美豆回升對(duì)國(guó)內(nèi)菜粕構(gòu)成支撐，菜油則反映了對(duì)拋儲(chǔ)后菜油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。另外，貨幣因素亦是近期農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格走高的重要推手。預(yù)計(jì)12月份，菜粕、菜油期貨仍有一定走高空間，或波段性探頂后進(jìn)入調(diào)整走勢(shì)。

一、主要影響因素分析

(一)基本面分析

1、菜籽產(chǎn)量略縮減，上游供應(yīng)端存利多支撐

2016/17年度全球油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)縮減，尤以中國(guó)和歐盟較為突出;但加拿大方面產(chǎn)量較好，預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)有較大改善。

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)量報(bào)告顯示，2016/17年度，加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1640萬噸，高出上月預(yù)測(cè)值5.5%，同比上年則減少4.7%。其收獲面積預(yù)計(jì)為800萬公頃，比上月預(yù)測(cè)值高出3.2%，而略低于上年的水平。平均單產(chǎn)預(yù)計(jì)為2.05噸/公頃，比上月預(yù)測(cè)值高出2.5%，比上年減少3.3%。加拿大方面的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)有所改善，但依舊保持減產(chǎn)的趨勢(shì)。

全球油菜籽供需平衡表

歐盟方面，2016/17年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2120萬噸，比上月預(yù)測(cè)值低60萬噸，比上年減少80萬噸或3.8%，也略低于五年平均水平2130萬噸。2016/17年度歐盟油菜籽平均單產(chǎn)為3.35噸/公頃，略低于上月的預(yù)測(cè)以及上年的水平。播種面積預(yù)計(jì)為630萬公頃，比上年減少10萬公頃，比五年平均水平減少4.4%。2016/17年度歐盟油菜籽預(yù)期減產(chǎn)的原因在于波蘭的播種面積下滑，以及法國(guó)油菜籽單產(chǎn)減少。波蘭油菜籽作物在春季遭受干燥影響，在冬季遭受霜降影響。霜降過后，波蘭部分油菜籽耕地并未重播。法國(guó)持續(xù)降雨，造成油菜籽作物狀況糟糕。收割工作一直耽擱，有報(bào)道稱油菜籽作物倒伏以及病蟲害問題突出。整體而言，歐盟油菜籽播種面積降至2012/13年度以來的最低，其中波蘭播種面積減少15萬公頃，英國(guó)減少76萬公頃。

中國(guó)方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布的參贊報(bào)告顯示，2016/17年度中國(guó)播種面積預(yù)計(jì)為700萬公頃，比上年減少4.1%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少到1350萬噸，比上年減少5.6%。今年已經(jīng)上市的新菜籽品質(zhì)不及往年，因生長(zhǎng)早期氣溫偏低，而成熟期多雨，使得今年長(zhǎng)江流域菜籽單產(chǎn)下滑且出油率下降，因而，最終統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)量值仍有下調(diào)的空間。

國(guó)內(nèi)油菜籽供需平衡表

2、菜籽及菜油的進(jìn)口縮減，但后期對(duì)進(jìn)口的依賴程度將增加

國(guó)產(chǎn)菜籽減產(chǎn)的缺口，大部分由進(jìn)口菜籽填補(bǔ)。但因國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣影響，菜籽需求受到打壓。2016年1-10月份，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口菜籽301.9萬噸，較上年同期減少76.3萬噸或20.2%，更低于前年同期水平。但市場(chǎng)表示目前國(guó)產(chǎn)進(jìn)口雙雙縮減之后，菜籽供應(yīng)并未出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，這一方面是因國(guó)儲(chǔ)菜油供應(yīng)充足，另一方面則反映出菜粕需求的疲軟。

中國(guó)進(jìn)口油菜籽月度累積數(shù)量

二、主流資金行為分析

油菜籽期貨成交和持倉(cāng)量萎靡，暫不細(xì)述。

鄭州菜粕期貨前20名凈空持倉(cāng)小幅增加，但增幅不明顯，拋壓相對(duì)有限。且該凈空持倉(cāng)主要來源于菜粕1701合約，相反的，菜粕1705合約的前20名凈持倉(cāng)呈現(xiàn)凈多持倉(cāng)快速增加的態(tài)勢(shì)，表明市場(chǎng)對(duì)5月菜粕價(jià)格較為樂觀。

菜粕期貨前20名凈持倉(cāng)量變化圖

三、菜籽類期價(jià)走勢(shì)技術(shù)分析

11月份鄭州油菜籽期貨1707合約大幅走高，直逼5000元/噸整數(shù)關(guān)口，錄得18個(gè)月以來新高。菜籽期貨沉寂后的再度活躍，使收斂的均線很快擴(kuò)散成多頭排列。但成交和持倉(cāng)相較其它品種還是顯得極為低迷。

鄭州菜籽1707合約日K線圖

菜粕期貨9月末10月初探底后，跟隨美豆期貨回升，11月延續(xù)回升走勢(shì)，菜粕1705合約下方2150元/噸一線支撐獲得確認(rèn)。均線系統(tǒng)相互交織聚攏后再度上揚(yáng)，呈現(xiàn)多頭排列。持倉(cāng)量和成交量受移倉(cāng)影響均持續(xù)增加。上方壓力暫時(shí)看7月高值2650元附近。

鄭州菜粕1705合約日K線圖

四、2016年12月份菜籽類市場(chǎng)展望及期貨策略建議

油菜籽方面，國(guó)產(chǎn)菜籽由于產(chǎn)量低，供應(yīng)偏緊，令價(jià)格堅(jiān)挺;近期的上漲可視為跟隨周邊漲勢(shì)的一輪補(bǔ)漲。不過，因?yàn)閲?guó)產(chǎn)菜籽貿(mào)易量少且貿(mào)易時(shí)間短，而進(jìn)口菜籽不能交割，使菜籽期貨相對(duì)活躍的時(shí)期很短，活躍度相對(duì)其它期貨仍顯低迷。近期菜籽主力合約沉寂，不建議操作。菜籽粕方面，水產(chǎn)養(yǎng)殖結(jié)束，供需回歸平淡，盤面價(jià)格更多跟隨周邊行情走勢(shì)。由于美豆回升及通脹預(yù)期，菜粕價(jià)格延續(xù)上行走勢(shì)，建議12月偏多思路對(duì)待。

對(duì)于菜粕短線操作者，建議菜粕1705合約依托5日線短多操作，止損10日線。中長(zhǎng)線操作者可依托60日線逢低建多單，止損2200。