周二（11月22日）大宗商品市場(chǎng)再度狂歡，化工品及黑色系集體暴漲?；て钒鍓K瀝青開(kāi)盤即觸漲停，橡膠大幅上漲超7%，瀝青、玻璃也出現(xiàn)大幅上漲。值得一提的是，沉寂多日的黑色系自昨日夜盤開(kāi)始發(fā)起反攻，再次成為商品市場(chǎng)明星，熱卷、螺紋、鐵礦石“三兄弟”漲停，焦煤、焦炭大幅上奔。截止中午收盤，熱卷、螺紋、鐵礦石漲停，焦炭漲8.73%、橡膠漲6.32%、滬鉛漲5.52%、瀝青漲5.17%、玻璃漲4.25%、滬錫漲4.05%，滬銅、滬鎳、滬鋅、菜粕、PP漲幅均超3%，淀粉、豆粕、甲醇、滬鋁、PVC、動(dòng)力煤、塑料漲幅超2%。

基本面支撐膠價(jià)中長(zhǎng)期上行

截止至18日，近遠(yuǎn)月船貨價(jià)差已經(jīng)修正為負(fù)值。其中遠(yuǎn)月價(jià)格漲勢(shì)超過(guò)近月價(jià)格，在度過(guò)了10月份的橡膠需求緊張期以后，目前看來(lái)市場(chǎng)的供需格局略有好轉(zhuǎn)。而市場(chǎng)上普遍對(duì)于橡膠有著中長(zhǎng)期看漲態(tài)度，且橡膠在供應(yīng)上持續(xù)并無(wú)利好消息。因此對(duì)于后期橡膠市場(chǎng)供不應(yīng)求的預(yù)期使得膠價(jià)上漲很有動(dòng)力。隨著國(guó)內(nèi)即將進(jìn)入停割期，庫(kù)存進(jìn)入備貨期，遠(yuǎn)月船貨價(jià)格高于近月船貨價(jià)格的形式仍可能持續(xù)。

另一方面，原料價(jià)格的堅(jiān)定的上行趨勢(shì)也一定程度上支撐期價(jià)，其中海南膠水價(jià)格漲到13900元/噸，云南膠水價(jià)格漲到13250元/噸，而膠塊價(jià)格上漲幅度較小，上升至10450元/噸。在國(guó)內(nèi)減產(chǎn)的大背景下，下游消費(fèi)出乎意料的良好，因此對(duì)于供應(yīng)端的需求必然大大上升，從而引發(fā)原料價(jià)格的上行。

合成膠方面，丁苯橡膠及順丁橡膠的價(jià)格仍在上行，各個(gè)市場(chǎng)合成膠報(bào)價(jià)均有不同程度上升，一定程度上給膠價(jià)底部支撐。近期油價(jià)有所回升，促使合成膠原料價(jià)格進(jìn)一步上升。

良好的基本面仍是膠價(jià)中長(zhǎng)期上行的支撐，仍可采用調(diào)整做多策略。但是近期利空因素仍未體現(xiàn)出來(lái)，我們認(rèn)為是膠價(jià)上行的一大隱患。且加上漲勢(shì)過(guò)快，需要警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

近期煤焦現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)放緩，而且黑色系中螺紋鋼及鐵礦石現(xiàn)貨行情相對(duì)弱勢(shì)，以致鋼礦期價(jià)率先回調(diào)。目前，東部地區(qū)煤焦供應(yīng)仍面臨運(yùn)力不足導(dǎo)致的庫(kù)存低位問(wèn)題，因此，在此過(guò)程中，煤焦表現(xiàn)會(huì)相對(duì)好于鋼礦。

焦炭?jī)r(jià)格短線有繼續(xù)上行的動(dòng)力

10月，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為3993萬(wàn)噸，同比升高7.41%；1—10月，焦炭累計(jì)產(chǎn)量為37081.4萬(wàn)噸，環(huán)比降低0.98%。月度供應(yīng)回升，年度供應(yīng)小幅下滑。數(shù)據(jù)表明，雖然今年現(xiàn)貨供應(yīng)量穩(wěn)步增加，但整體仍略低于去年同期，短線產(chǎn)量的回升可認(rèn)為是彌補(bǔ)下游需求。不過(guò)，若照此速度生產(chǎn)，年度供應(yīng)量將轉(zhuǎn)變?yōu)樵黾印Ｒ虼?，焦炭?jī)r(jià)格短線有繼續(xù)上行的動(dòng)力，但長(zhǎng)線存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，9月，國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)量為4106.52萬(wàn)噸。其中，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量為3551萬(wàn)噸，環(huán)比降低0.39%；進(jìn)口量為555.52萬(wàn)噸，環(huán)比降低14.36%。此外，9月需求量為4650.26萬(wàn)噸，環(huán)比升高0.45%。進(jìn)口量減少，供應(yīng)量同步走低，而需求向好，供應(yīng)缺口放大至543.75元/噸，增幅高達(dá)30.71%。正常來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦煤產(chǎn)量和需求量大致持平，最大才有0.5%的波動(dòng)。10月焦炭產(chǎn)量增加，焦煤供應(yīng)缺口進(jìn)一步拉大。

雖然焦煤供應(yīng)存在缺口，市場(chǎng)處于供弱需強(qiáng)格局，支撐煤焦價(jià)格走強(qiáng)，但需要注意鋼廠開(kāi)工率的變化。如果鋼廠開(kāi)工持續(xù)下降，那么需求將衰退，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)缺口收縮，甚至被填補(bǔ)。屆時(shí)，煤焦市場(chǎng)就會(huì)承壓。