2016年10月期間全球大宗商品期貨市場表現(xiàn)火爆，盡管美國大豆創(chuàng)紀(jì)錄的豐收格局漸行漸近，但是南美兩大主產(chǎn)國——巴西、阿根廷的農(nóng)民持續(xù)惜售陳豆庫存，間接推動美豆出口市場同比大幅增強(qiáng)，與此同時，近兩年來世界主要經(jīng)濟(jì)體（國家、地區(qū)）面臨共同的衰退風(fēng)險(xiǎn)與復(fù)蘇困境，各國利率政策的調(diào)整頻率明顯趨于頻繁，而以美元為“準(zhǔn)繩”的國際匯市動蕩相應(yīng)加劇，尤其是人民幣匯率近來呈現(xiàn)加速貶值的走勢，均為內(nèi)外“盤植物油價(jià)格的突破反彈繼續(xù)奠定著技術(shù)牛市市場基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)11月份棕櫚油市場將步入“高海拔”區(qū)間震蕩走勢，具體分析如下:

據(jù)了解，2016年1-8月我國棕櫚油進(jìn)口總量為260.18萬噸，同比減少了30%，截至10月31日國內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫存總量32.35萬噸，較上周31.41萬噸增0.94萬噸，增幅3%，較上月同期29.33萬噸增3.02萬噸，增幅10.3%，較去年同期73.8萬降41.45噸，降幅56.2%。另外據(jù)船期調(diào)查顯示，最新預(yù)估國內(nèi)10月棕櫚油進(jìn)口量在28萬噸（其中含工棕約10萬噸），11月棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)45萬噸左右（其中含工棕約10萬噸），12月棕櫚油進(jìn)口總量預(yù)計(jì)45萬噸（其中含工棕約10萬噸）。當(dāng)前國內(nèi)現(xiàn)貨市場棕櫚油供給量不大，尤其南方52度棕櫚油，北方部分貿(mào)易商因貨源少及利潤低，下半年就已經(jīng)退出了市場，雖然棕櫚油整體供應(yīng)量不大，市場高位運(yùn)行，但整體成交情況并不太理想。

據(jù)南馬棕果廠商公會(SPPOMA)上周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份的頭25天里馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比9月份同期提高了2.83%，增幅小于預(yù)期，市場基本認(rèn)定2016年棕櫚油產(chǎn)量將處于低位，厄爾尼諾現(xiàn)象造成天氣干燥，影響東南亞地區(qū)的棕櫚油產(chǎn)量，9月馬棕油產(chǎn)量較8月僅增0.8%至172萬噸， 同比下滑12.5%，且遠(yuǎn)不及市場預(yù)估。馬來西亞政府在年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中稱，2016年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量料下滑9.8%至1,800萬噸，單產(chǎn)料下降5.3%，相對比去年產(chǎn)量1996萬噸，提振本周馬盤上漲。

受全球經(jīng)濟(jì)放緩和中國出口下降的壓力及美國加息預(yù)期影響，人民幣自10月初以來，一直處于貶值狀態(tài)，并且在跌破6.7關(guān)口后央行并未出手干預(yù)，目前來看中國央行則似乎仍然無意通過引導(dǎo)中間價(jià)防守匯率，人民幣貶值預(yù)期升溫，周初離岸人民幣已跌破6.78關(guān)口至6.7829。人民幣持續(xù)貶值也將推升后期進(jìn)口成本，但隨著以下利空因素出現(xiàn)，預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油上漲受阻，滯漲震蕩，施壓于后期行情走勢主要利空因素有：

自國慶節(jié)期間政府頒布嚴(yán)控房地產(chǎn)相關(guān)政策后，資金紛紛轉(zhuǎn)移陣地，流入股市以及農(nóng)產(chǎn)品市場，而原先油脂價(jià)格一直處于偏低位置，資金發(fā)現(xiàn)有價(jià)值洼地，于是把油價(jià)持續(xù)往高處推，而且漲勢非常迅猛。資金市的特性就是低位入、高位撤，如今油價(jià)高企，資金為規(guī)避高位風(fēng)險(xiǎn)而開始撤離，轉(zhuǎn)向做多處于低位的豆粕，近幾日“油強(qiáng)粕弱”格局有出現(xiàn)轉(zhuǎn)換的跡象。資金推動豆油、豆粕大漲之后壓榨利潤十分豐厚，各大油廠開始積極進(jìn)行壓榨利潤正套（買美國大豆，賣大連盤豆油、豆粕）以鎖定后期加工利潤，這導(dǎo)致后續(xù)到港大豆十分龐大，加上美國大豆裝船速度遠(yuǎn)快于預(yù)期，未來兩三個月大豆到港量龐大，11月份大豆到港量最新預(yù)期提高至800萬噸，12月份到港量最新預(yù)期提高至870萬噸。

另外隨著中加關(guān)系恢復(fù)，11月份進(jìn)口菜籽到港量也將放大到34萬噸，12-明年1月份進(jìn)口菜籽到港總量或進(jìn)一步放大至近90萬噸，而因進(jìn)口利潤較好，10-12月24度棕油到港總量也將達(dá)到90萬噸。隨著菜油進(jìn)口利潤打開，中國買家也開始買入進(jìn)口菜油，加上國儲菜油保持每周拍賣10萬噸，后期國儲拍賣菜油也將不斷入市，未來幾個月油脂供應(yīng)基本充裕，成為油脂市場潛在的利空因素。

截止10月31日，棕櫚油FOB近月船期價(jià)低于南美豆油FOB價(jià)83美元/噸，仍低于正常120美元/噸的價(jià)差，目前國內(nèi)豆棕兩者價(jià)差在428元/噸，雖較前期有所擴(kuò)大，但仍處于不合理狀態(tài)，遠(yuǎn)低于正常800-1000元/噸的水平，買家大多以采購豆油為主，當(dāng)前國內(nèi)棕櫚油盤踞高位，但處在僵持狀態(tài)，其中天津地區(qū)24度棕櫚油報(bào)價(jià)6400元/噸，張家港24度棕櫚油報(bào)價(jià)6400元/噸，廣州地區(qū)24度棕櫚油商家報(bào)價(jià)在6150-6180元/噸，市場觀望為主，成交清淡。雖然短期來看棕櫚油市場依然位居高位，市場資金依然有可操作的空間，但從實(shí)際情況來看，棕櫚油市場已經(jīng)進(jìn)入僵持狀態(tài)，現(xiàn)貨并沒有多少利潤，市場成交稀少，預(yù)計(jì)后期棕櫚油市場高位窄幅隨盤震蕩為主。