中國(guó)·上?！て謻|新區(qū)世紀(jì)大道1600號(hào)，這個(gè)地方因?yàn)橐粋€(gè)機(jī)構(gòu)的存在而聚焦了眾多的目光。按照“高標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)起步”的要求，中國(guó)金融期貨交易所在此為股指期貨上市扎實(shí)準(zhǔn)備了三載有余。

一切跡象都在表明，期待中的股指期貨上市愈來(lái)愈近了，隱隱約約，不知道在哪一天，但感覺(jué)應(yīng)該就在這2010年的某一天，也許在這農(nóng)歷虎年的某個(gè)黎明到來(lái)的時(shí)候，我們就會(huì)看到或聽(tīng)到股指期貨上市的消息。

嗅覺(jué)敏銳的資本市場(chǎng)更是因?yàn)楣芍钙谪浀纳鲜袀餮远粩囡L(fēng)生水起。滬深股票市場(chǎng)在2009年最后的幾個(gè)交易日里，控股或參股期貨公司的上市公司股票因?yàn)椤肮芍钙谪浖磳⑸鲜小倍嘤徐n麗漲幅。2009年12月30日更是因?yàn)閭餮浴皣?guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)股指期貨上市”這一消息，而將股指期貨概念炒作演繹到一個(gè)極致，當(dāng)日在滬深所有漲幅達(dá)到10%停板的11只股票中，有6只股票與期貨公司有關(guān)；盡管股指期貨的推出對(duì)權(quán)重股的影響近乎中性，但在市場(chǎng)把股指期貨的推出當(dāng)作對(duì)權(quán)重股利好的影響下，當(dāng)日股市權(quán)重股也集體狂歡。

無(wú)數(shù)投資者在熱切盼望著股指期貨上市交易，也盼望著將來(lái)更多金融期貨品種的上市。

IF WE NEED（中國(guó)需要股指期貨）——MUST(必須的)

可以雙向交易的股指期貨的推出，能給我們投資者帶來(lái)哪些機(jī)會(huì)呢？這是投資者經(jīng)常問(wèn)我們的問(wèn)題，也是我們經(jīng)常思考的問(wèn)題。

我忽然想起了美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在總統(tǒng)競(jìng)選時(shí)的口號(hào)——“Change we need（我們需要變革）”,中國(guó)的資本市場(chǎng)需要?jiǎng)?chuàng)新，也許我們可以套用一下奧巴馬的那個(gè)句式——“IF we need”,這里不是字面上“如果我們需要；或者我們需要如果”的意思，而是“我們(中國(guó))需要股指期貨”的意思，因?yàn)镮F是中金所滬深300指數(shù)期貨的交易代碼，是Index Futures(指數(shù)期貨)的縮寫(xiě)。說(shuō)到IF，我想起了成思危先生說(shuō)的“MUST”，2005年時(shí)任全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)的成思危先生講：“我們一定要積極地推進(jìn)中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。這是中國(guó)發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要；是中國(guó)迎接經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化挑戰(zhàn)的需要。所以今天來(lái)說(shuō)已經(jīng)不是討論要不要發(fā)展的問(wèn)題，而是如何發(fā)展的問(wèn)題。我想要強(qiáng)調(diào)這是一個(gè)‘MUST’,已經(jīng)不是一個(gè)要不要的問(wèn)題了?！?/P>

在中國(guó)發(fā)展股指期貨，是中國(guó)資本市場(chǎng)必須做的事, 股指期貨是中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的必需。我們或許可以說(shuō)“IF  makes  history（股指期貨創(chuàng)造歷史）”，因?yàn)椤癐f  IF 了（如果有了股指期貨了）”，世界會(huì)因此發(fā)生變化，我國(guó)資本市場(chǎng)的多層次架構(gòu)會(huì)更加完善，交易品種會(huì)更加豐富。股指期貨作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新，將股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分割了出來(lái)，并使得這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以被轉(zhuǎn)移和再吸收，為市場(chǎng)提供了風(fēng)險(xiǎn)出口。股指期貨會(huì)給投資人提供靈活有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具以及更多的投資機(jī)會(huì)，能夠增強(qiáng)人們投資股票市場(chǎng)的信心，更多的資金會(huì)因此進(jìn)入到股票和期貨市場(chǎng)中來(lái)，人們將會(huì)有更多的投資選擇，股票市場(chǎng)的成長(zhǎng)性和流動(dòng)性也會(huì)有所增加。股指期貨已經(jīng)是現(xiàn)代資本市場(chǎng)整體的重要組成部分。股指期貨的雙向交易特點(diǎn)，給投資者帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)并能增加投資策略。中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰有句名言：“投資者通過(guò)股指期貨，既可以過(guò)‘春天’，也可以‘過(guò)冬天’?！?/P>

投資者需要股指期貨

投資者需要股指期貨，關(guān)于這一點(diǎn)，我們看看以金融期貨為主的美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)（CME）的股指期貨交易量就會(huì)知道。CME單是E-MINI S&P500一個(gè)股指期貨品種，在2009年1—10月成交量就達(dá)到了4.8億手，與此對(duì)應(yīng)的是，同期我國(guó)期貨市場(chǎng)總成交量為16.5億手。需要注意的是，國(guó)內(nèi)的期貨交易量為雙邊統(tǒng)計(jì)，也就是按單邊計(jì)算為8.25億手。CME的E-MINI S&P500在金融危機(jī)最嚴(yán)重的2008年10月份一個(gè)月的成交量就達(dá)到了8426萬(wàn)手，2008年全年交易量為6.3億手，而國(guó)內(nèi)商品期貨2008年全年成交總量為13.6億手，單邊為6.8億手，即CME一個(gè)迷你股指期貨合約的成交量就接近于國(guó)內(nèi)商品期貨成交量的總和。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)最能說(shuō)明問(wèn)題，看看自1997年CME推出E-MINI S&P500 股指期貨后，其成交量的快速增長(zhǎng)，我們也許就更能感受到市場(chǎng)對(duì)股指期貨的巨大需求，1998年成交450萬(wàn)手，1999年1100萬(wàn)手，2000年1930萬(wàn)手，2001年3940萬(wàn)手，2002年1.158億手，2003年1.612億手，2004年1.672億手，2005年2.071億手，2006年2.579億手，2007年4.153億手，2008年6.339億手。關(guān)于這組數(shù)據(jù)的令人驚駭?shù)脑鲩L(zhǎng)率，投資者可以自己計(jì)算。事實(shí)擺在面前，股指期貨——這是一個(gè)需求太大以至于不能也不可以被忽略的市場(chǎng)。

CME股價(jià)“6年上漲近20倍”的表現(xiàn)，或許也反映了這個(gè)以金融期貨為主的交易所市場(chǎng)所得到的認(rèn)可。CME股票自2002年上市后，在6年時(shí)間里，其股價(jià)最高為發(fā)行價(jià)的20倍！2002年IPO價(jià)格為每股35美元，2007年底最高達(dá)700美元以上，且有著業(yè)績(jī)支撐。CME股價(jià)上漲的背后是這個(gè)市場(chǎng)的快速發(fā)展，反映的是大量資金對(duì)期貨這個(gè)避險(xiǎn)工具的需求。

中國(guó)的資本市場(chǎng)正處在如日中天的發(fā)展中，資本市場(chǎng)的發(fā)展是國(guó)家的戰(zhàn)略需要，然而股票市場(chǎng)的走勢(shì)面臨著很多不確定性，不確定性應(yīng)該說(shuō)是不可避免的，就如大家都感受深刻的2008年的全球金融海嘯以及2009年11月的“迪拜沖擊波”，這些不確定性意味著機(jī)會(huì)也意味著風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)需要管理，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求將隨著資本市場(chǎng)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的日益強(qiáng)大而增加，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一些資本可能就不會(huì)進(jìn)入股票市場(chǎng)，投資者需要利用股指期貨為其現(xiàn)代投資策略服務(wù)。其實(shí)這一點(diǎn)在全球期貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)表現(xiàn)得很明顯，國(guó)際上已經(jīng)被證明為正確的事情，在中國(guó)也將一樣適用。如果沒(méi)有強(qiáng)大的需求，作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的期貨市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)就不可能運(yùn)作得如此成功；如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)也就不會(huì)有最近幾年連續(xù)的高速發(fā)展。

中國(guó)需要發(fā)展股指期貨

被譽(yù)為金融期貨之父的利奧·梅拉梅德在1988年的一次演講中說(shuō)——“芝加哥商業(yè)交易所的標(biāo)準(zhǔn)普爾500期貨合約是世界上最成功的股票指數(shù)期貨合約。它的成功主要來(lái)自于一個(gè)事實(shí)：即它是當(dāng)代資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，并提供最具流動(dòng)性和最具成本效益的全新交易環(huán)境?！薄鋵?shí)，這句話也完全適用于中國(guó)金融期貨交易所的滬深300股指期貨合約，只是它要成為世界上最成功的股指期貨合約或尚需時(shí)日，但是成為最成功的股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)在中國(guó)是完全具備的，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)的日益壯大，因?yàn)橹袊?guó)龐大的投資者群體。

CME已經(jīng)是最全球化的衍生品交易所了，全球幾十個(gè)國(guó)家的客戶可以24小時(shí)進(jìn)行交易，其交易品種非常豐富，可以說(shuō)是“一站式”平臺(tái)，投資者想交易的大部分品種在這個(gè)平臺(tái)都有。CME股指期貨的成功是一個(gè)催化劑，促進(jìn)了股指期貨在全球范圍的興起。1982年4月美國(guó)推出S&P500指數(shù)期貨；1984年5月英國(guó)推出金融時(shí)報(bào)100（FTSE）指數(shù)期貨；1986年5月中國(guó)香港推出香港恒生（HSI）指數(shù)期貨；1986年9月新加坡推出日經(jīng)225指數(shù)期貨；1988年1月荷蘭推出AEX指數(shù)期貨；1988年9月日本推出日經(jīng)225（Nikkei 225）指數(shù)期貨；1988年11月法國(guó)推出CAC40指數(shù)期貨；1990年9月德國(guó)推出DAX指數(shù)期貨；1996年5月韓國(guó)推出KOSPI200指數(shù)期貨；1998年7月中國(guó)臺(tái)灣推出臺(tái)股指數(shù)期貨；2000年6月印度推出S&PCNX Nifty指數(shù)期貨。

利奧·梅拉梅德在2005年9月于上海舉行的“中國(guó)金融衍生品論壇”上，引用了鄧小平的名言“不管黑貓白貓，抓著耗子就是好貓”，來(lái)說(shuō)明芝加哥金融衍生品的創(chuàng)新對(duì)提高國(guó)家生產(chǎn)力和人民生活水平做出的巨大貢獻(xiàn)——“金融衍生品高效的資本分配能力等同于一只捉住老鼠的好貓”?！皩?duì)芝加哥期貨交易所成立的事情，對(duì)中國(guó)的期貨交易所也是成立的”，梅拉梅德這樣說(shuō)。

中國(guó)需要發(fā)展股指期貨，梅拉梅德在2005年的那次論壇上說(shuō)：“期貨交易所金融衍生品的發(fā)展應(yīng)該是中國(guó)發(fā)展進(jìn)程中的下一步，而這個(gè)方針對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)以及中國(guó)期貨交易所的持續(xù)發(fā)展是必要的……與鄧小平的黑貓白貓理論相對(duì)應(yīng)，能捕捉到金融老鼠，使得資本得以有效分配的就是好貓。中國(guó)人民將分享衍生品市場(chǎng)帶來(lái)的巨大收益。衍生品市場(chǎng)將固有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)或股票風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移給了那些最能承擔(dān)和管理風(fēng)險(xiǎn)的人。金融衍生品交易宛如巨大的保險(xiǎn)機(jī)制，相比其他金融工具，能夠以更加精確且低成本的方式迅速調(diào)整金融風(fēng)險(xiǎn)。這樣一來(lái)，資本將被以更加有利于生產(chǎn)力的方式使用，造福于中國(guó)經(jīng)濟(jì)。用美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘的話來(lái)說(shuō)，金融衍生品為提高國(guó)民生產(chǎn)力、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和生活水準(zhǔn)提供了一個(gè)渠道。”梅拉梅德先生在論壇上也提醒說(shuō)：“當(dāng)然，衍生品都是一些復(fù)雜的金融工具，須具備一定的專(zhuān)業(yè)技能和豐富經(jīng)驗(yàn)才能熟練掌握?！?/P>

股指期貨的套期保值與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

股指期貨作為資本市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，具有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，是一種基礎(chǔ)性的避險(xiǎn)工具。

股指期貨作為低成本的避險(xiǎn)工具，可以用來(lái)為投資者規(guī)避股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并為擇股與擇時(shí)擇勢(shì)分離提供了條件。股指期貨作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具具有流動(dòng)性好、交易便捷和沖擊成本低的特點(diǎn)，其交易成本遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨交易，在境外已經(jīng)為資產(chǎn)管理公司廣泛應(yīng)用，據(jù)報(bào)道，在2008年股市的暴跌行情中，應(yīng)用股指期貨套期保值的基金都取得了相對(duì)優(yōu)異的成績(jī)。在國(guó)內(nèi)，投資人在利用股指期貨套期保值的同時(shí)，還需要注意資金的管理，避免在行情大幅波動(dòng)的情況下，出現(xiàn)保證金不足被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于股指期貨的功能與作用，人們?cè)?jīng)一度有所爭(zhēng)議，尤其是在美國(guó)1987 年10月發(fā)生股災(zāi)之后，有人曾把股指期貨等衍生品作為“替罪羊”。而美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘的講話可以幫助我們有一個(gè)正確而深刻的認(rèn)識(shí)，他強(qiáng)調(diào)了股票衍生產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和在資產(chǎn)管理中的重要作用。

1988年5月19日，格林斯潘（Alan Greenspan）在美國(guó)眾議院對(duì)1987年的股災(zāi)作證時(shí)，他談到了對(duì)于股票指數(shù)期貨等衍生品市場(chǎng)的看法：“許多股票衍生產(chǎn)品的批評(píng)者所沒(méi)有認(rèn)識(shí)到的是，衍生品市場(chǎng)發(fā)展到如此之大，并不是因?yàn)槠涮厥獾耐其N(xiāo)手段，而是因?yàn)榻o衍生產(chǎn)品的使用者提供了經(jīng)濟(jì)價(jià)值。這些工具使得養(yǎng)老基金和其他機(jī)構(gòu)投資者可以進(jìn)行套期保值，并迅速低成本地調(diào)節(jié)頭寸，因此在資產(chǎn)組合管理中衍生工具起了重要的作用?！?/P>

他還進(jìn)一步評(píng)價(jià)道：“值得注意的是，我們經(jīng)常會(huì)看到期貨市場(chǎng)反映新信息的速度比現(xiàn)貨市場(chǎng)要快。一些人由此認(rèn)為……期貨價(jià)格的變動(dòng)必然導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)。然而，在期貨市場(chǎng)調(diào)節(jié)組合頭寸的成本要顯著地低（于現(xiàn)貨市場(chǎng)），并且可以迅速地建立新的頭寸。因此，資產(chǎn)組合經(jīng)理可能自然傾向于在收到新信息的時(shí)候首先在期貨市場(chǎng)交易，導(dǎo)致了期貨市場(chǎng)的價(jià)格首先發(fā)生變動(dòng)。套利活動(dòng)則確保了現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格不會(huì)太落后于期貨市場(chǎng)的價(jià)格?！?/P>

套期保值是期貨市場(chǎng)兩大基本功能之一，另一個(gè)功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，期貨市場(chǎng)并不創(chuàng)造價(jià)格，只是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，是市場(chǎng)的晴雨表。股指期貨也是一樣。但是當(dāng)行情波動(dòng)較大時(shí)，尤其是股市暴跌時(shí)，期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能就會(huì)經(jīng)常受到質(zhì)疑，為此，利奧·梅拉梅德有一個(gè)著名的“信使說(shuō)”——“期貨市場(chǎng)就像信使，信使有的時(shí)候可以帶來(lái)好消息，有的時(shí)候會(huì)帶來(lái)壞消息。一個(gè)古老的誘惑是，當(dāng)消息不好的時(shí)候，我們想要責(zé)備信使。但是這一誘惑是應(yīng)該被拒絕的，因?yàn)樾攀贡旧聿](méi)有什么過(guò)錯(cuò)。”

有效地利用股指期貨

有效地利用股指期貨可以令資產(chǎn)管理戰(zhàn)略發(fā)生巨大變化。國(guó)外資本市場(chǎng)愈來(lái)愈多的市場(chǎng)參與者改變了傳統(tǒng)的單一投資模式——“買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有”然后被動(dòng)地承受資本市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)——而是走向利用金融衍生品進(jìn)行更主動(dòng)的管理戰(zhàn)略。股指期貨的靈活性和低成本高杠桿性可以讓市場(chǎng)參與者享受較高的風(fēng)險(xiǎn)管理收益和較低的摩擦成本。股指期貨允許投資者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，最優(yōu)化資產(chǎn)組合，并能隨時(shí)快速調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口，令投資者的投資行為更有效率，令整個(gè)資本市場(chǎng)更富有彈性。股指期貨等金融期貨會(huì)引領(lǐng)資產(chǎn)管理戰(zhàn)略的顯著變化，在美國(guó)，投資開(kāi)始從有價(jià)證券和ETFs向股指期貨轉(zhuǎn)變，而且從共同基金向?qū)_基金轉(zhuǎn)變。美國(guó)的對(duì)沖基金規(guī)模近些年來(lái)曾現(xiàn)了爆炸式成長(zhǎng)，對(duì)沖基金的規(guī)模據(jù)說(shuō)已經(jīng)達(dá)到了近2萬(wàn)億美元的規(guī)模，而金融衍生品等則吸納了大量的對(duì)沖基金。其實(shí)，就股指期貨比股票市場(chǎng)早開(kāi)盤(pán)晚收盤(pán)這一點(diǎn)而言，任何一家大型機(jī)構(gòu)可以不參與但是不可能不關(guān)心股指期貨的價(jià)格，由于股指期貨，人們將把平時(shí)股票市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)的緊張與興奮提前和延后，許多人必然要通過(guò)股指期貨在股市開(kāi)盤(pán)前和收市后表達(dá)自己對(duì)股市的看法，對(duì)交易進(jìn)行處理。

社會(huì)在進(jìn)化，新事物層出不窮，資本市場(chǎng)需要變化與創(chuàng)新，金融創(chuàng)新能夠促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)進(jìn)一步繁榮?！耙越鹑谄谪洖橹鞯慕鹑谘苌肥袌?chǎng)，是經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，是現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系的重要組成部分。發(fā)展金融期貨市場(chǎng)，有利于資本市場(chǎng)擴(kuò)大規(guī)模、提高效率、完善結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)彈性；有利于優(yōu)化社會(huì)資源配置，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)功能；有利于提高金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！痹?005年那次論壇上中國(guó)證監(jiān)會(huì)尚福林主席這樣評(píng)價(jià)金融期貨，而且尚主席還進(jìn)一步說(shuō)：“金融期貨市場(chǎng)是當(dāng)今世界最具活力、不斷創(chuàng)新、具有廣闊發(fā)展前景的市場(chǎng)?！?/P>

有人可能會(huì)擔(dān)心股指期貨的投機(jī)性，其實(shí)股指期貨的巨大現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模使得操縱股指期貨絕非易事，同時(shí)，交易所嚴(yán)格的限倉(cāng)制度和期貨市場(chǎng)的統(tǒng)一開(kāi)戶制度，更加進(jìn)一步限制了操縱與過(guò)度投機(jī)。在2005年那次論壇上，成思危副委員長(zhǎng)還有一段關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)的精彩話語(yǔ)：“當(dāng)然金融衍生品本身是雙刃劍，運(yùn)用不當(dāng)就會(huì)造成很大的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)金融產(chǎn)品，既有避險(xiǎn)性，也有投機(jī)性，適度的投機(jī)是市場(chǎng)存在的前提，沒(méi)有適度的投機(jī)就沒(méi)有市場(chǎng)交易，只有過(guò)度的投機(jī)才會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)?！?/P>

不以規(guī)矩，不成方圓。成功的市場(chǎng)必然對(duì)應(yīng)著一套適應(yīng)市場(chǎng)需要的規(guī)矩。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的Walter Lukken曾在2005年的中國(guó)金融衍生品論壇上說(shuō)：“一個(gè)成功的衍生品市場(chǎng)要求具備成功的和連貫的（coherent）法律體系——人們能夠遵守的明晰的法律，無(wú)論它是合同法、證券法還是破產(chǎn)法，它是市場(chǎng)的基礎(chǔ)。” 這些關(guān)于法律體系是基礎(chǔ)的話，如果你在期貨市場(chǎng)時(shí)間長(zhǎng)了，你就會(huì)非常認(rèn)可這些話，感觸也會(huì)非常深——法律體系以及連貫一致的交易規(guī)則體系是市場(chǎng)的基礎(chǔ)，我們?cè)诮o客培訓(xùn)時(shí)常常會(huì)感受到這一點(diǎn)的，許多大客戶最關(guān)心的就是這些。股指期貨方面，已經(jīng)有了完善的法律法規(guī)和交易規(guī)則體系做保障，市場(chǎng)的游戲規(guī)矩已經(jīng)相當(dāng)?shù)轿涣耍@套規(guī)矩吸收了中國(guó)多少年來(lái)期貨市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和智慧，還有國(guó)外股指期貨規(guī)矩的長(zhǎng)處，我們完全有理由相信這套規(guī)矩一定會(huì)保證股指期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。根據(jù)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的制度安排和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是可測(cè)、可控、可承受的。退一步講，即使股指期貨在交易中真的出現(xiàn)了什么小問(wèn)題，那也是發(fā)展中的問(wèn)題，瑕不掩瑜?！墩撜Z(yǔ)》還講“大德不逾閑，小德出入可也”呢。況中國(guó)期貨市場(chǎng)在2008年百年一遇的暴跌行情中所作出的應(yīng)對(duì)舉措，早已證明了中國(guó)期貨人的智慧，證明了中國(guó)期貨市場(chǎng)這套系統(tǒng)對(duì)于可能發(fā)生的振蕩所富有的彈性。

世界在不斷地改變，資本市場(chǎng)的創(chuàng)新代表了這種改變。具有高效率與低成本的股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)一起反映著影響市場(chǎng)變動(dòng)的基本因素，兩個(gè)市場(chǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)作，相互關(guān)聯(lián)，唇齒相依，共同構(gòu)成了一個(gè)大的中國(guó)資本市場(chǎng)，他們都是一個(gè)大市場(chǎng)的組成部分。

贏在入市前——保護(hù)資本第一

白米飯好吃田難種。不懂二十四節(jié)氣，白把種子撒下地。你參與期貨的適宜度有多大？對(duì)這一點(diǎn)切不可盲目自信。期貨投機(jī)，充滿機(jī)會(huì)，也到處是辛酸與絕望。

“勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝”，《孫子兵法》的這種主張不打無(wú)把握之仗的“先勝”思想，也適用于期貨投資。

參與股指期貨前，你要明確你具備了足夠的知識(shí)，你要知己知彼，知道自己的本事與風(fēng)險(xiǎn)承受能力，也要知道市場(chǎng)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。投資者參與股指期貨，要有一個(gè)正確的“期貨（投機(jī)）觀”，首先你來(lái)到這個(gè)市場(chǎng)，你就要愿意承受風(fēng)險(xiǎn)，并能把風(fēng)險(xiǎn)控制在你可以承受的范圍內(nèi)；其次你要充分估計(jì)困難，做足知識(shí)準(zhǔn)備，并要找到切實(shí)可行的方法做保證（你得有賺錢(qián)的本事），因?yàn)榉椒ㄕ_，才能成功。

總之，“保護(hù)資本第一，賺錢(qián)第二”，有資本就有機(jī)會(huì)，參與期貨學(xué)會(huì)自我保護(hù)很關(guān)鍵。