今日（11月11日）大宗商品繼續(xù)狂歡，鐵礦石、PTA、棉花、棕櫚、鄭油、PP盤中漲停，農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲，滬金早盤繼續(xù)下挫。截止中午收盤，鐵礦石、PTA、棉花、棕櫚漲停，菜粕漲6.13%、滬銅漲4.96%、橡膠漲4.63%、鄭油漲3.87%、PP漲3.87%、焦煤漲3.55%、甲醇漲3.44%、大豆?jié)q3.22%、豆油漲3.1%，PVC、瀝青、豆粕、玻璃、塑料漲幅超2%。跌幅方面，滬金跌2.13%。

中信研究敖翀認(rèn)為，大宗商品上漲的核心邏輯在切換至需求與通脹：

自2015年三季度大宗商品整體反彈至今，價格核心的驅(qū)動因素來自供給收縮引發(fā)的供需關(guān)系再平衡，股價上漲的邏輯也來自于商品價格反彈所帶來的盈利彈性。但在進(jìn)入三季度后，供給收縮帶來的價格彈性對股票價格的作用逐漸弱化甚至出現(xiàn)分歧。在經(jīng)歷了近三個月的觀察后，投資者重新將注意力集中到未來存在需求和通脹的邏輯上。

過去三周，銅、鋁和橡膠等大宗商品輪番向市場展示了供需再平衡所帶來的價格彈性。首先，需求端邏輯來自兩方面：1）全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，制造業(yè)逐漸向好拉動工業(yè)品種需求轉(zhuǎn)好；2）市場預(yù)期中美兩國在未來12月中均將加大財政支出進(jìn)入基建領(lǐng)域從而拉動大宗商品尤其是上游資源品的需求增長。其次，通脹邏輯來自三個方面：1）經(jīng)濟(jì)需求回暖拉動通脹水平持續(xù)上行；2）成本端的乘數(shù)效應(yīng)將持續(xù)推高全球生產(chǎn)成本；3）人民幣貶值預(yù)期可能帶來輸入性通脹。

PTA增倉上行 成交放大

瑞達(dá)期貨(博客,微博)分析，消息面：1、9日亞洲PX價格基本持平,報于771美元/噸FOB韓國和792美元/噸CFR中國。2、上海亞東石化11月掛牌價格執(zhí)行5000元/噸,目前廠家裝置運行較為正常,全部執(zhí)行合約貨源,庫存低位。3、桐昆嘉興石化150萬噸PTA裝置目前維持滿負(fù)荷運行,廠家貨源多自用為主,庫存低位。

現(xiàn)貨價格:華東PTA現(xiàn)貨市場基差商談130元自提附近,現(xiàn)貨商談4750-4760元/噸自提,倉單商談基差維持在95元附近,交投多在4760-4780元附近,有部分實單達(dá)成。

國際油價低位震蕩,亞洲PX報價按加工費500元/噸折算動態(tài)成本在4560-4670元/噸左右。國內(nèi)PTA開工率處于70%左右,三房巷海倫石化120萬噸裝置重啟,PTA現(xiàn)貨市場價格走低,聚酯廠家接盤積極性有限。滌絲市場行情持穩(wěn),聚酯工廠產(chǎn)銷回落。技術(shù)上,PTA1701合約收漲,上方將考驗5050一線壓力。操作上,4850-5050區(qū)間交易。

投機(jī)資金不斷涌入推高價格至漲停板

周四鄭棉在美棉上漲下，夜間盤只是按照趨勢走強(qiáng)，但在突破了白天盤高點15800后，突然加速，投機(jī)資金不斷涌入推高價格至漲停板，5月合約漲停，1月合約也很快封死漲停。對于漲停的原因，宏源期貨認(rèn)為是在黑色和有色商品紛紛提高保證金和手續(xù)費后，投機(jī)資金開始尋找整理充分的其他品種做多，其核心思想是人民幣的泛濫后的投機(jī)需求，在人民幣不斷貶值下，商品價值被重估；還有就是現(xiàn)在新疆棉花在出疆因運力緊張，多頭順勢大膽做多，引發(fā)資金不斷涌入。

目前鄭棉已經(jīng)創(chuàng)出新高，“棉花處出于五浪上漲之中”，目前已經(jīng)破前期高點16185，后期還可能繼續(xù)上漲。

從技術(shù)上看，美棉收一中陽線線，站在短期均線之上，但需要突破70美分才能確定上漲趨勢；鄭棉已經(jīng)突破前期高點，如果今日漲停不打開，夜盤還將繼續(xù)上沖。