達(dá)到72%；螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格的漲幅明顯滯后于焦炭期貨主力合約價(jià)格的漲幅，二者的價(jià)格比值為1.58，處于歷史最低位。

與此同時(shí)，自9月21日運(yùn)輸新政實(shí)施后，短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)物流運(yùn)輸成本增加30%~50%，部分地區(qū)的運(yùn)輸成本上調(diào)幅度達(dá)到80%。此外，在人民幣貶值的影響下，7月份以來(lái)，鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期維持在55美元/噸上方。綜上分析，成本支撐是10月份以來(lái)螺紋鋼價(jià)格反彈的主要原因。

短期來(lái)看，焦炭供應(yīng)偏緊、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存處于低位的情況仍將持續(xù)，鋼價(jià)成本支撐邏輯仍在。不過(guò)，隨著焦炭?jī)r(jià)格的大幅反彈，其供應(yīng)開(kāi)始呈現(xiàn)回升跡象，8月、9月份焦炭產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)5%和7.3%。同時(shí)，按照目前焦化廠開(kāi)工率計(jì)算，到第四季度末期，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)將由供需緊平衡轉(zhuǎn)變成供需弱平衡。后期，一旦焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)，鋼材價(jià)格可能會(huì)跟隨下跌。