上證指數(shù)10月以來展開了一波不錯(cuò)的上漲行情，但好景不長，指數(shù)漲至3140點(diǎn)附近遇阻回落，可見3100點(diǎn)上方壓力重重。指數(shù)在4月、8月也在3100點(diǎn)附近出現(xiàn)過回落，下跌的時(shí)間均在1個(gè)半月左右，4月跌幅超11%，8月跌幅超5%。相較于前兩次市場下跌，本次也將大概率下跌。

在防風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿、穩(wěn)匯率的政策導(dǎo)向下，資金面偏緊格局持續(xù)，無風(fēng)險(xiǎn)利率難降。9月央行先后重啟14天和28天逆回購，并且近期放量續(xù)作MLF，加大中長期資金投入力度，短期資金利率不斷抬升，shibor隔夜資金拆借利率較去年同期漲幅超25%。同時(shí)10月人民幣開始了新一輪貶值，加上12月美聯(lián)儲大概率加息，央行貨幣政策空間有限，預(yù)計(jì)資金面“蜜月期”或已結(jié)束，股市無風(fēng)險(xiǎn)利率難降。

在離年底僅剩兩個(gè)月的交易時(shí)間里，股市解禁壓力大增，10月解禁市值僅為371億元，解禁壓力較小，而到了11月和12月則放量至2320億元和3653億元，年內(nèi)解禁高峰集中到來，解禁類型主要系定向增發(fā)，而年中的解禁高峰更多是首發(fā)原始股，因此本輪解禁壓力更大，投資者拋售意愿更強(qiáng)，利空股市。

雖然三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)宏觀指標(biāo)表現(xiàn)較好，經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)出邊際改善的跡象，但相對于股市來說，投資者對企業(yè)盈利向好預(yù)期無明顯提振，基本面無亮點(diǎn)，使得股市吸引增量資金能力有限。在存量博弈格局里，股市供應(yīng)壓力加大，沒有增量資金入場，股市上升動能不足，滬指突破3140點(diǎn)的概率較低。因此在無風(fēng)險(xiǎn)利率難降、解禁壓力增大以及基本面無亮點(diǎn)的三重不利因素影響下，市場面臨調(diào)整壓力。

此外，隨著美國大選臨近，市場越發(fā)關(guān)注大選結(jié)果將對美元走勢的影響，如果希拉里取勝，美元指數(shù)將走強(qiáng)，且為美國在12月升息鋪平道路。若特朗普獲勝，則可能令投資者感到不安，市場的避險(xiǎn)情緒將增加，美元指數(shù)下跌。然而近期希拉里的“郵件門”調(diào)查重啟，給大選結(jié)果增加了不確定性，VIX恐慌指數(shù)大漲，在美國大選結(jié)束前，市場波動將會增加，A股難以獨(dú)善其身。同時(shí)，到了12月，美聯(lián)儲將舉行2016年最后一次議息會議，12月美聯(lián)儲加息是大概率事件，美元加息將會對世界金融市場的資產(chǎn)產(chǎn)生價(jià)格重估，對A股利空明顯。

綜合來看，A股不僅面臨著國內(nèi)資金面趨緊、無風(fēng)險(xiǎn)利率難降、年底解禁高峰到來以及基本面無明顯利好的多重不利因素影響，同時(shí)也面臨著外圍政治風(fēng)險(xiǎn)影響，在外憂內(nèi)困下，A股上行道阻且艱。加之滬指屢次沖擊3140點(diǎn)遇阻回落，再度脈沖回落恐難以避免，建議逢高做空。