15日人民幣再創(chuàng)新低，人民幣對(duì)于商品的影響是深遠(yuǎn)而復(fù)雜的。近期中大期貨副總經(jīng)理景川接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示：“在人民幣貶值的一個(gè)大的背景下，整個(gè)商品會(huì)逐漸地承受一定的壓力。但是整個(gè)商品由于受到輸入性通脹，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)不景氣的背景之下，可能會(huì)出現(xiàn)一定風(fēng)暴。”

人民幣貶值對(duì)商品喜憂參半

一般而言，一個(gè)國(guó)家的貨幣貶值，往往伴隨著整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，這就會(huì)表現(xiàn)出終端消費(fèi)不足。從這個(gè)角度來說，人民幣貶值對(duì)于商品市場(chǎng)價(jià)格上行是有壓力的。尤其是不受進(jìn)口影響的商品，特別是定價(jià)權(quán)在中國(guó)的一些品種，可能因此而承壓。

以鋁為例，它就是一個(gè)較為典型的中國(guó)自主定價(jià)品種，對(duì)進(jìn)口依賴度不高。我們進(jìn)口主要以氧化鋁為主，在生產(chǎn)過程中，大量是通過鋁水的方式，來供給給下游企業(yè)。如果消費(fèi)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，鋁水可以運(yùn)用的空間有限。那么鋁水必須變成鋁錠存儲(chǔ)。而一旦成為鋁錠的時(shí)候，期貨市場(chǎng)可交割品則會(huì)增加，所以在人民幣貶值的環(huán)境下，鋁錠未來可能會(huì)面臨一定價(jià)格壓力。

相反，對(duì)進(jìn)口依賴度比較高的商品，可能會(huì)出現(xiàn)輸入性通脹，從而價(jià)格得到支撐，比如大豆，豆粕、豆油、鐵礦石、橡膠、黃金等。以及有部分進(jìn)口需求的農(nóng)產(chǎn)品如棉花、白糖等也會(huì)形成利好。

從套利的角度來看，在人民幣貶值的情況下，做多進(jìn)口商品做空自主定價(jià)的商品是不錯(cuò)的選擇，此外擁有外盤賬戶的投資者也可以考慮做多國(guó)內(nèi)商品同時(shí)做空國(guó)際商品做對(duì)沖。

橡膠或?yàn)樽罴讯囝^標(biāo)的

在趨勢(shì)性交易機(jī)會(huì)來看，混沌天成研究院院長(zhǎng)葉燕武建議投資者可以重點(diǎn)關(guān)注天然橡膠的投資機(jī)會(huì)。

“天然橡膠是‘兩頭在外’的產(chǎn)業(yè)屬性，我們?cè)牧瞎?yīng)端主要是東南亞國(guó)家，而我們天然橡膠的產(chǎn)品輪胎，有一半是對(duì)外出口，一半滿足國(guó)內(nèi)的內(nèi)需。所以單純從匯率的角度來看，我們?nèi)嗣駧刨H值，那么我們進(jìn)口的成本增長(zhǎng)，然后我們因?yàn)楫a(chǎn)品要出口，因?yàn)槲覀儏R率的貶值，可能增加產(chǎn)品的需求量。兩個(gè)疊加起來，可能對(duì)于天然橡膠這個(gè)品種，對(duì)它的這個(gè)價(jià)格，可能會(huì)有疊加的正面影響?！比~燕武表示。

從近期微觀基本面來看，橡膠似乎也傳遞著積極的信號(hào)。上游原料供應(yīng)偏緊，東南亞天氣異常的因素持續(xù)發(fā)酵合成膠原料丁二烯供應(yīng)緊張，致使替代品合成膠價(jià)格連續(xù)拉漲至升水天膠的水平青島保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)走低，下游不簽長(zhǎng)約根本無法獲得原料補(bǔ)給而下游方面：重卡數(shù)據(jù)的“金九銀十”超預(yù)期兌現(xiàn)，輪胎企業(yè)的營(yíng)收情況較去年有明顯改善，開工率長(zhǎng)期維持高位，去年擔(dān)心的企業(yè)存活問題變成了今年如何增加訂單的問題。

國(guó)際方面，之前擔(dān)心的美國(guó)“雙反”影響，也在企業(yè)海外投廠、建廠、國(guó)內(nèi)產(chǎn)能向東南亞產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移的過程中被巧妙的化解。天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)數(shù)據(jù)顯示：1~10月份成員國(guó)天然橡膠供應(yīng)有望增加0.4%，從2013的增速5%，2014年1.9%，2015年0.8%，供應(yīng)的增速呈現(xiàn)一個(gè)明顯的下降趨勢(shì)而ANRPC數(shù)據(jù)顯示2016年度天然橡膠的消費(fèi)量有望繼續(xù)增長(zhǎng)4.5%，全球的天膠供需結(jié)構(gòu)也在朝著與價(jià)格走勢(shì)共振的方向運(yùn)動(dòng)。

國(guó)泰君安期貨橡膠研究員高琳琳認(rèn)為，從近期的盤面上看，金融屬性明顯高于其商品屬性，在黑色、有色的聯(lián)動(dòng)上行推動(dòng)下，化工板塊，特別是橡膠由于長(zhǎng)期處于歷史價(jià)格區(qū)間的下沿而受到了做多資金的青睞，與黑色相比，橡膠作為一個(gè)全球性的品種，更多的是依靠市場(chǎng)自發(fā)的而非政策性的干預(yù)，所以價(jià)格的企穩(wěn)回升應(yīng)該是需要一個(gè)過程，而非一蹴而就。

高琳琳建議投資者逢低介入、分批建倉(cāng)，受到其他品種和全球風(fēng)險(xiǎn)事件增多的影響，近期商品市場(chǎng)波動(dòng)加大，投資人應(yīng)該尋找合適的安全邊際，不宜追高。