經(jīng)歷了10月的上漲之后，甲醇期貨在上周高開低走，上周五收盤，甲醇1701合約報(bào)收于2352元/噸，較上周一漲停時(shí)下跌125元/噸，跌幅達(dá)到5.31%。展望后市，甲醇的反彈到底是開始新的上漲，還是強(qiáng)弩之末呢？

需求不配合，上漲高度受限

甲醇此輪上漲的原因有很多，有外圍市場情緒的影響，也有自身供需的影響。從供需層面來看，前期成本端、供給端和需求端都對甲醇形成了一定支撐，但是隨著時(shí)間推移，需求端對甲醇的支撐作用開始慢慢減退，甚至開始產(chǎn)生壓制作用。

眾所周知，甲醇目前最主要的需求來自煤制烯烴，前期由于煤制烯烴到了消費(fèi)旺季，外采甲醇較多，但是隨著時(shí)間推移，棚膜消費(fèi)旺季已經(jīng)結(jié)束，而隨著需求下降，煤制烯烴的裝置開工負(fù)荷或下降，這對甲醇需求將會(huì)產(chǎn)生不利影響。

此外，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，下游板材廠開始停工，甲醛需求較差，部分甲醛廠開始檢修；二甲醚方面，由于液化氣價(jià)格走高，需求受到抑制，導(dǎo)致二甲醚的需求也受到影響，特別是甲醇的上漲壓縮了二甲醚的利潤空間（很多企業(yè)面臨虧損），造成了二甲醚需求進(jìn)一步萎縮；下游醋酸、MTBE占比本身不高，加之需求也沒有亮點(diǎn)，甲醇需求在逐漸下降。

成本強(qiáng)支撐，下行空間有限

甲醇需求有所下降，是不是就要開啟下跌模式了呢？筆者認(rèn)為并不會(huì)，因?yàn)槌杀緦状夹纬闪藦?qiáng)勁支撐。一方面，國內(nèi)甲醇的生產(chǎn)工藝主要以煤制甲醇為主，目前受減產(chǎn)以及資金推動(dòng)的影響，國內(nèi)煤炭價(jià)格持續(xù)走高，這大大推升了甲醇的成本重心；另一方面，發(fā)改委要在11月20日上調(diào)非民用天然氣價(jià)格，氣頭甲醇的成本也相應(yīng)上升。

基于上述兩方面的原因，甲醇下跌空間非常有限，但是甲醇會(huì)不會(huì)基于成本因素像煤炭一樣大幅上漲呢？筆者認(rèn)為，甲醇目前沒有這個(gè)潛力。首先，由于甲醇下游以民營企業(yè)為主，很多企業(yè)面臨虧損，并且由于需求萎靡，企業(yè)推升價(jià)格的能力有限，只能加劇虧損；其次，國內(nèi)甲醇貿(mào)易興盛，中東地區(qū)很多甲醇裝置就是以中國為主要的銷售地，在進(jìn)口貨源的制約下，甲醇價(jià)格也很難形成持續(xù)上漲；最后，煤炭價(jià)格是受限產(chǎn)政策的影響，甲醇基本面目前還沒有存在這種政策性的利好。

綜上所述，受成本支撐的影響，甲醇底部已經(jīng)形成，但是考慮到受進(jìn)口、下游需求的影響，甲醇很難形成持續(xù)性的上漲，呈現(xiàn)偏強(qiáng)振蕩的可能性較大，振蕩區(qū)間大致在2250—2500元/噸，建議采取逢低買入的操作策略。