股指期貨

多單持有

早盤3組期指高開后震蕩上行，午后延續(xù)上漲態(tài)勢，IC合約在尾盤拉升，從現(xiàn)貨指數(shù)來看，滬深兩市全天呈現(xiàn)單邊上漲態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板于臨近收盤強勢拉升收盤上漲1.16%，盤面上保險、券商、資源類權重股上漲，并帶動了指數(shù)的上漲。經濟面來看，近期的經濟結構、資金結構數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，表明經濟在質的方面有所提高，但投資、消費和進出口表現(xiàn)不佳，表明我國經濟仍處于底部階段。從資金面來看，兩市融資余額大幅增加61.8億至9500.34億元，位于十個月以來新高，滬股通凈流入13.8億元，表明北上資金積極布局A股，但近期SHIBOR利率持續(xù)全線抬升，市場資金有所緊張。從技術上來看，滬深兩市合計成交6637.8億元，上證指數(shù)收盤再創(chuàng)十個月新高，均線系統(tǒng)顯示為多頭格局，建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

空單謹慎持有

今日期債主力高開沖高后一路下行，回吐開盤漲幅。資金面上，SHIBOR及質押回購利率全線上漲，央行公開市場進行1950億逆回購，當日凈投放500億元，盡管近日連續(xù)凈投放流動性但對資金面緊張狀況緩解有限。宏觀面上，經濟中長期探底，但短期向好，通脹水平上升，另外美國加息進程可能提速，人民幣貶值壓力或將加大，牽制我國貨幣政策，債市情緒較為謹慎。今日期債主力站上5日均線，盤中雖有沖高但多頭乏力，關注上方10日均線附近壓力，操作上，建議空單謹慎持有。

貴金屬

暫時觀望

周二早盤，現(xiàn)貨金價小幅反彈，最高至1221附近，美元指數(shù)自14年高位回落至100.8一線。日本氣象廳稱，日本福島分發(fā)生地震，初步估計地震等級為7.3級，該消息提振了市場避險情緒。截止11月21日，全球最大的黃金ETF，SPDRGold Trust再減持6.53噸黃金，至908.76噸，降至半年來最低水平。該基金連續(xù)10個交易日減持超過40噸黃金，創(chuàng)下今年最長連續(xù)減持紀錄。短期內，貴金屬價格仍然受到強勢美元的打壓，操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅大漲，持貨商逢高換現(xiàn)積極，好銅貼水100元/噸以上依然受貿易商青睞，早市第一節(jié)盤面未見明顯拉漲，有部分下游入市采買，高性價比平水銅報價持堅，但低端進口銅依然難以消化，報價在貼水150-貼水130元/噸之間。午盤前期銅上漲突破46000元/噸，市場成交減少，午后貼水恐仍將擴大。下月票較當月票有20元的價差。操作上，價格達到整數(shù)關口附近，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

昨日成交稍顯好轉之勢，現(xiàn)貨市場信心有所增強，市場報價暫穩(wěn)觀望。今日在螺紋鋼期價盤中暴漲，盤中封死漲停板的帶動下，鋼坯、帶鋼出現(xiàn)拉漲，幅度50-60元/噸不等。早盤低價資源也逐步回歸至主流，市場漲幅打40-50元/噸。目前來看，庫存處于低位，到貨依舊不多，而華東整體價格偏高，鋼廠發(fā)貨積極，在途資源增多，面對日趨下降的需求，對漲價幅度預期不強。今日螺紋鋼主力1701合約震蕩走強，期價盤中觸及漲停板，整體表現(xiàn)有所轉多，高位爭奪依然較為激烈，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上海熱軋板卷市場價格暫穩(wěn)，商家心態(tài)略差，市場成交極差。今日上海市場熱卷價格仍處于趨弱狀態(tài)，市場整體需求一般，整體觀望情緒體現(xiàn)的較為明確。目前看，出貨規(guī)避風險成為目前主要的操作模式，所幸資源不多因此下跌空間并不明顯。目前看近期所到資源量依然較小，鋼廠均以冷鍍產品為主，短期內補貨的意愿較差，短期內價格上沖與下跌動力均不足。今日熱卷主力1701合約強勢拉漲，期價封漲停板，整體表現(xiàn)有所轉強，關注高位爭奪，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

多單輕倉持有

上海成交集中14910-14930元/噸，對當月升水310-350元/噸，無錫成交集中14910-14920元/噸，杭州成交集中14880-14900元/噸。持貨商穩(wěn)定出貨，中間商活躍度較昨日有所收斂，下游企業(yè)看不清最近的瘋狂市場，只能選擇按需采購。杭州今日有甘鋁到貨出售，持貨商出貨意愿積極，故而杭州較上海無錫高格局發(fā)生變化，下游接貨未見提高。期鋁仍表現(xiàn)強勁，現(xiàn)貨及時跟漲，期現(xiàn)互為支撐與推動。期貨方面，滬期鋁震蕩上行，在基本面配合下，期價或將上沖至布林通道上軌14400元/噸附近，操作上建議多單輕倉持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

日內滬鋅主力1701合約開盤后一路走高至21615元/噸后小幅回落，第二交易時段，盤面繼續(xù)上升50元/噸，升水堅挺，成交近無，早盤收報于21805元/噸高點?，F(xiàn)貨市場，鋅價繼續(xù)走高，市場看漲情緒較濃，煉廠積極出貨，貿易商正常出貨，下游畏高少采，市場整體成交一般。廣州倉單貨源仍充斥市場，貿易商積極報價出貨，交投活躍。下游維持按需采購節(jié)奏。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1612升水350-400元/噸，俄鎳平水至升水50元/噸，整體價格較昨日無明顯變化，期鎳高位震蕩，早間下游詢價觀望，少量拿貨，部分貿易商為促成交升水下調，金川升水300元/噸、俄鎳平水成交尚可。金川公司隨行就市，上調出廠價至92800元/噸。上午主流成交區(qū)間92250-92850元/噸。期貨方面，滬期鎳偏強運行，整體金屬氣氛偏多，提振鎳價走強，但基本面未出現(xiàn)變化的前提下，料上行空間有限，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進口礦現(xiàn)貨價格震蕩運行，成交一般。貿易商報盤積極，報價弱勢維穩(wěn)，貿易商報價上調，議價收窄，鋼廠詢盤尚可。遠期市場方面，市場繼續(xù)上漲，賣方詢盤積極，買方持觀望態(tài)度。國產礦主產區(qū)市場價格上漲。今日鐵礦石主力1701合約早盤強勢拉漲，封漲停板，整體走勢有所轉強，多空爭奪較為激烈，觀望為宜。

天膠(RU)

偏多操作

今日天膠主力1701合約跳空高開后繼續(xù)上沖，整體上行趨勢未變。現(xiàn)貨市場主流報價繼續(xù)大幅上調，市場交投較好?；久鎭砜?，目前保稅區(qū)庫存低位、重卡銷售數(shù)據(jù)較好等因素為期價提供利多支撐，目前市場整體貨源偏緊，短期來看基本面供需尚可，加之技術上多頭趨勢未變，因此建議偏多操作為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

2010上方建立空單

瀝青主力合約受原油帶動，偏強運行，今日12合約空頭離場較多，預計后續(xù)在虛盤回歸合理后，仍然有做空機會?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

輕倉試多

今日連塑料主力1701合約高開高走，日內期價止跌反彈，但上方均線阻力明顯。現(xiàn)貨市場主流報價窄幅波動，華北和華東個別線性漲跌不一，幅度在50-150元/噸，個別高壓走軟100-200元/噸，低壓整理為主，商家多隨行就市報盤，下游接貨意向偏弱，謹慎觀望情緒濃厚?？紤]到目前市場整體做多氛圍濃厚以及基本面尚可，料短期期價回調或面臨結束，關注上方均線附近阻力，輕倉試多。

聚丙烯(PP)

輕倉試多

今日聚丙烯主力1701合約高開高走，日內期價大幅上揚且期價再次站上20日均線支撐?，F(xiàn)貨市場主流報價小幅走高，貿易隨行出貨，部分商家小幅高報，觀察市場反應，下游工廠按需采購，主動接貨意愿有限，市場觀望氣氛濃厚，成交仍以剛需為主?？紤]到外盤油價止跌反彈、目前市場做多情緒高漲以及庫存整體低位，料短期期價或止跌回升，建議輕倉試多。

PTA(TA)

多單止盈離場

今日TA偏強運行，上沖5000受阻，下方獲得均線支撐，盤面偏強。目前TA受資金撤離影響，波動較大。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)。基本面看后續(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡矗壳癙TA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結構偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議逢低吸納多單。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日大幅上漲，近期焦炭現(xiàn)貨價格再次加快漲價步伐，貨源依舊緊缺，直接倒逼鋼廠減產，而上有主焦煤的成本推動以及貨源緊張支撐焦價在四季度難有大幅下跌，而從目前的持倉來看，多空在11月份將會出現(xiàn)一定程度的減倉，屆時將直接帶動價格產生較大波動，因此操作上我們建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日大幅上漲，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，進入四季度，市場整體缺貨情況依舊，下游焦化廠爭相搶貨，部分焦化廠由于無法采購到合適的主焦煤原料發(fā)生了減產，預期后期焦煤將繼續(xù)保持穩(wěn)中偏強格局，操作上建議暫且觀望。

動力煤(TC)

遠月空單謹慎持有

動力煤主力1701合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持穩(wěn)中有漲，北方港口5500大卡煤價漲至700元/噸附近，且缺貨情況依然嚴重，進入冬儲，隨著氣溫變冷，日耗后期將會繼續(xù)攀升，我們預期1701合約作為第一個修改交割品質后上市的交易合約，由于交割品種要求大幅提升，參考目前近30萬手的持倉，很有可能將在11月份以及12月初發(fā)生逼倉行情，但對于明年，我們預期供應將會逐漸增加，因此操作上建議遠月空單謹慎持有。

甲醇(ME)

輕倉試空遠月合約

上周國內甲醇區(qū)域走勢漸顯。具體來看，近期西北部分烯烴外采原料減少，導致西部供應壓力增加，同時考慮到局部因季節(jié)因素導致運費上升，不排除本周廠家繼續(xù)讓利出貨可能；以山東為首的東部內地一方面受下游采購壓制，另一方面受港口走高支撐，短期上述區(qū)域或走供應面邏輯，且考慮到目前下游庫存較低，不排除被動跟漲可能；港口方面，外盤價格高位以及港口可售庫存有限支撐，短期港口成本支撐較強，短期或仍有繼續(xù)走高可能。今日甲醇期價高位震蕩，操作上建議激進者可輕倉試空MA1705合約，長線思路操作。

玻璃(FG)

輕倉試空遠月合約

當前北方市場尚有部分年末趕工訂單，南方市場需求也保持相對穩(wěn)定。在成本增加的影響下，生產企業(yè)盡量延緩市場價格下調的時間和幅度，為后期淡季銷售回籠資金和增加儲備。貿易商也在清理自身庫存，當前采取隨進隨出的策略。今日玻璃期價受黑色系大漲帶動多次觸及漲停價，但未能封住，操作上建議輕倉試空FG1705合約，長線思路操作。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日高位震蕩。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線 期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日強勢漲停。技術上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期價偏強震蕩，階段性漲跌空間有限。市場方面，廣西中間商報價6700元/噸，上調70元/噸，成交一般。市場方面，目前市場聚焦于口糖保障聽證會，到底下榨季進口糖量減少到什么程度，目前尚不可知。從供需上，目前處于平衡態(tài)勢，雖然部分集團已經清庫，但貿易商以及國儲糖繼續(xù)拍賣，導致市場并不緊張，而外糖近期進入調整結構，基金持倉多頭逐步離場，目前鄭糖缺乏大幅上漲的基礎，建議觀望。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價偏強運行，資金繼續(xù)離場。市場方面，目前東北港口玉米價格高位小幅回落，錦州、鲅魚圈集港量逼近5萬噸；廣東港口散船新糧報價略有下降；東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價格相對穩(wěn)定，南方銷區(qū)玉米局部高位回落，運力依舊緊張。操作上，建議暫時觀望，激進者輕倉試空。淀粉方面，目前行業(yè)供應已恢復至近年來的新高，市場供應壓力持續(xù)增加。受益于前期價格過低、節(jié)日需求增加以及全行業(yè)低庫存等因素的影響下，市場壓力并未顯現(xiàn)。但若隨著市場的持續(xù)向前發(fā)展，后期主要企業(yè)走貨與銷售壓力的累積以及庫存的回升等因素的出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場價格維持高位的難度增加。操作上，暫時觀望。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價震蕩整理，續(xù)跌動能減弱。市場方面，目前東北商品豆市場交易量小，行情上漲動力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中儲糧糧庫輪儲豆收儲的啟動，均對東北豆市場形成潛在支撐?，F(xiàn)沿淮產區(qū)交易量尚可，將支撐行情或再適度上漲，不過，今年沿淮豆的整體質量水平較去年有所下降，其對未來整體上漲空間將構成限制。操作上，建議暫時觀望。

豆粕(M)

豆粕1-5正套離場

隔夜USDA數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日當周，美豆出口檢驗量為2666079噸，高于市場預估，美豆出口數(shù)據(jù)持續(xù)保持強勁，使得美豆處于偏強震蕩格局。國內方面，豆粕現(xiàn)貨供銷兩旺，近期油廠開機率有所回升,在油廠壓榨量增大的同時，飼料廠提貨速度亦較快，上周油廠豆粕庫存小幅下降，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺。南美方面，拉尼娜氣候預計在12月份達到高峰，需關注后期天氣變化。主力換月開啟，豆粕1-5正套離場。

豆油(Y)

現(xiàn)貨仍舊堅挺，近強遠弱

國際方面，原油價格近期有所回落，但40美元/桶以下或很難見到，油脂生柴需求端暫無問題。國內方面，隨著后期壓榨量的放大，國內豆油庫存年底維持在100萬噸一線應為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外。國內菜油拋儲再度展開，成交積極，不過了解下來主要是國家賣的便宜，產業(yè)接貨走交割的多，所以菜油后期應該仍會有壓力體現(xiàn)。操作上，近期商品市場反應劇烈，國際油脂的反彈目標已經完成了，是否能轉勢成為牛市，核心在原油和全球蛋白的消費增速上，當下這兩點仍是模糊的，而近月消費較好和現(xiàn)貨堅挺的主邏輯未變，因此繼續(xù)逢低買入近月油脂，短線操作，亦可買近拋遠。

棕櫚油(P)

輕倉試多

今日棕櫚期價減倉下行，近月資金離場意愿較強，另外也收到正套離場的拖累。市場方面，10號MPOB報告發(fā)布，馬棕產量非但沒有預期般向上修復，反而有所降低至167.8萬噸，環(huán)比降幅2.17%。而出口數(shù)據(jù)卻好于預期，至143萬噸，最終10月馬棕庫存僅上調0.8萬噸，遠不及市場預期的15萬噸左右的幅度。而且12月1日起對運輸以及工業(yè)領域將執(zhí)行更高的生物柴油摻混率，將有利于馬棕國內需求的提升。而進入11月，馬來進入減產周期，而國內低庫存格局難以破冰，目前我國港口棕櫚庫存不足25萬噸，一方面進口積極性偏弱，另一方面船只出現(xiàn)延遲到貨的情況。操作上，建議輕倉試多。

菜籽類

暫且觀望

受美豆在1000美分/蒲式耳突破性上漲帶動，菜粕延續(xù)反彈。11月份水產養(yǎng)殖需求大幅下降，但菜籽供應偏緊，部分油廠因菜籽缺貨而停機，對行情形成支撐。上周拋儲的近10萬噸菜籽油全部成交，市場采購熱情不減，但成交價格出現(xiàn)下滑，成交均價6546元/噸，較前一周下跌11元/噸。油脂 類逐漸迎來年末消費旺季，且隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其 提供中長期支撐。操作上建議暫且觀 望。

雞蛋(JD)

多單輕倉持有

今日雞蛋期價震蕩偏弱，期價在3650元/500kg附近下方存在買入的動能。市場方面，貨源供應偏少，受雨雪天氣影響，部分產區(qū)經銷商提前備貨，收貨積極性較高，走貨加快。銷區(qū)經銷商正常出貨，市場消化能力一般，業(yè)者多持觀望態(tài)度。預計全國雞蛋價格仍有上漲可能，空間0.05-0.10元/斤。實際上，目前現(xiàn)貨市場波瀾不驚，季節(jié)性弱勢的部分已經結束，但今年需求尚未啟動，但近期雨雪天氣將加速短期備貨。操作上，輕倉持有多單。

棉花(CF)

暫且觀望

今日鄭棉呈現(xiàn)沖高回落，本周公路運輸?shù)木o張局面有所緩解，而印度11月8日發(fā)布的大面值紙幣禁用新政也逐步被市場消化。補庫行情仍對棉價有所支撐，但下游各紡織廠庫存情況存在較大差異,補庫力度偏弱時間也相對分散。棉紡織行業(yè)整體消費不振，10月份紗線及坯布庫存雙雙上升，四季度棉花整體銷售壓力較大。操作上建議暫且觀望。