雖然近期焦炭期貨表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)，但由于上游焦煤釋放先進(jìn)產(chǎn)能、焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲動(dòng)力衰減以及下游鋼市不容樂(lè)觀等因素，焦炭期價(jià)后期重新走弱的可能性較大。因此，操作上以逢高拋空，波段性操作為主。

成本支撐減弱

為穩(wěn)定煤炭供應(yīng)，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于適度增加部分先進(jìn)產(chǎn)能投放保障今冬明春煤炭穩(wěn)定供應(yīng)的通知》。今年四季度，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)定的先進(jìn)產(chǎn)能煤礦可在276—330工作日之間釋放，其中涉及焦煤礦產(chǎn)能約3.5億—3.8億噸，未來(lái)三個(gè)月最大增幅或在1000萬(wàn)—1200萬(wàn)噸左右。按照近幾月維持在3500萬(wàn)噸附近的月產(chǎn)量，增幅或?qū)⑦_(dá)到三成。

其中，山西原第四季度計(jì)劃總產(chǎn)量為1385.1萬(wàn)噸，產(chǎn)能釋放后預(yù)計(jì)將新增產(chǎn)量176.3萬(wàn)噸。此外，山西晉城31座地方煤礦可適度釋放產(chǎn)能，市煤炭煤層氣工業(yè)局出臺(tái)《晉城市地方煤礦適度釋放產(chǎn)能工作方案》，確定蘭花科創(chuàng)伯方煤礦、望云煤礦等31座地方安全高效礦井可釋放產(chǎn)能，期限暫定為2016年10月1日至2016年12月31日。

隨著先進(jìn)產(chǎn)能的釋放，焦煤產(chǎn)量將有所增加，緩解當(dāng)前資源較為緊缺的現(xiàn)象。由此來(lái)看，焦煤對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格的成本支撐亦將減弱。

焦炭基差迅速縮小，現(xiàn)貨無(wú)力帶動(dòng)期價(jià)

國(guó)慶假期前后，現(xiàn)貨借煤礦放假預(yù)期及鋼廠補(bǔ)庫(kù)之機(jī)拉漲，基差迅速擴(kuò)大。唐山準(zhǔn)一級(jí)焦與焦炭1701期貨合約基差，在10月11日達(dá)到近期最大的250.5元/噸。而在此之后，修復(fù)基差成為期價(jià)上漲的強(qiáng)大動(dòng)力，隨著近日焦炭期價(jià)的大幅上漲，基差已被迅速縮小，10月24日基差已被縮小至74.5元/噸。

而當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)處于高位，上行動(dòng)力已衰減，預(yù)計(jì)將以高位盤(pán)整為主?，F(xiàn)貨大幅拉漲，并繼續(xù)帶動(dòng)期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行的可能性較小。

焦炭產(chǎn)量趨于增加，粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑

由于當(dāng)前焦炭資源緊缺，焦化廠開(kāi)工率持續(xù)保持高位，產(chǎn)量趨于增加，今年1—9月，除7月產(chǎn)量較前1月略有下降之外，其余月份環(huán)比均出現(xiàn)增長(zhǎng)。反觀鋼市，“金九銀十”表現(xiàn)疲弱，預(yù)計(jì)隨著淡季的到來(lái)，形勢(shì)更加不容樂(lè)觀。三季度粗鋼產(chǎn)量已較前一季度有所減少，四季度恐繼續(xù)下滑。

因此，產(chǎn)量呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上行動(dòng)力受限,在過(guò)度上漲后將出現(xiàn)回落。

操作策略

資金管理：本次交易擬投入總資金的10%—20%，分批建倉(cāng)后持倉(cāng)金額比例不超出總資金的30%。

持倉(cāng)成本：交易采取分批建倉(cāng)策略，J1701合約持倉(cāng)成本控制在1720—1780元/噸（均價(jià)1750左右）之間。

風(fēng)險(xiǎn)控制：若虧損達(dá)到總權(quán)益的10%，則需要對(duì)全部頭寸做止損處理。

持倉(cāng)周期：本次交易持倉(cāng)預(yù)計(jì)兩個(gè)月，視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整。

止盈計(jì)劃：當(dāng)期價(jià)向我們上午策略方向運(yùn)行，J1701合約盈利達(dá)到總權(quán)益的30%以上，則減持倉(cāng)位，逐步獲利了結(jié)。視盤(pán)面狀況及技術(shù)走勢(shì)可滾動(dòng)交易。

風(fēng)險(xiǎn)收益比評(píng)估：賬戶(hù)總資金為1000萬(wàn)元，持倉(cāng)不高于300萬(wàn)元，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益比為3.0∶1。

交易的風(fēng)險(xiǎn)控制及意外情況處理計(jì)劃：

1.若煤炭去產(chǎn)能政策力度再度加碼，且明顯強(qiáng)于釋放先進(jìn)產(chǎn)能帶來(lái)的供給增加的效應(yīng)，焦炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)上行。

2.目前鋼市、房地產(chǎn)等下游產(chǎn)業(yè)較為疲弱，若出現(xiàn)較為明顯的回暖，將帶動(dòng)煤炭需求，帶動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格上漲。