時值11月中下旬，伴隨進口大豆陸續(xù)到港，但油廠豆粕庫存和供應并未出現(xiàn)明顯回升，壓榨量有所回升但庫存量卻低中再降，多數(shù)均在執(zhí)行合同之中，現(xiàn)貨供應有限且限量提貨，貿易商也缺貨嚴重，飼料企業(yè)普遍反映到處缺貨，發(fā)貨也基本延遲2-4天，加上部分地區(qū)物流受限，整個國內市場供應緊張氣氛仍在持續(xù)支撐豆粕現(xiàn)貨價格，為何在龐大的進口大豆到港壓力之下近期國內豆粕供應卻持續(xù)緊張呢？

首先，目前油廠開機率高企，按理豆粕庫存應該處于緩慢增長態(tài)勢，但實際豆粕庫存不升反降，且緊張局面愈演愈烈，截止11月19日，國內沿海主要地區(qū)油廠豆粕庫存量由10月底的51.35萬噸，持續(xù)兩周的下降已下調至44萬噸，降幅達14.31%。雖然目前國內油廠豆粕總體開機率處于高水平，但因一部分大豆因因巴拿馬運河航海原因到港時間延長半個月，以及新實施的交規(guī)對超限超載嚴查，導致車輛運力緊張，部分工廠卸豆后因運力緊張推遲，令部分油廠因大豆暫時未接上而停機，全國油廠開機率不均，其中山東日照凌云海、恒隆、山東臨沂三維三個工廠、秦皇島金海均因大豆未接上而停機，華東地區(qū)開機率處于高水平，除南京停機、泰州益海因大豆未接上而停機外，其它大多油廠處于正常開機中，但因山東買家前往華北地區(qū)及華東采購，令華北地區(qū)供應緊張局面加劇，華東地區(qū)豆粕供應也偏緊，而廣東及福建地區(qū)豆粕供應也偏緊，也有貿易商前往華東拿貨。

其次，因飼料廠及經銷商一直以來物理庫存處于較低水平，截止11月19日，山東地區(qū)飼料企業(yè)豆粕庫存可使用天數(shù)集中在0-22天，平均使用天數(shù)在11天，而在11月份以來資金面刺激下期貨的大漲鼓舞買家積極提貨，因此目前不少油廠豆粕提貨壓車嚴重，提貨需要排隊2-5天不等，從而使得近期豆粕庫存緊張局面不斷加劇。據(jù)了解，因不少油廠前期已預售大量11月合同，部分11月份合同基本預售完畢，現(xiàn)油廠豆粕未執(zhí)行合同量較大，截止11月19日，國內沿海主要地區(qū)油廠豆粕未執(zhí)行合同407.32萬噸，較上周的380.62萬噸增加26.7萬噸，增長7.01%，較去年同期的285萬噸增長42.91%。現(xiàn)有庫存基本以執(zhí)行合同為主，可供銷售現(xiàn)貨不多，大多油廠以預售遠期合同為主，目前來看12-1月份提貨基差預售情況不錯，成交良好，而2月份以后遠期基差合同預售情況一般，因此油廠基本無銷售壓力，出貨心態(tài)良好，挺價意愿較強。

再次，上周大部分時間里期貨市場表現(xiàn)出來的抗跌性和買家手中貨源不多以及在提貨緊張局面的氣氛下，買家提貨更加積極，據(jù)統(tǒng)計的50家規(guī)模油廠豆粕日均提貨量8.08萬噸，高于上周的7.55萬噸，同時11-12月份國內養(yǎng)殖業(yè)需求將進入最后年關催肥期的旺季，除水產養(yǎng)殖業(yè)外，其它生豬、畜禽、反芻動物的飼料用量都將加大，加上對于12-1月份節(jié)前備貨需要，令大部分時間里豆粕低位及遠期（主要是12月-1月基差）低價基差成交良好，上周豆粕成交總量176.35萬噸，較前一周的156.146萬噸增長12.93%，由于終端需求的配合，油廠信心增強。

最后，因大宗商品漲價刺激需求，近期國際海運費在上漲，為保證年底歐地線運價處于高位水平，11月份以來各大航運聯(lián)盟將繼續(xù)貫徹撤船、減艙的方針，目前市場艙位情況極度緊張，上海港、寧波港、深圳港、青島港、天津港、廈門港等主要口岸，歐地線、美國線、南美線等主要航線幾乎全部出現(xiàn)爆艙情況。由于海運費價格飛漲，加上人民幣持續(xù)大幅貶值，后市仍有不小的貶值空間，均導致后續(xù)到港成本不斷提升。

綜合來看，由于現(xiàn)階段總體偏緊格局持續(xù)支撐，囯內豆粕現(xiàn)貨市場將繼續(xù)呈現(xiàn)振蕩偏強、相對抗跌的走勢，但近幾個月中國大豆進口量龐大，11月份大豆到港量773萬噸，12月份或高達930萬噸的創(chuàng)記錄水平，明年1月份大豆進口量高達750-760萬噸水平，可見大豆到港非常充足。進入11月份國內油廠開機率也一直持續(xù)上漲，近期油廠開機率繼續(xù)提高。后期龐大的大豆集中到港后，預計12月份豆粕供應緊張局面將慢慢緩解，屆時若美豆仍沒有大的突破，則豆粕價格或有可能出現(xiàn)回調整理。