利好因素漸消

在今年國(guó)家煤炭去產(chǎn)能政策的大力推動(dòng)下，焦炭期價(jià)受到煤炭?jī)r(jià)格的強(qiáng)力支撐而呈現(xiàn)階梯型上漲態(tài)勢(shì)，目前期價(jià)相比年初已然翻倍。雖然說(shuō)煤炭去產(chǎn)能工作的順利進(jìn)行確實(shí)在一定程度上支撐了煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)，但綜合來(lái)看，目前整個(gè)煤炭市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩依然明顯，煤炭?jī)r(jià)格不具備持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，況且其下游主要的鋼鐵市場(chǎng)即將迎來(lái)消費(fèi)淡季?；诖?，我們認(rèn)為，預(yù)計(jì)焦炭將出現(xiàn)回調(diào)且力度較大。

本策略旨在焦炭主力合約進(jìn)行深度回調(diào)前分批賣出焦炭主力期貨合約，一則可以盡快建倉(cāng)，不錯(cuò)過(guò)行情；二則對(duì)出現(xiàn)的極端行情有緩沖作用。綜合目前的焦炭期價(jià)及現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)焦炭在數(shù)周內(nèi)將進(jìn)行深度回調(diào)，可在以下點(diǎn)位區(qū)間建倉(cāng)：第一目標(biāo)區(qū)間1680—1700元/噸，建倉(cāng)50手；第二目標(biāo)區(qū)間1710—1730元/噸，建倉(cāng)75手；第三目標(biāo)區(qū)間1750—1780元/噸，建倉(cāng)25手，止損位1860元/噸。

后期不利因素將陸續(xù)釋放

從上游市場(chǎng)來(lái)看，主要受煤炭去產(chǎn)能工作順進(jìn)行和運(yùn)輸限制的影響，煤炭?jī)r(jià)格一路上揚(yáng)，使得焦化產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)成本變高，焦炭?jī)r(jià)格順勢(shì)上漲，但近日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于適度增加部分先進(jìn)產(chǎn)能投放保障今冬明春煤炭穩(wěn)定供應(yīng)的通知》，部分煤炭企業(yè)已著手釋放部分先進(jìn)產(chǎn)能，消息顯示，中國(guó)最大的煤企神華響應(yīng)政府號(hào)召9月煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)14%，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)回調(diào)，焦炭?jī)r(jià)格自然不言而喻。

從下游市場(chǎng)來(lái)看，作為焦炭的主要下游市場(chǎng)——鋼鐵市場(chǎng)，由于前期鋼廠噸鋼利潤(rùn)豐厚，鋼廠紛紛加大馬力生產(chǎn)，拉動(dòng)了焦炭市場(chǎng)需求，但由于鋼廠即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)鋼廠開(kāi)工率會(huì)有所下降，市場(chǎng)對(duì)焦炭的需求量也會(huì)有所減少。

庫(kù)存方面，目前國(guó)內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫(kù)存普遍偏低，截至10月21日，數(shù)據(jù)顯示，華北地區(qū)國(guó)內(nèi)樣本鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用天數(shù)為7.8天，東北地區(qū)國(guó)內(nèi)樣本鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用天數(shù)更低為5.1天，短期較低的焦炭庫(kù)存為焦炭?jī)r(jià)格產(chǎn)生了較強(qiáng)支撐，但在煤炭先進(jìn)產(chǎn)能連續(xù)不斷的釋放過(guò)程中，相信市場(chǎng)中較低的焦炭庫(kù)存會(huì)有所上升。

回調(diào)幅度或擴(kuò)大

從外部風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，調(diào)查顯示，12月美聯(lián)儲(chǔ)有70%的加息概率，而我們本次方案是在1701合約上進(jìn)行交易操作，近期如果美國(guó)公布的數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)加息，屆時(shí)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期將會(huì)增強(qiáng)，焦炭期價(jià)下跌是大概率事件。

操作策略及風(fēng)險(xiǎn)控制

1.倉(cāng)位控制：本次方案在焦炭上建倉(cāng)資金使用率不超過(guò)60%。

2.開(kāi)倉(cāng)模式：采用分批開(kāi)倉(cāng)模式，對(duì)極端行情有緩沖作用。

3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：焦炭1701合約在臨近交割月份流動(dòng)性會(huì)明顯降低，故本方案交易操作時(shí)間截止到11月下旬。

4.點(diǎn)位止損：在1860點(diǎn)位設(shè)為止損點(diǎn)位，期價(jià)到達(dá)止損點(diǎn)位，無(wú)條件止損。

根據(jù)本方案的思路，主要問(wèn)題在于能否順利建倉(cāng)，一旦按目標(biāo)價(jià)位建倉(cāng)，如果價(jià)格持續(xù)拉升，我們?cè)?860點(diǎn)位止損即可，損失是固定的，也是可以承受的；如果焦炭走勢(shì)與我們的判斷大體上相吻合，我們將空單持有至11月下旬擇機(jī)進(jìn)行平倉(cāng)，則收益將是極為可觀的。