盡管市場(chǎng)資金緊張，交易所紛紛調(diào)整品種保證金比例，之前瘋狂上行的黑色系品種有回調(diào)的意圖，商品市場(chǎng)之前的火熱氛圍有所轉(zhuǎn)變。不過(guò)，雞蛋期價(jià)依然表現(xiàn)堅(jiān)挺，供應(yīng)中長(zhǎng)期緊張仍是重要的支撐因素，也不排除工業(yè)品冷淡后市場(chǎng)資金對(duì)投機(jī)性強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品小品種的青睞，但是，市場(chǎng)已經(jīng)提前透支了該因素的利多預(yù)期，期價(jià)再3600上方目前動(dòng)力并不充足，建議謹(jǐn)慎，不宜過(guò)度追漲。

一、調(diào)控策略加大

從宏觀環(huán)境來(lái)看，11月29日，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行900億元7天期逆回購(gòu)、700億元14天期逆回購(gòu)、300億元28天逆回購(gòu)。而當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)有2000億逆回購(gòu)到期，資金凈回籠100億，連續(xù)第四天凈回籠，對(duì)此表現(xiàn)敏感的國(guó)債大幅下跌，資金形勢(shì)收緊，對(duì)商品市場(chǎng)而言，形成較大壓力；而期貨市場(chǎng)來(lái)看，面對(duì)前期的普漲行情，交易所紛紛調(diào)整商品投資保證金比例，抑制商品價(jià)格過(guò)快上漲，商品市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)面臨考驗(yàn)，前期領(lǐng)漲的工業(yè)品紛紛回落。而通常情況下，工業(yè)品出現(xiàn)大幅回落的時(shí)候，資金對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品就較為青睞。特別是，雞蛋品種的保證金比例維持不變，品種保證金較少，投機(jī)性強(qiáng)；雞蛋期價(jià)也在11月30日工業(yè)品紛紛回落的情況下，逆勢(shì)上漲，當(dāng)然這里也不能排除基本面因素的支撐。

但是，值得警惕的是，國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)收緊，調(diào)控政策頻頻干預(yù)，對(duì)整體商品市場(chǎng)而言，都不是好消息，一旦政策干預(yù)波及雞蛋，期價(jià)的強(qiáng)勢(shì)將終結(jié)。

二、供應(yīng)中長(zhǎng)期偏緊

芝華數(shù)據(jù)新公布的蛋雞數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，中期供應(yīng)形勢(shì)仍不容樂(lè)觀，上游補(bǔ)欄來(lái)看，補(bǔ)欄情況并未有好轉(zhuǎn)，環(huán)比繼續(xù)惡化，上游育雛蛋雞6040萬(wàn)只，環(huán)比減少2.01%，同比大幅減少25.94%，而青年雞表現(xiàn)更差，環(huán)比大幅下降10.97%，育雛蛋雞以及青年雞的補(bǔ)欄不積極導(dǎo)致后備蛋雞下降至2.11億只的水平，環(huán)比大幅下降7.73%，同比下降8.28%，上游后備蛋雞直接關(guān)系到未來(lái)3-5個(gè)月雞蛋供應(yīng)問(wèn)題，該因素從8月份開(kāi)始一直未有改善，2017年蛋雞供應(yīng)緊張的形勢(shì)可以預(yù)見(jiàn)。

不過(guò)，值得注意的是，中期供應(yīng)緊張的因素在10月份就被市場(chǎng)關(guān)注，前期期價(jià)的上行已經(jīng)體現(xiàn)了部分市場(chǎng)的預(yù)期。

三、蛋雞齡結(jié)構(gòu)決定短期供應(yīng)穩(wěn)定

蛋雞齡結(jié)構(gòu)通常關(guān)系到供應(yīng)節(jié)奏，目前從蛋雞雞齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，2016年10月份雞齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“中間高兩頭低”特點(diǎn)，即后備雞及450天老雞占比少，開(kāi)產(chǎn)蛋雞占比多。在產(chǎn)蛋雞供應(yīng)增加，其中小蛋（120-180天）的雞齡占比為12.74%，中蛋（180-270天）的雞齡占比為20.45%，大蛋（270以上）的雞齡占比為47.15%均穩(wěn)定增加，供應(yīng)充足形勢(shì)達(dá)到一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)，而高齡蛋雞來(lái)看，450天以上的即將淘汰的蛋雞雞齡占比為9.12%，環(huán)比明顯調(diào)降，并且近期養(yǎng)殖利潤(rùn)較為穩(wěn)定，高齡蛋雞未來(lái)不存在集中淘汰的可能，短期來(lái)看，供應(yīng)形勢(shì)充足。

四、操作建議

目前來(lái)看，短期市場(chǎng)供應(yīng)充足，盡管長(zhǎng)期供應(yīng)緊張形勢(shì)不變，但利多題材被提前體現(xiàn)，近期期價(jià)正常升水，若現(xiàn)價(jià)短期難有大幅上行的可能，期價(jià)直接突破前高附近壓力走出獨(dú)立行情的可能性較小，5月期價(jià)更多是受到了移倉(cāng)換月的影響，期價(jià)持續(xù)反彈動(dòng)力存在疑慮，不宜追漲。