11月23日晚，廣東老牌廚衛(wèi)企業(yè)萬家樂（000533.SZ）發(fā)布公告稱，擬以7.45億元出售廚衛(wèi)業(yè)務，未來將專注于輸電設備等領域，并尋求供應鏈管理、商業(yè)保理等其他業(yè)務。

2007年，萬家樂與法國核電企業(yè)阿海琺輸配電控股公司（Are-va T&D Holding SA）合資，就輸配電設備業(yè)務建立順特阿?，m電氣有限公司。

萬家樂公司表示，“此次交易完成后，在輸配電設備業(yè)務繼續(xù)使用‘順特’系列商標權。其他新業(yè)務將另行注冊商標，暫未考慮使用擁有30余年歷史的‘萬家樂’及‘樂萬家’系列商標權?！?/p>

事實上，自與法國阿?，m合資以來，萬家樂就開始了長達八年的艱難轉型。今年1-9月，萬家樂實現(xiàn)營收29.67億元，同比增長5.28%，凈利潤0.16億元，同比減少85.64%。其中，第三季度營收9.88億元，同比減少0.69%，凈利潤-0.28億元，同比減少223.29%。

雖然近年萬家樂的廚衛(wèi)業(yè)務有所式微，但仍然占該公司收入的三分之二。分析認為，廚衛(wèi)業(yè)務的剝離，意味著萬家樂在短期內(nèi)將失去重要的盈利支撐。

7.45億出售燃氣具公司

今年9月30日，萬家樂宣布擬籌劃出售全資子公司萬家樂燃氣具有限公司的股份。據(jù)該公司23日最新公告稱，旗下燃氣具有限公司的全部股權將以74498.58萬元的價格分別轉讓給西藏匯順40%股權和張逸誠60%股權，上述交易對方均以人民幣現(xiàn)金支付交易對價。

公開資料顯示，成立于1992年的廣東萬家樂曾是最早一批上市的粵派家電企業(yè)之一，多年來生產(chǎn)“萬家樂”品牌的家庭熱水和廚房生活電器，曾是全國廚衛(wèi)行業(yè)的領先品牌。但近十年，廚衛(wèi)市場發(fā)生了翻天覆地的變化，以老板、方太、帥康等為代表的浙江系廚衛(wèi)企業(yè)的崛起，加上美的、海爾等綜合性家電集團加大對廚房衛(wèi)浴電器的進攻，萬家樂逐漸失去了昔日的光輝。

“從廚衛(wèi)行業(yè)的競爭態(tài)勢來看，隨著消費者需求的提升和觀念的轉變，以及智能化等新技術的應用，廚衛(wèi)行業(yè)競爭越來越激烈，中小品牌和后進入品牌的生存空間受主流大品牌的擠壓更加嚴重?！眾W維云網(wǎng)廚小電事業(yè)部高級分析師朱金龍表示。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，萬家樂燃氣具公司去年營收占上市公司合并報表總營收的62.16%，凈利潤占比高達82.6%。在今年半年報中，萬家樂還透露“燃氣具公司正積極推進五沙制造基地的籌建工作，以更好地打造智慧型企業(yè)平臺，實現(xiàn)制造升級”。另外，據(jù)備考審閱報告，本次出售將使萬家樂2015年每股收益由0.18元/股下降至0.07元/股，帶來不小損失。因此，外界對于萬家樂出售燃氣業(yè)務產(chǎn)生了不少疑問。

對此，萬家樂給出的解釋是，最近兩年燃氣業(yè)務已呈現(xiàn)明顯下滑趨勢，而且與同行業(yè)上市公司相比，盈利能力相對較低。在燃氣具公司的市場地位現(xiàn)狀下，通過直接大額投入扭轉不利境況存在較大不確定性，經(jīng)營風險較高，加上萬家樂廚衛(wèi)電器業(yè)務一直依賴傳統(tǒng)渠道進行線下銷售，難以進行電商渠道轉型。

“整個廚衛(wèi)市場的規(guī)模就固定在那里，競爭越多意味著越難做，所以萬家樂轉型做輸電也是可以理解的。”家電行業(yè)資深人士劉步塵分析指出，雖然廚電市場整體規(guī)模不大，但具有較高的毛利率，“如老板的毛利有58%，華帝也有41%，高毛利吸引各大家電企業(yè)都將其作為重點板塊發(fā)展?！彼J為，萬家樂在技術創(chuàng)新、市場營銷等方面沒有抓住時代機會，加上該公司本身也在做戰(zhàn)略轉型，導致在廚衛(wèi)領域越來越邊緣化。

值得一提的是，此次股權轉讓的受讓方身份與萬家樂股份有著密切聯(lián)系。據(jù)了解，西藏匯順的實際控制人為張明園，張明園又恰恰是萬家樂董事張逸誠的父親。此前西藏匯順也一直是上市公司萬家樂的控股股東，今年3月底才與廣州蕙富博衍投資合伙企業(yè)簽訂股份轉讓協(xié)議，將1.2億股股份轉讓給后者。也就是說，萬家樂廚衛(wèi)業(yè)務的實際控制人并沒有發(fā)生根本變化，依然為張氏父子。

聚焦輸配電業(yè)務

今年以來，在房地產(chǎn)市場異?；鸨?、城鎮(zhèn)化改革持續(xù)推進的利好因素刺激下，廚衛(wèi)家電行業(yè)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，表現(xiàn)遠好于空調(diào)、彩電、冰箱等其他家電品類。奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，廚房大電規(guī)模543億，增幅6.3%；電熱水器規(guī)模266億，增幅14.8%；燃氣熱水器規(guī)模最小，為247億，但增幅最高，達25.1%。

而萬家樂雖然近年廚衛(wèi)業(yè)務持續(xù)受壓，但仍然進入廚電行業(yè)TOP10品牌，在燃氣熱水器領域則是TOP5品牌。

家電行業(yè)資深人士劉荷清對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，對于萬家樂股份公司來說，如果集中精力做輸配電方面，對其業(yè)務聚焦和強化更有利?！半S著電力電網(wǎng)的發(fā)展，輸配電業(yè)務的可想象空間、可操作空間和盈利空間都大于現(xiàn)在的廚衛(wèi)產(chǎn)業(yè)?！彼嘎?，萬家樂曾參與輸配電行業(yè)標準的起草制定。作為萬家樂另一大主營業(yè)務，輸配電業(yè)務目前在行業(yè)中處于領先地位。

據(jù)悉，順特電氣有限公司是萬家樂與全球三大輸配電公司之一的阿?，m輸配電控股公司于2007年共同設立的中外合資公司，2010年，阿海琺的輸配電業(yè)務被法國施耐德電氣收購。而順特電氣始創(chuàng)于1988年，前身是順德特種變壓器廠，目前主要生產(chǎn)干式變壓器、預裝式變電站、組合式變壓器、中低壓開關柜、干式電抗器等高品質的電氣設備。

劉荷清認為，輸配電業(yè)務多年前一直淹沒在上市公司旗下的數(shù)十種業(yè)務中，而萬家樂此舉有利于業(yè)務聚焦和強化?！皩ι鲜泄径?，業(yè)務應該做縱深、做聚焦，才更有發(fā)展空間?！?劉荷清說。

但也有分析認為，萬家樂想要借助此次出售來解決多年來的MBO（管理層收購）難題，因此賣殼將是其剝離后的下一步。據(jù)了解，目前萬家樂的兩大主營業(yè)務分別由燃氣具公司和順特電器設備把持。

多年來，兩大業(yè)務各自為政，股權結構也呈現(xiàn)“兩極”狀態(tài)。盡管張明園名義上是實際控制人，但間接持股不到25%。代表順德政府的“陳村信達”長期持有22.33%股份，與張明園的差距不到3%，兩大股東在萬家樂董事會中的席位也勢均力敵。盡管近年陳村信達持股比例減到15%以下，但仍有足夠制衡能力。

而針對網(wǎng)上流傳的螞蟻金服要借殼萬家樂一事，螞蟻金服內(nèi)部人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示“從沒收到這樣的通知”，并認為這是有關方面炒作股價做法。受出售消息影響，萬家樂24日股價上漲超過4個百分點，最終報收12.35元/股。