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長期低價對PTA大企業(yè)影響不大

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-11-04 11:14:27 來源:弘業(yè)期貨 作者:劉佳文

長期以來,PTA價格相對較弱,一直維持在相對較低位置振蕩,但PTA大廠因此所受影響并不大。


逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈


當(dāng)前,國內(nèi)PTA市場形成了以逸盛、恒力等行業(yè)巨頭為主導(dǎo),若干中小型企業(yè)為補充的行業(yè)格局,行業(yè)話語權(quán)牢牢掌握在PTA大廠手中。由于PTA行業(yè)整體大環(huán)境不佳,憑借雄厚的資金實力,PTA大廠紛紛走上發(fā)展垂直產(chǎn)業(yè)鏈的道路。


積極向上游PX擴張。PX利潤較為豐厚,且自身對PX需求旺盛,PTA大廠紛紛把觸角延伸到PX領(lǐng)域。榮盛旗下全資子公司中金石化已經(jīng)在寧波擁有90萬噸的PX產(chǎn)能,但繼續(xù)斥資將其產(chǎn)能擴升為200萬噸/年;恒逸方面,文萊800萬噸/年P(guān)MB煉化項目建成后可年產(chǎn)150萬噸PX,還有100萬噸化工輕油、80萬噸笨/甲苯、173萬噸柴油、38萬噸汽油、128萬噸航空煤油等,而且項目“宜油則油,宜芳則芳”,具有很強的靈活性。


提高下游聚酯產(chǎn)能。PTA大廠不僅在PTA行業(yè)占據(jù)主導(dǎo),在下游聚酯行業(yè)分量同樣舉足輕重。其中恒逸擁有聚酯140萬噸、滌絲165萬噸的產(chǎn)能;榮盛則擁有聚酯產(chǎn)能60萬噸,滌絲產(chǎn)能逾80萬噸;恒力集團年紡絲、聚合產(chǎn)能150萬噸,已是全球最大織造企業(yè)。


產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)節(jié)能力強。憑借著PX—PTA—聚酯—化纖—織造垂直一體化的產(chǎn)業(yè)布局,PTA大廠有著豐富的利潤來源,可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中不同行業(yè)的實際情況,順應(yīng)時勢,適時調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)利潤來源,而不必押注在PTA產(chǎn)業(yè)上。因此,PTA大廠已經(jīng)適應(yīng)了PTA長期處于低價的常態(tài)。以榮盛為例,雖然上半年旗下子公司中金石化PX項目只運行4個月,但為其貢獻了大部分利潤。


市場策略重心轉(zhuǎn)變


正是得益于完善的產(chǎn)業(yè)鏈,PTA大廠能夠長時間在微利甚至虧損的情況下忍受PTA的低價。當(dāng)前,PTA大廠的市場策略重心已經(jīng)由控量保價向鎖定價差轉(zhuǎn)變,其積極利用原料和產(chǎn)成品的期貨工具鎖定價差已成為常態(tài),這一方面可以維持利潤,另一方面不懼PTA價格維持在低位。


從盤面上看,PTA價格走勢相對膠著,反彈無力,而且反彈背后總是尾隨著大量的主力空單,包括大量的賣出套保,同時增倉大都出現(xiàn)在少數(shù)幾個交割量巨大的席位上,多頭相對平靜。這也說明了PTA大廠壓制著PTA價格。而大量套保不僅壓制住了PTA價格,也為PTA大廠提供了豐厚的套保收益。


事實上,目前PTA大廠的策略效果已經(jīng)有所顯現(xiàn),諸多小型PTA工廠開工斷斷續(xù)續(xù),開工時間大幅縮短,但PTA大廠總體盈利不錯。如果基本面一直僵持,長線來看,PTA或許還要在相對較低的位置維持一段時間。但如果基本面發(fā)生重大變化,如原油大踏步向上走,PX價格飆升等,PTA價格或突破上行。   


責(zé)任編輯:韓奕舒

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