供需錯配及運力被擠壓導致焦炭現(xiàn)貨繼續(xù)緊張，期貨價格則緊隨現(xiàn)貨持續(xù)上揚，近期主力1701合約更是再創(chuàng)年內(nèi)新高1816元/噸。鑒于當前宏觀經(jīng)濟有所企穩(wěn)，供不應求短期依然存在以及鋼廠低庫存下的補庫需求支撐，預計焦炭期價將呈現(xiàn)易漲難跌的局面。

國內(nèi)經(jīng)濟有所企穩(wěn)

各項穩(wěn)定經(jīng)濟的政策和措施在貨幣偏寬松的環(huán)境下發(fā)力，支撐了國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)。首先，投資和消費增速的回升是支撐經(jīng)濟企穩(wěn)的核心因素。三季度國內(nèi)GDP同比增長6.7%，增速與二季度持平，并未出現(xiàn)市場預期的進一步走低。

其次，制造業(yè)的回升則進一步印證了經(jīng)濟企穩(wěn)。今年前9個月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資累計同比增長8.2%，增速較前8個月提升0.1個百分點，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢；全社會消費品零售總額累計同比增長10.4%，增速較前8個月提升0.1個百分點，這是經(jīng)歷3個月累計同比增速持平后的首次上升。

最后，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)則對市場信心起到了極大的提振作用。物流采購聯(lián)合會公布的數(shù)據(jù)顯示，1月國內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)報于51.2%，創(chuàng)2014年8月以來新高，并且延續(xù)著持續(xù)回升的態(tài)勢。

供不應求仍將存在

今年以來，隨著利潤回升，眾多停產(chǎn)、減產(chǎn)的鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)直至滿負荷生產(chǎn)，進而提振了焦炭的剛需持續(xù)回升，但是焦化企業(yè)受煉焦煤緊張、環(huán)保監(jiān)察等多因素的影響，生產(chǎn)恢復力度不及鋼廠導致焦炭現(xiàn)貨持續(xù)偏緊。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—9月，國內(nèi)焦炭累計生產(chǎn)3.32億噸，同比減少1.6%，但是國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量達到6.04億噸，同比增長0.4%。今年前9個月國內(nèi)焦炭產(chǎn)量較去年同期減少674萬噸，如果按照噸鋼生產(chǎn)需0.5噸焦炭來簡單測算，粗鋼產(chǎn)量則減少1300萬噸左右才能與焦炭供給形成平衡。因此，粗鋼產(chǎn)量增加與焦炭產(chǎn)量減少的不匹配造成了焦炭供需不平衡，這也是驅(qū)動焦炭市場持續(xù)緊張的核心因素。由于鋼廠當前利潤仍存，主動減產(chǎn)動力不足，后期焦炭將延續(xù)供不應求的局面。

終端需求持續(xù)回升

房地產(chǎn)新開工持續(xù)正增長與汽車產(chǎn)銷兩旺，支撐了煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈終端的旺盛需求。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—9月，房地產(chǎn)新開工面積同比增長6.8%，增速繼續(xù)維持正增長。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1—9月，國內(nèi)汽車生產(chǎn)與銷售分別增長13.25%和13.17%，增速較去年同期提高14.07和12.86個百分點，兩者均延續(xù)著持續(xù)回升的態(tài)勢。政府推行的小排量汽車購置稅減半政策是支撐汽車產(chǎn)銷兩旺的核心驅(qū)動力，而在距離此政策即將到期之際，政府多部門正研討繼續(xù)延長購置稅減半的政策執(zhí)行期限，這無疑將繼續(xù)支撐終端需求回升。

鋼廠庫存持續(xù)低位

近期焦炭港口庫存有所回升，但是鋼廠庫存持續(xù)處于歷史低位水平。截至10月28日當周，國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存平均可用6天，繼續(xù)處于歷史最低位。據(jù)調(diào)研了解到，當前有很多鋼廠焦炭庫存極低，庫存3—6天甚至不足3天的不在少數(shù)，很多鋼廠因焦炭無法滿足生產(chǎn)被迫采取停產(chǎn)檢修。在這樣的背景下，后期鋼廠為保生產(chǎn)將有足夠的動能主動增加焦炭庫存，焦炭價格難以被打壓，有望繼續(xù)保持堅挺。

綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟有所企穩(wěn)提振了市場信心，在終端需求持續(xù)回暖預期下，焦炭供不應求的局面又持續(xù)存在，加之鋼廠的焦炭庫存處于歷史低位，后期存在補庫需求。因此，預計焦炭短期易漲難跌，后期快速深度回調(diào)將是買入的良好時機。