受供需趨緊和市場情緒的影響，PVC近期延續(xù)強(qiáng)勢上漲走勢，但是考慮到期現(xiàn)回歸已經(jīng)基本完成，后期上漲勢頭或減弱，高位振蕩的可能性較大。

貨源緊張，易漲難跌

PVC的上游原材料主要是電石，而電石屬于煤化工的范疇，受制于煤價持續(xù)上漲，電石生產(chǎn)成本不斷上升。特別是受運費上升的影響，電石供給出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性短缺，這導(dǎo)致電石價格持續(xù)上升，從而推升了PVC成本。此外，由于電石法生產(chǎn)PVC的污染較大，去年年底政府出臺政策，淘汰污染較為嚴(yán)重的PVC生產(chǎn)裝置。中小型的PVC生產(chǎn)企業(yè)由于工藝落后，沒有相關(guān)生產(chǎn)環(huán)節(jié)配套的處理設(shè)施，導(dǎo)致不符合政府出臺的生產(chǎn)限令，不得不被迫停產(chǎn)。受制于政策的限制，即使在PVC價格持續(xù)上漲的大背景下，這些裝置也不能重新投產(chǎn)。因此，從某種意義上來看，這部分產(chǎn)能可以視為滅失產(chǎn)能，PVC的實際供給潛力是下降的。

然而，在成本上升以及供給短缺的共同作用下，PVC現(xiàn)貨價格持續(xù)走高。截至11月9日，華東地區(qū)電石法PVC現(xiàn)貨均價報收于8000元/噸，相較于期貨仍然升水50元/噸。對比其他化工品種，PVC期貨價格相較于現(xiàn)貨價格走勢趨弱，期貨價格上漲往往是受現(xiàn)貨帶動的，這一方面說明市場對PVC后市并不是非?？春?；另一方面也說明PVC期貨價格相對理性。考慮到短期現(xiàn)貨走跌的空間有限，PVC期貨將受到來自現(xiàn)貨的強(qiáng)勁支撐。不過，需要注意的是，目前PVC期貨注冊倉單量達(dá)到2126張，去年年底卻只有62張，但是考慮到PVC供給趨緊，沒有那么多的貨源供給市場，所以交割壓力將進(jìn)一步支撐價格。

需求走淡，價格松動

PVC供需趨緊是客觀存在的事實，但是PVC價格如此上漲的確還是受到了政策、資金甚至市場情緒等多方面的影響。單從供給角度來看，受環(huán)保政策的限制，PVC供給下降，并且這種下降是不可逆的，由此奠定了PVC的上漲基礎(chǔ)，但是進(jìn)入冬季，PVC消費逐漸走淡，特別是在房地產(chǎn)出現(xiàn)限購的大背景下，消費下降的預(yù)期將會更強(qiáng)烈。

基于以上因素，筆者在僅考慮供需層面的背景下，做出PVC滯漲甚至見頂?shù)呐袛?。不過，供需關(guān)系的判斷是建立在市場理性基礎(chǔ)之上的，從近期的市場情況來看，資金推動以及由此帶來的自我強(qiáng)化才是PVC價格強(qiáng)勢運行的主要原因。因此，筆者認(rèn)為，PVC仍然有慣性上漲的空間，但是其自身的供需格局已經(jīng)在逐漸走弱，這種上漲的基礎(chǔ)已經(jīng)不牢固，在追多的過程中需格外謹(jǐn)慎。

綜合以上論述，去年年底政府出臺環(huán)保政策，部分PVC企業(yè)受到牽連被動停產(chǎn)，造成了PVC供給短缺，這奠定了PVC的上漲基礎(chǔ)。此外，受市場情緒和資金的推動，PVC價格在近期持續(xù)上漲，并且存在繼續(xù)上漲的可能性，但是考慮到需求已經(jīng)逐漸走淡，PVC上漲的基礎(chǔ)已經(jīng)不再牢固，后期呈現(xiàn)高位振蕩的可能性較大。