股指期貨

多單持有

早盤3組期指高開后震蕩上行，臨近午盤有所回落，午后延續(xù)震蕩行情，且分化較為明顯，其中IH表現(xiàn)較強，而IC合約相對較弱，從現(xiàn)貨指數(shù)來看，二八分化較為明顯，創(chuàng)業(yè)板收盤小幅下跌0.25%，上證50指數(shù)漲幅逾1%，盤面上保險、次新股和高送轉概念漲幅居前，并帶動了指數(shù)的上漲，而煤炭、股權轉讓等小幅回落。經濟面來看，近期的經濟結構、資金結構數(shù)據表現(xiàn)較好，表明經濟在質的方面有所提高，但投資、消費和進出口表現(xiàn)不佳，表明我國經濟仍處于底部階段。從資金面來看，兩市融資余額小幅減少至9439.06億元，位于十個月以來相對高位，滬股通凈流入1.76億元，資金存在一定的博弈，且近期SHIBOR利率全線抬升，市場資金有所緊張。從技術上來看，滬深兩市合計成交5931億元，上證指數(shù)重上3200點關口，均線系統(tǒng)顯示為多頭格局，建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

空單謹慎持有

今日期債主力沖高回落后震蕩運行，成交銳減。資金面上，SHIBOR繼續(xù)全線上漲，質押回購利率漲跌互現(xiàn)，央行進行1850億逆回購，當日凈投放400億元，資金面仍然偏緊。經濟雖然中長期探底，但短期向好，通脹水平上升，另外美國加息進程可能提速，人民幣貶值壓力或將加大，對我國貨幣政策有所掣肘，不利于債市。今日期債稍有企穩(wěn)，跳空高開后走高，但多頭乏力，突破5日線后再度下探，關注上方壓力，操作上，建議空單謹慎持有。

貴金屬

暫時觀望

黃金早盤小幅反彈，最高觸及1214.14美元/盎司。目前亞盤中上漲0.3%至1212美元/盎司附近。上周五因多位美聯(lián)儲官員發(fā)聲支持12月會議上加息，同時美國當選總統(tǒng)特朗普上臺后將增加財政支出的預期提振美元和美債收益率走強，金價當天一度跌至1203美元/盎司的逾5個月來低位。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅震蕩上行，持貨商維穩(wěn)出貨，開盤好銅報貼水100-貼水90元/噸，成交相對較好，投機盤有所活躍。而后隨著盤面抬升近500元，好銅報價擴大貼水120-貼水100元/噸，但因進口銅沖擊市場，尤其是低端平水銅貨源充足，品種多樣，令市場消化困難，現(xiàn)貨報貼水140-貼水130元/噸。濕法銅報價圍繞貼水190-貼水180元/噸，成交遠不及好銅。早市下游少量逢低采買，今日成交仍然以貿易商為主，部分持貨商開始出下月票。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場建筑鋼材窄幅盤整，主導品牌、經銷商報價普遍持穩(wěn)，現(xiàn)貨資源仍有低位出現(xiàn)。其中中天等大廠廠提有報至2750元/噸左右，小廠螺紋仍可在2690元/噸附近成交。市場報價主流繼續(xù)持穩(wěn)，不過市場反饋周末成交清淡，市場觀望心態(tài)較濃。今日螺紋鋼主力1701合約探底回升，期價暫獲2700一線附近支撐，關注高位爭奪，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海市場熱卷價格震蕩調整，市場整體需求相對偏差，市場觀望情緒極為明顯。目前市場信心暫無提振，商家暫無急于出貨的想法，操作模式以穩(wěn)健為主。目前看當前市場資源暫缺，短期內補貨的意愿較差。今日熱卷主力1701合約探底回升，期價暫獲20日均線附近支撐，關注高位爭奪，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

輕倉試多

上海成交集中14530-14620元/噸，對當月升水320-360元/噸，無錫成交集中14530-14620元/噸，杭州成交集中14520-14530元/噸。寒潮來襲，影響到貨，市場擔憂后續(xù)到貨量，加之期鋁當月一路沖高，持貨商跟盤抬價意愿強烈，市場看漲氛圍滋生，貿易商接貨意愿強烈，助推報價一路上抬而且有成交，下游企業(yè)毫無防備，仍按需采購。杭州本周到貨量仍較少，持貨商主要完成長單交易，市場上難尋散單，僅早間成交少量的低價高鋁，杭州價格比無錫高30-60元/噸，后期期鋁拉漲，杭州難尋報價。整體成交集中于貿易商之間，貿易商的活躍顯示本周現(xiàn)貨價格上漲空間，本周大雪天氣將成現(xiàn)貨價格上漲的主要推動力。期貨方面，滬期鋁強勢上行，期價突破14000元/噸整數(shù)關口，短期來看，鋁價仍舊偏多，操作上建議輕倉試多。

鋅(ZN)

輕倉持多

今日上海市場0#鋅主流成交價21190~21400元/噸，對滬期鋅1701合約升水60~90元/噸，進口鋅較少，1#鋅對1月升水10~20元/噸。第一交易時段，盤面徘徊于21170元/噸附近，現(xiàn)貨升水報價60-90元/噸，成交一般；第二交易時段，盤間繼續(xù)上抬至21360元/噸附近，貿易商保值盤被套少出，升水堅挺，但市場拿貨積極性差，下游畏高少采，成交不如上周五。整體市場多頭行情，前多繼續(xù)持有。

鎳(NI)

暫且觀望

上午，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1612升水350-400元/噸，俄鎳平水至升水50元/噸，期鎳低位反彈，早間下游詢價為主，貿易商逢低收貨，后盤面繼續(xù)上揚，下游拿貨意愿弱，成交較清淡，主流成交區(qū)間89200-90600元/噸。期貨方面，滬期鎳被動跟漲，期價維持高位震蕩，持倉量遞減暗示多空分歧較大，在基本面未有任何利好消息前提下，操作上建議暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進口礦市場進口礦市場價格弱勢下跌，成交一般。遠期市場方面，買賣雙方活躍度尚可，價格小幅下跌，國產礦主產區(qū)市場價格暫穩(wěn)，部分地區(qū)價格小幅下跌。今日鐵礦石主力1701合約探底回升，期價暫獲支撐，整體表現(xiàn)維穩(wěn)，但預計短期高位爭奪依然較為激烈，關注反彈動力，暫時觀望為宜。

天膠(RU)

偏多操作

今日天膠主力1701合約大幅飆漲并最終收于漲停，強勢格局重現(xiàn)。現(xiàn)貨市場主流報價大幅走高，各地區(qū)普漲600-1000元/噸不等，市場交投較好?；久鎭砜?，目前保稅區(qū)庫存低位、重卡銷售數(shù)據較好等因素為期價提供利多支撐，短期來看基本面供需尚可，加之技術上期價強勢突破前期階段性高點附近阻力，整體上行趨勢延續(xù)，因此建議偏多操作為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約受原油帶動，偏強運行?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

謹慎觀望

今日連塑料主力1701合約止跌反彈，期價小幅上揚至5日均線附近?，F(xiàn)貨市場主流報價延續(xù)跌勢，部分線性跌50-150元/噸，部分高壓跌100-200元/噸，石化紛紛下調出廠價，市場失去支撐，商家多跟跌報盤。終端需求跟進緩慢，實盤成交商談。短期來看庫存小幅回升以及終端需求不及前期令價格出現(xiàn)回調，但整體基本面供需尚可將限制期價回落空間，后期關注期價于5日均線附近表現(xiàn)，暫謹慎觀望。

聚丙烯(PP)

謹慎觀望

今日聚丙烯主力1701合約低開高走，日內期價反彈上揚至20日均線附近?，F(xiàn)貨市場主流報價延續(xù)跌勢，價格走低100元/噸，部分石化出廠價補跌對貨源成本支撐減弱，商家隨之跟跌出貨促成交。下游工廠適度采購補倉，低價成交有所放量。短期來看盡管庫存小幅累積，但整體壓力不大，加之終端需求適度補倉，料短期期價有望止跌企穩(wěn)，關注期價于20日均線附近表現(xiàn)，暫謹慎觀望。

PTA(TA)

逐步吸納多單

TA01今日偏強震蕩，上方4950壓力較大，上行空間有限。目前TA偏強震蕩，下方獲得均線支撐，盤面偏強。目前TA受資金撤離影響，波動較大。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡矗壳癙TA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結構偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議逢低吸納多單。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日小幅上漲，近期焦炭現(xiàn)貨價格再次加快漲價步伐，貨源依舊緊缺，直接倒逼鋼廠減產，而上有主焦煤的成本推動以及貨源緊張支撐焦價在四季度難有大幅下跌，而從目前的持倉來看，多空在11月份將會出現(xiàn)一定程度的減倉，屆時將直接帶動價格產生較大波動，因此操作上我們建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，進入四季度，市場整體缺貨情況依舊，下游焦化廠爭相搶貨，部分焦化廠由于無法采購到合適的主焦煤原料發(fā)生了減產，預期后期焦煤將繼續(xù)保持穩(wěn)中偏強格局，操作上建議暫且觀望。

動力煤(TC)

遠月空單謹慎持有

動力煤主力1701合約今日沖高回落，現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持穩(wěn)中有漲，北方港口5500大卡煤價漲至700元/噸附近，且缺貨情況依然嚴重，進入冬儲，隨著氣溫變冷，日耗后期將會繼續(xù)攀升，我們預期1701合約作為第一個修改交割品質后上市的交易合約，由于交割品種要求大幅提升，參考目前近30萬手的持倉，很有可能將在11月份以及12月初發(fā)生逼倉行情，但對于明年，我們預期供應將會逐漸增加，因此操作上建議遠月空單謹慎持有。

甲醇(ME)

輕倉試空遠月合約

上周國內甲醇區(qū)域走勢漸顯。具體來看，近期西北部分烯烴外采原料減少，導致西部供應壓力增加，同時考慮到局部因季節(jié)因素導致運費上升，不排除本周廠家繼續(xù)讓利出貨可能；以山東為首的東部內地一方面受下游采購壓制，另一方面受港口走高支撐，短期上述區(qū)域或走供應面邏輯，且考慮到目前下游庫存較低，不排除被動跟漲可能；港口方面，外盤價格高位以及港口可售庫存有限支撐，短期港口成本支撐較強，短期或仍有繼續(xù)走高可能。今日甲醇近月合約強勢漲停，尾盤開板，操作上建議激進者可輕倉試空MA1705合約，長線思路操作。

玻璃(FG)

輕倉試空遠月合約

當前北方市場尚有部分年末趕工訂單，南方市場需求也保持相對穩(wěn)定。在成本增加的影響下，生產企業(yè)盡量延緩市場價格下調的時間和幅度，為后期淡季銷售回籠資金和增加儲備。貿易商也在清理自身庫存，當前采取隨進隨出的策略。今日玻璃期價以20日均線為支撐，震蕩盤整，操作上建議1200元/噸上方輕倉試空FG1705合約，長線思路操作。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日高位震蕩，再創(chuàng)新高。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線 期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日強勢漲停。技術上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期價偏強震蕩，階段性漲跌空間有限。市場方面，廣西中間商報價6700元/噸，上調70元/噸，成交一般。市場方面，目前市場聚焦于口糖保障聽證會，到底下榨季進口糖量減少到什么程度，目前尚不可知。從供需上，目前處于平衡態(tài)勢，雖然部分集團已經清庫，但貿易商以及國儲糖繼續(xù)拍賣，導致市場并不緊張，而外糖近期進入調整結構，基金持倉多頭逐步離場，目前鄭糖缺乏大幅上漲的基礎，建議觀望。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望，激進者偏空思路

今日連玉米期價減倉偏弱，資金繼續(xù)離場。市場方面，目前東北港口玉米價格高位小幅回落，錦州、鲅魚圈集港量逼近5萬噸；廣東港口散船新糧報價略有下降；東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價格相對穩(wěn)定，南方銷區(qū)玉米局部高位回落，運力依舊緊張。操作上，建議暫時觀望，激進者輕倉試空。淀粉方面，目前行業(yè)供應已恢復至近年來的新高，市場供應壓力持續(xù)增加。受益于前期價格過低、節(jié)日需求增加以及全行業(yè)低庫存等因素的影響下，市場壓力并未顯現(xiàn)。但若隨著市場的持續(xù)向前發(fā)展，后期主要企業(yè)走貨與銷售壓力的累積以及庫存的回升等因素的出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場價格維持高位的難度增加。操作上，暫時觀望。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價震蕩整理，續(xù)跌動能減弱。市場方面，目前東北商品豆市場交易量小，行情上漲動力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中儲糧糧庫輪儲豆收儲的啟動，均對東北豆市場形成潛在支撐?，F(xiàn)沿淮產區(qū)交易量尚可，將支撐行情或再適度上漲，不過，今年沿淮豆的整體質量水平較去年有所下降，其對未來整體上漲空間將構成限制。操作上，建議暫時觀望。

豆粕(M)

豆粕1-5正套謹慎持有

美豆豐產疊加出口以及壓榨數(shù)據的強勁，使得美豆處于寬幅震蕩格局。國內方面，豆粕現(xiàn)貨供銷兩旺，近期油廠開機率有所回升,在油廠壓榨量增大的同時，飼料廠提貨速度亦較快，豆粕庫存小幅下降，且十一月份未執(zhí)行合同仍 較多，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺。南美方面，巴西大豆種植速度略快于五年均值，而阿 根廷大豆種植進度為24%，較34%的五年均值水平偏慢。近期南美天氣適宜，美豆趨勢性上漲尚存壓力，操作上可關注結構性行情，豆粕1-5正套謹慎持有 。

豆油(Y)

現(xiàn)貨仍舊堅挺，近強遠弱

國際方面，原油價格近期有所回落，但40美元/桶以下或很難見到，油脂生柴需求端暫無問題。國內方面，隨著后期壓榨量的放大，國內豆油庫存年底維持在100萬噸一線應為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外。國內菜油拋儲再度展開，成交積極，不過了解下來主要是國家賣的便宜，產業(yè)接貨走交割的多，所以菜油后期應該仍會有壓力體現(xiàn)。操作上，近期商品市場反應劇烈，國際油脂的反彈目標已經完成了，是否能轉勢成為牛市，核心在原油和全球蛋白的消費增速上，當下這兩點仍是模糊的，而近月消費較好和現(xiàn)貨堅挺的主邏輯未變，因此繼續(xù)逢低買入近月油脂，短線操作，亦可買近拋遠。

棕櫚油(P)

輕倉試多

今日棕櫚期價增倉上行，受原油企穩(wěn)回升的帶動。市場方面，10號MPOB報告發(fā)布，馬棕產量非但沒有預期般向上修復，反而有所降低至167.8萬噸，環(huán)比降幅2.17%。而出口數(shù)據卻好于預期，至143萬噸，最終10月馬棕庫存僅上調0.8萬噸，遠不及市場預期的15萬噸左右的幅度。而且12月1日起對運輸以及工業(yè)領域將執(zhí)行更高的生物柴油摻混率，將有利于馬棕國內需求的提升。而進入11月，馬來進入減產周期，而國內低庫存格局難以破冰，截至今日我國港口棕櫚庫存不足25萬噸，一方面進口積極性偏弱，另一方面船只出現(xiàn)延遲到貨的情況。操作上，建議輕倉試多。

菜籽類

暫且觀望

受美豆突破1000美分/蒲式耳帶動，菜粕今日大幅走高，且國內菜籽供應仍較緊張，部分油廠因菜籽缺貨而停機。上周拋儲的近10萬噸菜籽油全部成交，市場采購熱情不減，但成交價格出現(xiàn)下滑，成交均價6546元/噸，較前一周下跌11元/噸。油脂 類逐漸迎來年末消費旺季，且隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其 提供中長期支撐。近期呈現(xiàn)粕強油弱格局，鄭油反復測試6800元/噸一線支撐，操作上建議暫且觀 望。

雞蛋(JD)

多單輕倉持有

今日雞蛋期價減倉上行，沖高回落，期價在3750元/500kg附近上方表現(xiàn)出一定壓力。市場方面，貨源供應偏少，受雨雪天氣影響，部分產區(qū)經銷商提前備貨，收貨積極性較高，走貨加快。銷區(qū)經銷商正常出貨，市場消化能力一般，業(yè)者多持觀望態(tài)度。預計明日全國雞蛋價格仍有上漲可能，空間0.05-0.10元/斤。實際上，目前現(xiàn)貨市場波瀾不驚，季節(jié)性弱勢的部分已經結束，但今年需求尚未啟動，但近期雨雪天氣將加速短期備貨。操作上，輕倉持有多單。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉今日突破性反彈，短期仍維持上升通道，但追高風險較大。隨著下游棉紡織廠前期采購的儲備棉庫存逐步見底，補庫因素以及新疆鐵路運力的緊張和公路運費成本上升給 對鄭棉支撐作用較強。國際方面，印度由于大面值紙幣的禁用，影響了籽棉 的收購進度，印度棉價隨之上調，帶動美棉價格上漲，內外共振下鄭棉短期 保持偏強震蕩。但本輪補庫下游各紡織廠庫存情況存在較大差異,補庫時間相 對分散,且四季度棉花整體銷售壓力較大。操作上建議暫且觀望。