在11月11日夜盤走出極端不對稱的暴跌行情后，油脂市場轉(zhuǎn)而進(jìn)入偏強(qiáng)振蕩格局。外盤方面，美元持續(xù)快速走強(qiáng)，Informa上調(diào)種植面積，共同限制美豆技術(shù)性漲幅。國內(nèi)方面，豆油現(xiàn)貨去庫存速度加快，市場存在觀望情緒，成交量不大。

美豆收割結(jié)束，本年度美豆增產(chǎn)已成定局，業(yè)界關(guān)注焦點(diǎn)逐步向南美天氣轉(zhuǎn)移。美國全國海洋大氣管理局稱，今年已經(jīng)出現(xiàn)拉尼娜，并且維持到冬季的幾率為55%。

巴西大豆種植面積增加，但阿根廷種植面積減少，單產(chǎn)情況還需視拉尼娜強(qiáng)度而定。目前，巴西大豆播種進(jìn)度快于去年，但早期播種意味著早期收割。如果收割期內(nèi)降水過剩，則將出現(xiàn)物流問題，進(jìn)而導(dǎo)致收割中斷、發(fā)貨延誤、大豆質(zhì)量損壞。而如果天氣持續(xù)良好，播種進(jìn)度繼續(xù)快于去年，則明年一季度供應(yīng)將增加。阿根廷大豆生長期天氣良好，但貨幣貶值，將刺激農(nóng)民的賣貨意愿。中期天氣預(yù)報經(jīng)常會發(fā)生變化，后市需要持續(xù)關(guān)注南美的天氣狀況。

受壓榨利潤驅(qū)動，11月國內(nèi)油廠開機(jī)率持續(xù)走高。近期，美豆對華出口及裝船速度加快，但是這些買船到港時間、運(yùn)力都存在變數(shù)。一般來說，冬季是豆油消費(fèi)旺季，今年春節(jié)較早，部分經(jīng)銷商的雙節(jié)備貨已經(jīng)開啟。當(dāng)前，豆油、棕櫚油價差不大，買家以采購豆油為主，進(jìn)一步提振豆油需求。替代品方面，港口棕櫚油庫存遠(yuǎn)低于5年均值，廣東貨源尤其緊張，支撐了棕櫚油價格；沿海多數(shù)菜籽壓榨廠處于停機(jī)狀態(tài)，菜油庫存已連續(xù)四周下降，市場對后市看好，多進(jìn)行逢低補(bǔ)庫操作，臨儲菜油競拍熱度不減。此外，去年以來，人民幣進(jìn)入貶值通道，今年10月加入SDR生效、特朗普計劃實(shí)施程度的不確定性進(jìn)一步拉大其貶值幅度。近期，高盛將未來3、6、12個月內(nèi)美元兌人民幣的預(yù)期由此前的6.7、6.8和7.0調(diào)整為7.0、7.15和7.3?？梢?，匯率浮動的影響也不可忽視。

油脂基本面利多因素發(fā)酵，中長線仍可保持上行趨勢，但短線來看，投資者應(yīng)以振蕩思路對待，快進(jìn)快出，高拋低吸，參考區(qū)間為6550—6700元/噸。