伯克希爾最新季報顯示，其持現(xiàn)規(guī)模創(chuàng)歷史新高。

截至2016年三季度末，伯克希爾持現(xiàn)規(guī)模達到848億美元，大幅高于預(yù)期。相比2015年末，增長約130億美元。

這意味著，即便除去200億美元安全墊，伯克希爾仍擁有大規(guī)模彈藥可以用于收購。巴菲特認為，至少需要儲備200億美元現(xiàn)金用于備付保險賠償，或突如其來的收購機會。

下圖為早些時候繪制的伯克希爾持現(xiàn)規(guī)模統(tǒng)計（其中2016年三季度為預(yù)測值）

伯克希爾的持現(xiàn)規(guī)模超預(yù)期大增也似乎釋放出某種信號：標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)連跌9日，創(chuàng)下了1980年以來的最長連續(xù)下跌記錄。

伯克希爾最新的一筆大額收購是2016年年初，320億美元（包含200億美元現(xiàn)金）收購飛機零部件和能源生產(chǎn)設(shè)備制造商精密基建公司(Precision Castparts)。這筆現(xiàn)金支出也重塑了伯克希爾的持現(xiàn)規(guī)模（上圖2016年1季度持現(xiàn)規(guī)模驟降）。

三季報顯示，這家公司成為伯克希爾旗下利潤最為豐厚的非保險業(yè)務(wù)“六大增長引擎”(Powerhouse Six)之一。華爾街見聞昨日發(fā)表文章曾提及，鐵路、公共事業(yè)和能源業(yè)務(wù)收益幾乎持平于去年，主要貢獻來自Precision Castparts，而柏林頓北方圣塔菲鐵路公司(Burlington Northern Santa Fe Corp.)收入同比下滑12%。

華爾街見聞昨日提及，伯克希爾三季度凈利潤72億美元，同比下滑24%。

巴菲特收購的家鄉(xiāng)報紙《奧馬哈世界先驅(qū)報》曾這樣分析伯克希爾的三條成長路徑：

1）旗下100多家公司的自我擴張和收購，增加營收；

2）用旗下公司經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金收購新的公司，增加營收；

3）參股公司，并享受分紅。

但龐大的持現(xiàn)規(guī)模對伯克希爾來說也是把雙刃劍。

其中難處之一是，美股整體估值仍然過高。

三季報中，伯克希爾提到，其長期收購策略是“以合理的價格”收購那些“有持續(xù)盈利能力、優(yōu)異分紅回報、有為而誠實的管理團隊”的公司。

但問題在于，目前市場估值并不合理。

盡管標(biāo)普500已連跌9日，但距離最高點也才只有5%的跌幅。目前標(biāo)普500的滾動市盈率大約在24倍左右，遠高于14倍左右的歷史均值。

難處之二則是美國長期處于低利率，現(xiàn)金回報率低。