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宏觀不確定性籠罩大宗商品市場

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-11-09 08:22:23 來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 作者:蔣華棟

年初以來,大宗商品市場表現(xiàn)有別于其他資產(chǎn)類別。日前,就大宗商品市場走勢、未來發(fā)展方向,中銀國際大宗商品市場策略主管傅曉接受了記者采訪。


回顧年初以來大宗商品市場的強(qiáng)勢表現(xiàn),傅曉表示,中國的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、礦企的減產(chǎn)以及石油輸出國組織(歐佩克)的限產(chǎn)協(xié)議在其中均扮演了重要角色。今年以來,黑色系板塊表現(xiàn)搶眼。動力煤和焦煤價格上漲了83%和103%,螺紋鋼和鐵礦石相繼上漲30%和45%。由于中國鋼材需求強(qiáng)勁,加之實(shí)施供給側(cè)改革措施,上期所及大商所鋼鐵制品的未平倉合約量大幅增加。


傅曉首先強(qiáng)調(diào),國際政治局勢變化對資本市場的影響不斷加深。未來政治不確定因素可能使經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低迷。當(dāng)前,所有人的目光都聚集在美國總統(tǒng)大選。歐洲在接下來的12個月內(nèi)也將迎來一系列風(fēng)險事件,英國計劃在2017年3月份以前正式啟動脫歐程序,意大利、法國、德國以及荷蘭也將陸續(xù)舉行選舉。隨著反歐盟黨派愈發(fā)活躍,主要?dú)W盟國家的選舉可能會影響整個歐盟的政治經(jīng)濟(jì)格局。


此外,美聯(lián)儲加息的預(yù)期以及美元強(qiáng)勢回歸將繼續(xù)對大宗商品市場施壓。因此,傅曉對大宗商品市場保持謹(jǐn)慎的態(tài)度,認(rèn)為復(fù)雜的全球宏觀形勢會推遲需求的全面復(fù)蘇。由于不同商品的供給面因素不同,未來大宗商品市場將呈現(xiàn)出持續(xù)分化態(tài)勢。其中,鋅、鎳、原油和焦煤等供給面趨緊的商品仍將表現(xiàn)較強(qiáng)。


傅曉認(rèn)為,從上個季度開始,原油市場開始更加關(guān)注歐佩克方面的行動。9月27日,歐佩克意外達(dá)成減產(chǎn)共識,導(dǎo)致油價快速上漲至50美元/桶以上。投機(jī)者原油凈多頭也在10月中旬上漲至數(shù)據(jù)發(fā)布以來的新高。但是,包括各國生產(chǎn)配額在內(nèi)的減產(chǎn)細(xì)節(jié)還需等到11月底在歐佩克會議上討論。由于目前細(xì)節(jié)尚未達(dá)成,減產(chǎn)共識對于市場的影響較為有限??紤]到伊朗、伊拉克、尼日利亞和利比亞有可能增產(chǎn),協(xié)議的達(dá)成需要沙特轉(zhuǎn)變當(dāng)前策略,從重視市場份額最大化轉(zhuǎn)變?yōu)樵试S頁巖油占有部分市場。


與此同時,大西洋海域原油生產(chǎn)活動已恢復(fù),其產(chǎn)量逐步增加,抑制了西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)價格上升,美國原油進(jìn)口下滑導(dǎo)致庫存連續(xù)下降,進(jìn)一步支撐WTI價格。這促使WTI價差走強(qiáng),增加了原油從海外市場運(yùn)往美國的套利區(qū)間。預(yù)計四季度原油均價將達(dá)到46美元/桶。但是沙特策略轉(zhuǎn)變還沒有定論,11月底在維也納舉行的歐佩克會議將成為原油市場走勢的觀察窗口。


傅曉認(rèn)為,從年初至今,基本金屬板塊價格顯著上漲,但是各金屬的具體表現(xiàn)持續(xù)分化。中國經(jīng)濟(jì)的增長提升了鋼制材料的需求,并在短期內(nèi)傳導(dǎo)至整個基本金屬板塊。展望未來,由于各商品正在經(jīng)歷供給再平衡過程中不同的階段,大宗商品之間的相關(guān)性依舊較低,各大金屬的表現(xiàn)分化將延續(xù)下去。隨著供給不斷收緊,鎳和鋅板塊將成為市場持續(xù)看好的金屬。銅市場情緒最近有所企穩(wěn),未來將在一定范圍內(nèi)波動,并在4500美元至4600美元/噸附近得到支撐。


傅曉表示,黃金價格今年在經(jīng)過強(qiáng)勁上漲之后,10月份回吐了部分漲幅,部分原因是12月份美聯(lián)儲加息預(yù)期上升所致。預(yù)計未來央行黃金需求、ETF流入量以及民間需求可能會緩解美聯(lián)儲加息所帶來的黃金下行壓力。黃金將在1200美元/盎司左右得到支撐。因?yàn)槊髂曛匾獓H政治事件可能會刺激黃金的避險需求。中期來看,由于通脹緩慢恢復(fù),負(fù)利率也將在中期提振黃金市場情緒。


傅曉表示,上個季度農(nóng)產(chǎn)品生長有利的天氣以及充足的出口供給使農(nóng)產(chǎn)品板塊價格下跌。展望未來,較高的庫存依舊會對小麥和玉米價格形成壓力。隨著全球大豆市場轉(zhuǎn)為供給過剩,大豆價格也面臨著下行風(fēng)險。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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