鋁

鋁價(jià)受電解鋁企業(yè)減產(chǎn)、運(yùn)輸成本提高以及煤價(jià)上漲而提振，由于生產(chǎn)成本大幅攀升，冶煉企業(yè)利潤(rùn)受到明顯壓縮，鋁價(jià)短期下跌空間或有限，但后期產(chǎn)能過剩的矛盾依然存在，隨著價(jià)格回暖關(guān)注鋁企復(fù)產(chǎn)和開工情況，多單謹(jǐn)慎持有。

多單謹(jǐn)慎持有

鋅

國(guó)內(nèi)鋅礦山品位低且成本較高，不少中小礦山面臨虧損減產(chǎn)或停產(chǎn)，同時(shí)海外精礦供應(yīng)短缺，鋅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)下滑，鋅礦緊張將繼續(xù)傳導(dǎo)至下游冶煉端。需求方面，國(guó)內(nèi)汽車銷售有所回暖，部分基建訂單亦有所增加，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持上漲格局。多單謹(jǐn)慎持有

多單謹(jǐn)慎持有

鋼鐵

供給端，鋼材生產(chǎn)利潤(rùn)明顯反彈，鋼廠盈利率小幅下降。鋼廠高爐開工率76.52%環(huán)比降0.28%，預(yù)期值76.52%，下周高爐開工率預(yù)期值76.66%。供給收縮主要是受環(huán)保督查及利潤(rùn)收縮影響，下周或有改善。需求端，地產(chǎn)新開工及基建投資下行，中長(zhǎng)期終端需求未有明顯利多因素出現(xiàn)，但通脹預(yù)期出現(xiàn)回升；短期卷板需求較為平穩(wěn)，螺紋需求季節(jié)性走弱；但鋼材社會(huì)庫存處于同期最低水平，對(duì)鋼價(jià)有支撐，本周社會(huì)庫存止跌回升；成本端亦有支撐，供應(yīng)隨需求靈活調(diào)整，本周社會(huì)庫存止跌回升，鋼價(jià)或小幅走弱，關(guān)注庫存行為背后的市場(chǎng)邏輯變化。觀望。

觀望

鐵礦石

市場(chǎng)邏輯可能向遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)移，當(dāng)前海外礦山的產(chǎn)量增長(zhǎng)逐步趨于停止，國(guó)內(nèi)礦石開工提高緩慢，鐵精粉庫存持續(xù)下降至歷史最低水平，國(guó)內(nèi)鋼廠進(jìn)口礦配比已升至極高水平，而進(jìn)口礦中的高品位礦石已出現(xiàn)明顯的壟斷現(xiàn)象，礦石的長(zhǎng)期格局或已經(jīng)發(fā)生改變。短期內(nèi)，市場(chǎng)通脹預(yù)期回升，鋼材需求依然不錯(cuò)，限產(chǎn)則鋼領(lǐng)漲礦，增產(chǎn)則礦領(lǐng)漲鋼，市場(chǎng)短期無明顯下跌動(dòng)力。觀望

觀望

焦炭

本周，鋼材價(jià)格大幅回升，鋼廠利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，鋼廠焦炭庫存平均可用天數(shù)仍不見增，鋼廠焦炭補(bǔ)庫需求強(qiáng)勁，支撐價(jià)格，但鋼廠限產(chǎn)、檢修逐漸增多，需求或走弱；本周焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行，焦化企業(yè)煉焦利潤(rùn)小幅回升至15.36%，但受環(huán)保限產(chǎn)影響，綜合產(chǎn)能利用率小幅下滑；原料端，部分地區(qū)煉焦煤價(jià)格繼續(xù)拉漲，成本方面仍有支撐；運(yùn)力方面，本周北方雨雪天氣增多，部分地區(qū)物流受阻，焦企焦炭庫存回升，短期內(nèi)天氣因素或成為炒作因素。預(yù)計(jì)下周焦炭市場(chǎng)繼續(xù)持穩(wěn)，近月有貼水修復(fù)需求。多單謹(jǐn)慎持有。

多單謹(jǐn)慎持有

焦煤

本周，鋼廠開工繼續(xù)季節(jié)性下降，焦化廠利潤(rùn)穩(wěn)中有升，產(chǎn)能利用率高位微降，鋼廠、焦企仍有較強(qiáng)補(bǔ)庫需求，煉焦煤價(jià)格短期內(nèi)仍有支撐；本周，樣本鋼廠煉焦煤庫存環(huán)比小幅回落，焦化企業(yè)焦煤庫存小幅回升，港口焦煤庫存小幅回升，總體而言焦煤社會(huì)庫存小幅增加；運(yùn)輸方面，北方雨雪天氣增多，運(yùn)輸或再受影響；山西焦煤與六大鋼廠簽訂煉焦煤長(zhǎng)協(xié)，定量不定價(jià)，利于焦煤價(jià)格的穩(wěn)定，加之先進(jìn)產(chǎn)能逐漸放開，煉焦煤上漲空間或有限。焦煤01暫觀望，不建議做空。

焦煤01暫觀望，不建議做空

動(dòng)力煤

受天氣轉(zhuǎn)冷影響；電煤日耗將穩(wěn)步回升，電廠電煤庫存及庫存可用天數(shù)中位，沿海煤炭運(yùn)價(jià)漲至高位，港口錨地船舶數(shù)明顯增加，電廠補(bǔ)庫進(jìn)行中；供給端，增產(chǎn)及增加運(yùn)力政策還是顯現(xiàn)成效，環(huán)渤海港口庫存大幅回升，資源緊缺情況在逐步緩解；動(dòng)力煤涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)和基本民生，是國(guó)家政策最先保證的商品，雖逢旺季但政策面最弱。觀望

觀望

天膠

天膠整體產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格堅(jiān)挺，青島保稅區(qū)現(xiàn)貨資源緊缺，下方輪胎開工率穩(wěn)定，部分產(chǎn)區(qū)逐步停割，據(jù)市場(chǎng)消息泰國(guó)提高出口稅率或?qū)⑻岣咛炷z進(jìn)口成本同時(shí)受到資金影響，短期天膠市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)，逢回調(diào)做多。

逢回調(diào)做多

大豆/豆粕/菜粕

美豆受出口需求及南美天氣不確定性支撐，后期市場(chǎng)焦點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)移至南美方面。國(guó)內(nèi)方面，豆粕菜粕短期仍受供應(yīng)緊張支撐，后期大豆菜籽到港量增大，但供應(yīng)緊張到寬松仍需過程，預(yù)計(jì)緊張局面暫難緩解。之后將進(jìn)入養(yǎng)殖旺季，飼料需求加大，加上節(jié)前備貨需求，利好豆粕需求。預(yù)計(jì)粕類維持震蕩偏強(qiáng)。

粕類油脂震蕩偏強(qiáng)，不追高，逢回調(diào)買入

豆油/棕櫚油/菜油

馬棕進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，但出口也不佳。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存仍舊維持低位，且進(jìn)入油脂消費(fèi)旺季，豆油進(jìn)入去庫存周期。油脂或?qū)⒕S持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

粕類油脂震蕩偏強(qiáng)，不追高，逢回調(diào)買入

玉米/玉米淀粉

短期運(yùn)力緊張及中儲(chǔ)糧輪入、深加工補(bǔ)貼等利多政策支撐玉米價(jià)格。但后期隨著運(yùn)輸問題緩解，新玉米將大量上市，形成供應(yīng)壓力。另外新年度市場(chǎng)化收購以及供應(yīng)過剩背景下，玉米價(jià)格仍將面臨較大壓力。

觀望

白糖

商務(wù)部對(duì)進(jìn)口食糖保障措施立案調(diào)查，后續(xù)或?qū)μ沁M(jìn)口量有影響，關(guān)注后續(xù)消息。廣西糖廠陸續(xù)開榨，市場(chǎng)仍然缺乏價(jià)格指引，近來受天氣影響，糖廠開榨或受阻，預(yù)計(jì)11月開榨糖廠同比將下降。今年春節(jié)較早，節(jié)前備貨已啟動(dòng)，但新糖有限，推升糖價(jià)。操作上，鄭糖不追漲，逢回調(diào)可輕倉試多。

鄭糖不追漲，逢回調(diào)可輕倉試多

棉花

紡企進(jìn)入補(bǔ)庫階段，若補(bǔ)庫需求強(qiáng)對(duì)棉價(jià)支撐較大，但目前紡企棉花庫存不低，棉紗庫存仍大，下游銷售平淡，未見剛性需求。新疆運(yùn)費(fèi)趨于穩(wěn)定，后續(xù)疆棉運(yùn)輸壓力將逐步緩解。2017年國(guó)儲(chǔ)棉拋售方案因細(xì)節(jié)上的調(diào)整，短期對(duì)市場(chǎng)影響偏空，但中長(zhǎng)期仍是供求關(guān)系有主導(dǎo)。操作上，近期震蕩為主，暫觀望。

觀望

PTA

基本面看，產(chǎn)油國(guó)之間仍可能達(dá)成部分減產(chǎn)協(xié)議，原油不過分看空，PX小幅走低，成本端保持平穩(wěn)。需求端，聚酯紡企仍處于高位， 至82%，對(duì)PTA需求支撐偏強(qiáng)，但織造負(fù)荷有所走低，至77%，下游商家補(bǔ)庫熱情較高，聚酯庫存低位；供應(yīng)端看，PTA開工率至72.4%，短期偏寬，但后期仍有BP石化裝置檢修，供需將回到平衡。當(dāng)前加工費(fèi)上升至560元/噸附近，短期走勢(shì)依然偏強(qiáng)，操作上TA謹(jǐn)慎看多，短線低多為主。

TA謹(jǐn)慎看多，短線低多為主

LLDPE、PP

宏觀層面面來看，實(shí)際利率水平抬升，貨幣政策有趨緊跡象，短期上漲動(dòng)力轉(zhuǎn)弱，但本周市場(chǎng)表現(xiàn)來看，遠(yuǎn)月需求預(yù)期仍樂觀，使得部分商品近遠(yuǎn)月價(jià)差快速收斂，因此，通脹預(yù)期轉(zhuǎn)向之前，市場(chǎng)不存在深跌驅(qū)動(dòng)。
產(chǎn)業(yè)角度來看，矛盾并不突出，但下跌風(fēng)險(xiǎn)正在積累，具體來說：PE基本面，供應(yīng)端開工上行為市場(chǎng)共識(shí)，需求端地膜需求暫未見明顯采購，LD價(jià)格開始快速走弱，LD-LLD價(jià)差收斂，高壓對(duì)線性價(jià)格支撐轉(zhuǎn)弱。庫存端，上中游庫存同步積累，同時(shí)隨著期價(jià)轉(zhuǎn)弱，套保盤逐漸釋放庫存，均將加劇供應(yīng)壓力。PP來看，現(xiàn)貨層面低價(jià)貨源成交較好，剛需對(duì)價(jià)格支撐仍存，后市來看，開工上行及新增產(chǎn)能沖擊將增加供應(yīng)端壓力，但開工否能有效傳導(dǎo)至實(shí)際供應(yīng)仍存一定疑問。庫存端亦出現(xiàn)明顯累積。另值得關(guān)注的是，丙烯價(jià)格的持續(xù)高位，后市仍將對(duì)PP價(jià)格構(gòu)成有效支撐。

短線操作為主

玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)互有調(diào)整，整體走勢(shì)尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場(chǎng)銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

近期港口現(xiàn)貨價(jià)格上漲明顯，套利窗口有望打開，使得內(nèi)地貨源沖擊港口市場(chǎng)。而烯烴采購縮量，加之前期利好因素大多已被市場(chǎng)消化，缺少新的利好刺激，也將對(duì)甲醇市場(chǎng)形成壓制。不過，煤炭，天然氣及外盤價(jià)格依然堅(jiān)挺，加之人民幣持續(xù)貶值，給甲醇帶來一定的成本端支撐，因此短期內(nèi)甲醇雖有回調(diào)預(yù)期，但幅度及速度或有限。操作上建議甲醇01多單逢高離場(chǎng)。

01多單逢高離場(chǎng)

股指

企業(yè)盈利繼續(xù)改善支撐市場(chǎng)，但無風(fēng)險(xiǎn)利率上行不利資產(chǎn)價(jià)格，期指震蕩。

震蕩

國(guó)債

宏觀總量數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，近期需關(guān)注資金面波動(dòng)，期債震蕩。僅供參考

震蕩