經(jīng)歷11月11日夜盤的巨震之后，近期商品市場彌漫恐慌氣氛。滬膠盡管當日沖高回落，震幅達到1800元，但很快就穩(wěn)定下來，主力合約在15000元關(guān)口止跌,暴跌后的第一個交易日就恢復(fù)上漲，到第二個交易日就就回到11日之前的水平。資金炒作既是造成上周膠價巨震的主要原因，目前也是推動膠價回升的關(guān)鍵性因素。

滬膠自2011年見頂回落以來，調(diào)整走勢持續(xù)了五年多，累計跌幅曾接近八成，這在大宗商品中是相當罕見的，超跌反彈的需求日益強烈。自大約一年前完成探底之后，又用了一年時間構(gòu)筑底部形態(tài)。在此期間，全球天然橡膠產(chǎn)量增速下降，據(jù)統(tǒng)計2016年1-10月ANRPC成員國天然橡膠供應(yīng)量僅增加0.4%，天膠連續(xù)三年增速放緩。國內(nèi)進口橡膠的速度也減慢，按最新公布的數(shù)據(jù)，2016年10月份中國進口天然橡膠及合成橡膠(包括膠乳)共計45萬噸，較9月份進口量減少8.2%。但與此同時下游汽車、輪胎制造等行業(yè)的需求又好于預(yù)期，于是國內(nèi)橡膠庫存迅速下降，其中青島保稅區(qū)橡膠庫存今年創(chuàng)下自2011年以來的新低。

供需形勢利多是推動膠價走出底部上漲的基礎(chǔ)，而前期以黑色系品種為代表的大宗商品全面上漲也引發(fā)了炒作橡膠的熱情。接著化工板塊、農(nóng)產(chǎn)品也紛紛走強，商品價格逐漸脫離基本面開始出現(xiàn)明顯泡沫，到11月上旬某些品種更是連續(xù)漲停，投機情緒空前高漲。就天然橡膠而言，盡管又出現(xiàn)美國暫停對進口自中國的卡客車輪胎征收反補貼稅的利好，但當時主力合約已臨近17000元，高于現(xiàn)貨價格約三千元，是2010年末以來的最高水平。日前泰國宣布上調(diào)天膠出口稅率，因此中國進口成本有所增加，今日滬膠再次大漲估計與此有關(guān)。

當然，長期看國內(nèi)膠價已經(jīng)完成熊市向牛市的轉(zhuǎn)換，未來繼續(xù)上漲的可能性很大。不過，短期內(nèi)超買跡象也很明顯，如果膠市主力資金試圖接過前期黑色系品種的領(lǐng)漲旗幟，不排除會引起政策的進一步干預(yù)。去年股市的表現(xiàn)不應(yīng)忘記，上周五的血腥教訓(xùn)更不能忽視，如果本周滬膠挑戰(zhàn)兩萬大關(guān)，則建議做多的投資者主動降低持倉規(guī)模。