今日（11月11日）大宗商品瘋狂走牛，十品種盤中觸及漲停。唯滬錫、滬金小幅下挫。從昨晚夜盤開始，滬金一路震蕩下行，至今日上午開始小幅回升。截止收盤，滬金1612合約下跌1.73%，報收278.55點，成交172052手，持倉111148手。未來金價會如何運行？七禾網(wǎng)連線了浙商期貨貴金屬分析師朱爾立為大家分析黃金接下來的行情走勢。

滬金1612走勢圖

七禾網(wǎng)1、隨著美國大選的塵埃落定，您認為特朗普的上臺會如何影響黃金的未來走勢？ 

朱爾立：從兩方面看。貨幣政策短期變化不大，加息周期不會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，但本輪加息周期比較特殊，較過往更平緩，對黃金影響略微偏空?，F(xiàn)任美聯(lián)儲主席耶倫第一輪任期到2018年，而美聯(lián)儲的“分權(quán)制衡”制度，共和黨的特朗普宣布就職后，短期內(nèi)并不能直接影響美聯(lián)儲的現(xiàn)行貨幣政策。至于身為民主黨的耶倫是否能在任期結(jié)束后得到總統(tǒng)提名繼續(xù)連任，現(xiàn)在無法判斷。但歷史上總統(tǒng)和聯(lián)儲主席互為不同黨派的情況不少見，例如2008年至2014年時期的奧巴馬（民主黨）和伯南克（共和黨）。

特朗普所主張的財政政策的核心是促增長，其在競選時承諾當選后將投入超過5000億美元，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。若實施財政刺激將大幅提升美國國內(nèi)通脹預(yù)期，美債或面臨拋售，黃金將起到很好的保值作用。

七禾網(wǎng)2、當前影響國內(nèi)期金價格的因素有哪些？造成近兩日來滬金下跌主因是什么？

朱爾立：有三方面因素。一是，人民幣貶值預(yù)期將推升國內(nèi)投資者購買黃金保值需求。今年國慶后的兩周，人民幣持續(xù)貶值，一度被認為是受美元走強的影響。但是我們發(fā)現(xiàn)，大選前一周，美元大幅回調(diào)，人民幣只是放慢貶值速度，隨后更是突破了6.8關(guān)口，當前（截止今天15.30PM），離岸人民幣匯率為6.83。未來人民幣貶值擔憂仍在。事實上，本幣的貶值將使得以本幣計價的黃金價格出現(xiàn)上漲。未來黃金在對沖人民幣貶值風險方面的需求將得到提升。二是，金價的季節(jié)性規(guī)律。通常，我國實物金的需求在春節(jié)前后將大幅增加，繼而國內(nèi)金價屆時會有明顯的上漲規(guī)律。三是，國內(nèi)的金價還是跟隨國際金價的走勢，以美元計價的黃金走勢當前較復(fù)雜，受到加息周期，通脹預(yù)期以及突發(fā)的避險需求影響。

近兩日滬金下跌的最主要原因還是避險情緒的退潮，投資者紛紛拋售黃金。特朗普當選后風險釋放，而且華爾街似乎漸漸意識到他的當選并不如之前所想的那樣是“洪水猛獸”、“世界末日”。SPDR黃金ETF持倉10月10日減持13.35噸約1.4%。

七禾網(wǎng)3、當前商品市場火爆，黑色、有色金屬“一路高歌”。您認為未來貴金屬板塊可能存在哪些投資機會？

朱爾立：黑色系的暴漲行情主要邏輯是供給側(cè)改革疊加需求回暖，供不應(yīng)求。而以黃金為代表的貴金屬不符合這個邏輯。根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，今年三季度全球黃金總需求量為９９３噸，較去年同期的1105噸下降１０％。黃金開采項目的周期比較長，一般在10年以上，所以礦產(chǎn)量供給彈性很弱。今年以來黃金價格漲幅約20%，最高達30%。使得礦產(chǎn)商有更強的意愿加大開采。從數(shù)據(jù)上看，今年三季度全球黃金總供應(yīng)量為1172.7噸，較去年同期的1127.2噸小幅上漲4%，預(yù)計今年全年黃金供需方面將供給小幅過剩。

目前我們處于經(jīng)濟和政治的未知領(lǐng)域，這一特殊時期的特點是超低利率，停滯的增長和日益嚴重的不平衡。對于投資者來說，無論是管理風險還是獲取理想的收益都將變得更困難。展望未來，黃金在出現(xiàn)短期價格波動的情況下作為風險對沖和財富保值工具能發(fā)揮重要的作用。全球央行實行了多年異常寬松的貨幣政策，如果央行注入的巨量流動性開始發(fā)揮作用，推升通脹，無論是實際通脹還是預(yù)期通脹，黃金都可以提供保值作用。

七禾網(wǎng)4、今日黃金、白銀兩大貴金屬走勢截然相反，是什么原因造成的？是否可能存在品種間套利機會？

朱爾立：一個有趣的現(xiàn)象是，無論是上海期貨交易所的滬銀合約還是上海黃金交易所的白銀T+D合約，我國的白銀期貨交易都比黃金期貨交易活躍，變現(xiàn)在成交量和持倉量。而以COMEX合約為代表的海外市場正好相反?？梢岳斫鉃閲鴥?nèi)白銀的投機性更強。從金銀比價來看，今年年初金價上漲后，比價呈下跌趨勢。比價今年最高為約83，目前在70上下波動。而平均水平約在60左右，目前仍可以做空比價，即買銀賣黃金。但需注意的風險點是在出現(xiàn)黑天鵝突發(fā)事件時，黃金價格的漲幅將遠大于白銀，此時金銀比價將出現(xiàn)快速的反彈，投資者需做好風險控制。