9月底到11月上旬的40余天,PP主力合約的漲幅為24.09%。從三季度的下游數(shù)據(jù)看,需求并不旺盛,為何PP上漲勢(shì)頭如何迅猛? 三季度,塑編、注塑和BOPP膜廠的開工率一直不理想。盡管PP下游生產(chǎn)廠家的開工率由8月的55%緩慢升至目前的65%,但未超過去年同期70%的平均開工率。這樣的需求數(shù)據(jù)在產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10%—30%的三季度,實(shí)在不樂觀。 除了需求不佳,8—9月檢修的裝置在三季度末四季度初重新開工,這部分產(chǎn)能超過180萬噸/年,幾乎占到PP產(chǎn)能的10%。如果這部分產(chǎn)能的順利投產(chǎn),產(chǎn)量回升的壓力會(huì)在10月下旬凸顯?;谏鲜鰞煞矫娴目紤],9—10月,市場(chǎng)不乏看空聲音。 然而,9月底到10月底,PP主力合約價(jià)格一路飆升至8700元/噸,現(xiàn)貨價(jià)格也從7900元/噸升至8800元/噸。價(jià)格走勢(shì)與基本面背離,短期是可能的,但長(zhǎng)期持續(xù),我們就需要重新審視基本面。 看空的邏輯中,裝置復(fù)產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)的影響被預(yù)期得過早,且被高估了,這一點(diǎn)可以從庫存上得到答案。9月下旬至今,石化庫存環(huán)比降幅超過25%,貿(mào)易商庫存同樣處在年初以來的最低位。此外,9月27日還在停車的PP產(chǎn)能共計(jì)225萬噸/年,11月初停車的PP產(chǎn)能也有147萬噸/年,一個(gè)多月的時(shí)間里,產(chǎn)能僅恢復(fù)了78萬噸/年,與180萬噸/年的檢修產(chǎn)能相去甚遠(yuǎn),這就使得供應(yīng)并沒有如預(yù)想般出現(xiàn)過剩,反而出現(xiàn)緊縮現(xiàn)象。 除了供應(yīng)被高估,需求也被低估了。PP下游開工率雖然穩(wěn)定上升,塑編、注塑和BOPP膜開工率從55%升至65%,但不及去年同期70%的水平。從這些數(shù)據(jù)很直觀看出,PP三季度需求同比增幅在±5%的范圍內(nèi),市場(chǎng)不溫不火。然而,事實(shí)真的如此嗎? 塑料制品尤其是PP制品具有多樣性,市場(chǎng)上并沒有一個(gè)全面的塑料制品消費(fèi)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),我們只能根據(jù)下游一些可量化的數(shù)據(jù)進(jìn)行推測(cè),社會(huì)消費(fèi)品總額即是其中之一。三季度,在剔除餐飲類消費(fèi)所占比重后,社會(huì)消費(fèi)總額同比增幅在10%以上。 汽車行業(yè)也可以充分反映國(guó)民消費(fèi)水平,并且是一個(gè)可量化的數(shù)據(jù)。汽車用塑料占到汽車整重的10%,其中有37%的塑料為PP。目前,乘用車塑料用量平均為350千克/輛,折合為PP用量,為129.5千克/輛。通過采集汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù),我們統(tǒng)計(jì)出單月汽車產(chǎn)量以及相應(yīng)的PP用量。1—9月,汽車用PP累計(jì)達(dá)250.58萬噸,同比增加13.3%,而同期,PP表觀消費(fèi)量為1299.72萬噸,同比增加5.3%。1—9月,汽車消費(fèi)PP占到PP總消費(fèi)量的19.3%。 7—9月,汽車行業(yè)PP用量同比增幅分別為29.1%、26.8%和33.6%,而上半年汽車產(chǎn)量同比增幅均在10%以下。分季度看這種趨勢(shì)更加明顯,一、二季度,汽車行業(yè)PP用量同比增幅僅為6.2%和6.6%,而三季度同比增幅高達(dá)30.1%。相比2015年,汽車行業(yè)三季度多消費(fèi)PP19.4萬噸。從這方面考慮,PP注塑件的需求在三季度明顯增加。 上述數(shù)據(jù)表明,三季度PP需求面有較好表現(xiàn),那四季度能否延續(xù)呢? 我們看好四季度需求,原因是多方面的: 其一,需求端很多非直接數(shù)據(jù)都從側(cè)面預(yù)示了塑料制品需求良好。近年來電商發(fā)展迅速,交易額連年創(chuàng)新高,今年雙十一期間電商銷售額更是達(dá)到1770億元,同比增長(zhǎng)44%。電商銷售的很多產(chǎn)品,屬于社會(huì)消費(fèi)品范疇,包含大量PP塑料制品。且快遞過程中,增加了對(duì)包裝膜的需求。另外,四季度是汽車消費(fèi)旺季,而且小排量車購(gòu)置稅減半政策將于今年年底結(jié)束,此項(xiàng)優(yōu)惠結(jié)束前也會(huì)刺激一部分人的購(gòu)車欲望。這樣看來,四季度乘用車銷量易漲難跌。 其二,不論是石化廠家還是貿(mào)易商,庫存都處在年初以來的低位,尤其是石化廠家,由9月底的170萬噸減少至目前的155萬噸。11月初開始,貿(mào)易商庫存緩慢積累,上周末環(huán)比上漲5.51%。盡管貿(mào)易商庫存增加,但石化廠家對(duì)市場(chǎng)影響較大,掌握著市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。因此,在石化廠家?guī)齑嫣幱诘臀粫r(shí),現(xiàn)貨價(jià)格很可能持續(xù)高位。 盡管需求面上頻頻傳來利多因素,但同時(shí)也應(yīng)注意一些利空因素,比如目前國(guó)內(nèi)外價(jià)差較大,將引發(fā)四季度進(jìn)口量增加,進(jìn)而打壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。 總體來看,雖然周一大宗商品急跌,PP一度接近跌停,但我們依然看好其后期走勢(shì),預(yù)計(jì)四季度PP價(jià)格高位振蕩,主力合約運(yùn)行區(qū)間為8000—8900元/噸。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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