11月7日，焦炭期貨主力合約價格站上2000元/噸關口，較去年年底上漲300%。大幅上漲過后，焦炭價格將逐步回歸理性。

焦炭產量增加

國家統(tǒng)計數據顯示，1—8月，全國生鐵累計產量為46916萬噸，同比減少0.8%；8月，全國生鐵產量為6019萬噸，同比增加3.6%，環(huán)比增加4.1%。根據模型推算，1—8月，全國焦炭消費量為2.76億噸，同比下降0.7%；1—8月焦炭產量為29238萬噸，同比下降2.7%。其中，8月焦炭產量為3913萬噸，同比增長5%。另外，9月焦炭產量為3928萬噸，同比增長6.97%。在高價的刺激下，焦炭產量隨之增加。

8月中旬西北地區(qū)環(huán)保檢查結束，焦化廠生產恢復正常。與此同時，在利潤驅使下，焦化廠開工率上升，9月底焦炭/生鐵產量比提高到近兩年的平均水平。

目前，大部分地區(qū)鋼廠焦炭庫存小幅反彈，我們認為，焦炭產量和消耗量已經正常匹配。不過，鋼廠焦炭絕對庫存處于低位，加上冬儲臨近，鋼廠正在積極補充庫存，正常的消耗疊加補庫導致焦炭現貨短缺。而從總量上看，生產已經能夠滿足消耗，并有小幅累計，表明焦炭供需格局在逐步改善。

鋼廠開工率下降

Mysteel調研163家鋼廠的最新結果顯示，高爐開工率為78.31%，環(huán)比下降0.97%；產能利用率為84.3%，下降0.58%；盈利率為43.55%，下降4.29%。另外，下周高爐開工率預期值為77.9%。受供給側改革影響，唐山大部分鋼廠已于近日關停小高爐。

全國范圍內，9月以來高爐開工率緩慢下降，11月，高爐開工率較高點已下降4個百分點。冬季臨近，北方霧霾較為嚴重，部分重點城市開啟限產模式。而限產導致鋼廠高爐生產階段性中斷，對焦炭需求形成利空。此外，2017年是鋼鐵去產能重點執(zhí)行年份，相比煤炭行業(yè)，鋼鐵行業(yè)去產能計劃滯后，后期勢必加大力度，進而對焦炭需求形成壓制。

圖為高爐開工率

綜上所述，焦炭價格已經處于高位，后期在產量回升、下游鋼廠減產的影響下，煤炭價格將回歸理性。操作上，建議在1900—2100元/噸的區(qū)間內逢高做空焦炭1701合約，目標設在1600—1800元/噸。