國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)事件臨近

周二股指迎來(lái)11月開(kāi)門紅，各行業(yè)板塊幾乎全面飄紅，但是成交量未能有效放大，我們認(rèn)為股指后市反彈難言樂(lè)觀。

制造業(yè)回升超預(yù)期

受國(guó)慶節(jié)期間房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，上周全國(guó)30大中城市商品房銷售環(huán)比下降10%，其中一線城市環(huán)比下降14.7%，二線城市環(huán)比下降14%，三線城市環(huán)比下降0.04%。房地產(chǎn)銷售增速回落，或?qū)е潞罄m(xù)地產(chǎn)投資壓力顯現(xiàn)。10月官方PMI錄得51.2，較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)；10月財(cái)新PMI為51.2，較上月回升1.1個(gè)百分點(diǎn)，升幅比較大，為2014年7月以來(lái)的最大增速。盡管市場(chǎng)對(duì)制造業(yè)回暖存有一定預(yù)期，但此次回暖幅度之大著實(shí)令市場(chǎng)意外。

PMI作為宏觀經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所提高。在地產(chǎn)投資或面臨增速放緩的背景下，制造業(yè)投資加快有利于整個(gè)固定資產(chǎn)投資增速，有利于緩解宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，經(jīng)濟(jì)將有望保持平穩(wěn)運(yùn)行。

年底資金面偏緊

自10月人民幣加入SDR以來(lái)，人民幣兌美元累計(jì)貶值超過(guò)1.6%。雖然周一人民幣兌美元中間價(jià)大幅上調(diào)217個(gè)基點(diǎn)報(bào)6.7641，上調(diào)幅度為10月以來(lái)最大，但是周二人民幣兌美元中間價(jià)再度大幅下調(diào)93個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.7734。目前來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，人民幣仍存在一定貶值壓力，國(guó)內(nèi)資本外流速度或加快。WIND數(shù)據(jù)顯示，9月外匯占款流出3375億元，為連續(xù)第11個(gè)月下滑，并創(chuàng)下2016年1月以來(lái)最大降幅。

面對(duì)外匯占款大幅下降，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍然以中性為主，央行始終通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和MLF來(lái)釋放流動(dòng)性，預(yù)計(jì)年底前資金面或維持偏緊格局。

國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)事件臨近

近期全球市場(chǎng)聚焦在美國(guó)大選和四大央行利率會(huì)議上，上周五FBI重新啟動(dòng)對(duì)于希拉里“郵件門”事件的調(diào)查，這讓美國(guó)大選又增添了較大不確定性，受此影響恐慌指數(shù)VIX連續(xù)兩天大漲5%。周二日本央行公布利率決議，維持基準(zhǔn)利率在-0.1%不變，維持貨幣基礎(chǔ)年增幅為80萬(wàn)億日元不變。日本央行此舉符合預(yù)期，也意味著未來(lái)很難再有新的寬松貨幣政策出臺(tái)。

周二和周三美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)利率決策會(huì)議，美國(guó)最新公布的三季度GDP增長(zhǎng)2.9%，創(chuàng)自2014年年中以來(lái)最快增速，反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)定增長(zhǎng)。雖然本次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息的概率非常低，但是會(huì)議可能會(huì)釋放出12月是否加息的信號(hào)。

總體來(lái)看，在宏觀基本面、國(guó)企改革和上市公司業(yè)績(jī)好于預(yù)期的配合下，股指10月以來(lái)連續(xù)反彈。但是展望未來(lái)，短期人民幣貶值壓力仍存，國(guó)內(nèi)資金面大概率維持偏緊格局。美國(guó)大選、美聯(lián)儲(chǔ)加息給市場(chǎng)增添了較大不確定性，預(yù)計(jì)股指繼續(xù)向上反彈的空間有限。10月以來(lái)的反彈或?qū)⑦M(jìn)入盤整期，操作上建議投資者多單可適當(dāng)逢高止盈，中線操作，控制風(fēng)險(xiǎn)為主。