本周黑色系品種創(chuàng)出新高后紛紛回調(diào)。需要警惕的是,隨著螺紋鋼、焦煤等品種逐步和現(xiàn)貨平水,期市基差收斂動能大幅削弱。且近期空單減倉加快,黑色系短期或面臨調(diào)整。自11月開始,環(huán)保限產(chǎn)增多,鋼廠進入季節(jié)性減產(chǎn)。成材走強而原料走弱,盤面利潤或進一步擴大。關(guān)注今年鋼材貿(mào)易商的冬儲情況,或?qū)⒂绊懙矫髂觊_春后的價格走勢。 鋼廠季節(jié)性減產(chǎn) 繼前期煤焦、鐵礦石輪漲后,近期領(lǐng)漲品種輪轉(zhuǎn)到螺紋鋼。從消息面上看,螺紋鋼領(lǐng)漲得益于鋼廠檢修和環(huán)保限產(chǎn)。自11月開始,北方霧霾天氣增多,唐山等地陸續(xù)接到限產(chǎn)通知。而11月3日沙鋼和中天幾條螺紋生產(chǎn)線檢修后,螺紋鋼期貨發(fā)力上沖。 唐山再度發(fā)起三級環(huán)保預(yù)警響應(yīng),自11月8日起,豐潤區(qū)所有鋼鐵限產(chǎn)30%。關(guān)注此次限產(chǎn)的持續(xù)期,若如上周末般環(huán)保一日游,對于實際生產(chǎn)來說影響甚微。不過,進入冬季,環(huán)保事件的沖擊將不斷增多。這一消息有利于買鋼拋礦套利。從季節(jié)性規(guī)律看,考慮到年末需求淡季和天氣因素,鋼廠將進入減停產(chǎn)密集期。伴隨著上游焦炭原料緊缺和環(huán)保因素,鋼廠檢修或陸續(xù)增加。不過,從利潤的角度看,當前鋼廠現(xiàn)金成本仍有盈利,主動減產(chǎn)意愿并不強,減產(chǎn)動作更多受制于原料和外部限產(chǎn)命令。關(guān)注鋼廠后續(xù)檢修情況。 檢修邏輯下,成品材強,原料端偏弱,有利于盤面利潤擴大??梢躁P(guān)注買螺拋礦的套利。得益于國內(nèi)鋼廠供給側(cè)改革和鐵礦石端供應(yīng)增加,買螺拋礦做多盤面利潤或是2017年套利的主旋律。 產(chǎn)業(yè)鏈庫存不高,關(guān)注年末冬儲 截至10月末,全國貿(mào)易商成材庫存和廠商庫存依然維持在低位。社會庫存環(huán)節(jié),10月末全國庫存環(huán)比再降20萬噸至889.39萬噸,維持同期歷史最低位。值得注意的是,今年的低庫存結(jié)構(gòu)下,鋼價彈性被放大,季節(jié)性效應(yīng)加速?;仡欎摬募竟?jié)性規(guī)律,近兩年季節(jié)性規(guī)律明顯放大。鋼材低庫存結(jié)構(gòu)下,終端消費變化對于價格影響更為直接,且彈性更大。 不過,一旦需求下滑開始傳導(dǎo),鋼廠成本無法向下游轉(zhuǎn)嫁之后,鋼廠減產(chǎn)將立即看到。產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價格也將由強轉(zhuǎn)弱。對此,我們需要關(guān)注幾個重要的傳導(dǎo)指標:鋼材銷售、鋼廠和貿(mào)易商成品材庫存、鋼廠利潤。 隨著年末臨近,關(guān)注后期貿(mào)易商對冬儲的態(tài)度。冬儲概念在2014—2015年一度淡化,但隨著2016年年初一波暴力反彈加上中間環(huán)節(jié)的極低庫存的現(xiàn)狀,不少貿(mào)易商將冬儲概念重新納入考慮。不過,目前這一概念仍然處于心態(tài)博弈階段,是否冬儲仍未有定論。關(guān)注后續(xù)貿(mào)易商冬儲情況,或?qū)⒊蔀橛绊懞谏绕涫浅善凡牡闹匾蛩刂弧?/p> 原料成本仍走強 以煤焦為主的黑色原料端延續(xù)強勢。自上周開始,各大煤礦繼續(xù)上調(diào)焦煤報價。進口焦煤方面,國產(chǎn)煤報價維持1500元/噸附近,進口澳煤折合國內(nèi)報價在2000元/噸以上。 政策方面,近期發(fā)改委再次開會調(diào)整運力問題,政策寬松導(dǎo)向加強。關(guān)注后續(xù)動力煤政策轉(zhuǎn)向,供應(yīng)寬松壓力下,焦煤將繼續(xù)強于動力煤。 操作上,黑色中已有商品出現(xiàn)期現(xiàn)平水,而伴隨著期價大漲,空頭開始減倉離場,盤面狂熱情緒或到尾聲。本周盤面似見轉(zhuǎn)向,但盤中波幅巨大,建議單邊投資者觀望為主,或輕倉短線參與。套利方面,可以繼續(xù)介入買鋼拋礦的盤面利潤套利等?;久嫔希P(guān)注后期產(chǎn)業(yè)鏈庫存情況。 責任編輯:韓奕舒 |
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