國(guó)債期貨：期債底部震蕩 設(shè)好止損逢低短多。

一、行情回顧。周四，期債維持震蕩。5年期主力合約TF1703開盤價(jià)100.605 ，最高100.690 ，最低100.545 ，收盤于100.645 ，漲跌幅為-0.02%，成交量為6690手，持倉(cāng)量為19251手。三張合約總成交7100手，總持倉(cāng)22618手。10年期主力合約T1703開盤價(jià)99.750 ，最高99.790 ，最低100.545 ，收盤于99.695 ，漲跌幅為-0.11%，成交量為18002手，持倉(cāng)量為49510手。三張合約總成交19303手，總持倉(cāng)56615手。

二、資金面。昨日，公開市場(chǎng)操作凈回籠為850億元，資金面偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.2820 %，7天利率上行0.1BP至2.4520 %，14天利率上行0.1BP至2.6020 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行1.19BP至2.3196 %，7天利率上行16.91BP至2.8405 %，14天利率下行4.98BP至3.1955 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1703合約的CTD券160015.IB，IRR為0.10%，該券當(dāng)日收于100.2727，收益率較前日下行7.50BP；T1703合約的CTD券為160004.IB，IRR為-0.68%，該券收于99.5974，收益率較前日下行0.75BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-1.1BP、0.5BP至2.6383%、2.8502%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.05BP至173.47 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.05BP至173.88 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議：目前全年鋼鐵煤炭行業(yè)化解淘汰過剩落后產(chǎn)能的任務(wù)基本完成；下一步，要統(tǒng)籌去產(chǎn)能與保供給、穩(wěn)價(jià)格；繼續(xù)鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)加大兼并重組力度。

2、匯豐屈宏斌：若特朗普對(duì)中國(guó)進(jìn)口征收45%關(guān)稅，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口將降低52%，占中國(guó)出口總額的9%，名義GDP下降2%左右。

五、結(jié)論及投資建議。周四，期債在底部維持震蕩，國(guó)債收益率以上行為主，超長(zhǎng)端表現(xiàn)較好。公開市場(chǎng)昨日凈回籠850億元，結(jié)束連續(xù)9個(gè)交易日凈投放，Shibor利率連續(xù)11個(gè)交易日全線上漲，銀行間回購(gòu)加權(quán)利率中隔夜以及7天上行，其中7天上行幅度達(dá)到17BP，資金面偏緊，短期內(nèi)由于央行態(tài)度仍以防風(fēng)險(xiǎn)為主、且客觀上也受到各種因素制約，資金面的態(tài)勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，對(duì)期債的壓制將維持。相關(guān)市場(chǎng)上，權(quán)益高位盤整，工業(yè)品強(qiáng)勢(shì)上漲，部門農(nóng)產(chǎn)品和能化品種表現(xiàn)積極，如此之類的表現(xiàn)容易引發(fā)期債市場(chǎng)的猜想，不管是資金轉(zhuǎn)移還是對(duì)通脹的預(yù)期、對(duì)貨幣政策的預(yù)期都會(huì)令期債向上修復(fù)時(shí)存在猶豫，特別是在數(shù)據(jù)公布的空窗期，其他市場(chǎng)導(dǎo)致的情緒變化很可能作用到期債上。綜合來看，期債在目前水平繼續(xù)下跌的概率偏低，由于資金面和相關(guān)市場(chǎng)的壓制向上反彈的幅度也不高，有望繼續(xù)維持底部震蕩，操作上建議設(shè)好止損逢低短多為主。