股指期貨

謹慎多單持有

今日早盤3組期指均跳空低開，隨后IC主力合約拉升，但IF和IH合約呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢，午后3組期指跌幅均擴大，其中IF1612跌幅逾2%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面有所分化，其中上證指數(shù)跳空低開，收盤跌破20日均線，險守3200點關(guān)口，滬深300指數(shù)和上證指數(shù)跌幅逾1.5%，主要受險資舉牌股的殺跌導致指數(shù)下跌，然中小板和創(chuàng)來板表現(xiàn)較好，主要受深股通開通的影響，顯示場外資金做多深市熱情較高。資金面來看，兩市融資余額下跌43.6億元至9651.21億元，滬股通凈流出13.9億，而深股通凈流入27.1億元，顯示場外資金看好A股市場。另外，隔夜SHIBOR利率有所下降，但中長端漲幅較大，顯示市場資金較為緊張。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)下穿20日均線，但主要受消息面的影響，均線系統(tǒng)仍顯示為多頭格局，因此建議謹慎多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

空單繼續(xù)持有

早盤期債主力震蕩運行，午后放量下跌，再創(chuàng)年內(nèi)新低。資金面上，央行今日進行了1000億元逆回購，當日凈回籠600億元，SHIBOR隔夜及1周小幅回落，跨月因素消散，資金面稍有回暖，不過臨近年底，流動性預期仍難樂觀。經(jīng)濟面上，11月官方制造業(yè)與非制造業(yè)PMI雙雙抬升，短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好對期債有一定負面影響，繼續(xù)關(guān)注本周一系列數(shù)據(jù)公布情況。技術(shù)上，期債反彈動力不足，均線系統(tǒng)維持空頭格局，操作上，建議前期空單繼續(xù)持有。

貴金屬

暫且觀望為宜

早間貴金屬震蕩回落，基本回吐上周五夜盤漲勢，主要是受到對美聯(lián)儲將在下周政策會議上加息預期推動美元上漲的拖累。但今日跌幅相對有限，與意大利公投失敗，總理倫齊宣布辭職有關(guān)。但從整體來看，貴金屬繼續(xù)下跌空間將有限，一旦加息“靴子”落地，美元或?qū)⒊霈F(xiàn)回落行情，屆時貴金屬將受到提振反彈。建議投資者關(guān)注“莫迪賣盤”對印度黃金進口需求的影響，在12月美聯(lián)儲會議舉行前，觀望為宜，等待企穩(wěn)信號出現(xiàn)。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅大幅反彈，現(xiàn)銅報價較上周五大體穩(wěn)定，好銅報貼水30元/噸-平水，平水銅報貼水80-貼水40元/噸，但濕法銅因大戶甩貨而報價貼水擴大，報貼水200-貼水160元/噸。周一盤面低開高走，投機商與下游均在盤初保持觀望，10點前后，盤面大漲約500元/噸后，投機商開始低價覓貨，并由此推動貼水收窄。因在進口銅中占比偏少，今日持貨商對好銅報價持堅，導致好銅報價最高升至平水，而貴溪銅更是鮮有報價。下游此前備貨已經(jīng)開展，故未對盤面高啟產(chǎn)生追漲沖動，今日成交呈現(xiàn)周一特征，活躍度主要在貿(mào)易商間流轉(zhuǎn)。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨期價震蕩走高?，F(xiàn)貨方面，上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格3190元/噸，上漲50元/噸。全國展開中頻爐關(guān)停行動以及河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)停產(chǎn)影響較大，市場預期供應將偏緊，對期貨支撐較強。但需求也逐漸進入淡季，加上庫存累計，限制上行空間。12月2日全國主要城市鋼材庫存量872.58萬噸，與上周相比增加21萬噸，周環(huán)比增長2.54%。1705合約預計高位震蕩為主，短線可參照60分鐘線多單參與，破10日均線離場；中長線建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日期價走高。上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質(zhì) Q235B 熱軋板卷市場價格漲至3570元/噸，河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)停產(chǎn)，市場預期供應將偏緊支撐市場，而樓市調(diào)控政策以及房地產(chǎn)施工進入淡季這些因素限制上方空間。操作方面，1705合約成交量和持倉量均放大，技術(shù)指標偏強，從60分鐘線來看，短線可以在10日均線上方日內(nèi)短線多單參與，若跌破10日均線止損；中長線投資者建議暫時觀望。

鋁(AL)

空頭配置繼續(xù)持有

上海成交集中13900-13920元/噸，對當月貼水20元/噸至升水20元/噸，無錫成交集中13870-13890元/噸，杭州成交集中13930-13950元/噸。冶煉廠年底清庫存進程持續(xù)，鋁錠社會庫存增加萬噸以上，持貨商積極出貨換現(xiàn)，期鋁下行低位震蕩，市場看跌情緒濃厚，中間商選擇暫時觀望，下游按剛需采購。杭州庫存增加較多，但流通貨源有所控制，供需雙方呈現(xiàn)拉鋸?，F(xiàn)貨恐難以避免向貼水趨勢發(fā)展。期貨方面，滬鋁沖高回落，期價表現(xiàn)相對弱勢，主要是基本面的拖累，操作上建議空頭配置可繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

謹慎持多

現(xiàn)貨市場，煉廠惜售，中間商正常出貨，雖部分進口鋅進入市場增多，但市場貨源不多，現(xiàn)貨升水堅挺，下游按需采購，市場成交一般，較上周五變化不大。期貨盤面，整體商品重歸上漲行情，鋅礦短缺問題依舊，鋅在基本面利多的基礎(chǔ)下，跟隨性上漲。但鋅錠方面，貨源較為充足，短期內(nèi)的供應寬松另高位接貨的意愿下降，操作上，謹慎持多。

鎳(NI)

暫且觀望為宜

金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1701貼水100至平水，俄鎳貼水350-300元/噸成交。今日貿(mào)易商均按照無錫主力1701合約報價，隔夜期鎳大漲后今日高位偏強震蕩，市場報價較上周尾無明顯變化，下游詢價為主，實際成交弱，上午主流成交區(qū)間93400-94100元/噸。期貨方面，滬鎳震蕩上行，漲幅集中于上周五夜盤，主要是與菲律賓礦業(yè)整頓最終結(jié)果敲定有關(guān)系，關(guān)注價格上行持續(xù)性，操作上建議暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦石期貨期價增倉上行。現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定，青島港61.5%BP粉（濕基）635元/噸。近期鋼廠受環(huán)保影響降低生產(chǎn)負荷對鐵礦需求有一定影響。港口庫存增加，進口礦運量也上升。進口礦港口庫存11212萬噸，周環(huán)比增加139萬噸。上周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量2684.43萬噸，環(huán)比增加211.92萬噸。不過鋼廠對鐵礦采購剛需猶存，鋼廠開工率12月2日當周為75.83%。另外，鋼廠上調(diào)鋼材報價，對鐵礦也有提振。綜合來短期鐵礦石價格高位震蕩為主。1705合約從60分鐘線來看，價格在10日均線上方運行，可考慮短線多單參與，若破10日均線短線多單離場觀望。中長線建議暫時觀望。

天膠(RU)

短期面臨回調(diào)風險，暫謹慎觀望

今日天膠主力1705合約強勢上行，但期價在創(chuàng)出年內(nèi)新高19615元/噸處仍有阻力落，短期期價波動風險加大?，F(xiàn)貨市場主力報價重心不斷下移，市場交投一般。短期來看，考慮到前期多單獲利平倉、整體市場做多熱情褪去以及基差相對較大，料短期天膠價格將面臨下行風險，后期關(guān)注20日均線支撐有效性，暫謹慎觀望。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約受原油提振大幅拉漲。但12合約站上2000后升水過高，預計后續(xù)在虛盤回歸合理后，升水將受到擠壓?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議空單逐步止盈。

塑料(L)

暫時觀望

今日連塑料強勢上行，受現(xiàn)貨低庫存及原油支撐，05期價站上9900關(guān)口。現(xiàn)貨市場價格部分略高，部分線性和個別低壓小漲50-100元/噸，華北和華東個別高壓略高50元/噸。線性期貨高開大幅上揚，加之部分石化調(diào)漲價格，市場交投得到提振，商家隨行試探高報，但幅度有限。下游需求跟進緩慢，成交走量一般。近期現(xiàn)貨市場表現(xiàn)疲軟拖累期價上行乏力，但考慮到目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大以及外盤油價表現(xiàn)強勢，料短期連塑料期價下行空間亦有限，短期關(guān)注期價于20日均線附近表現(xiàn)，暫謹慎觀望為宜。

聚丙烯(PP)

暫時觀望

今日PP期價一度封住漲停，午后有所回落，期價整體仍然偏強。國內(nèi)PP市場價格小幅上漲。石化出廠價維持平穩(wěn)，對市場的成本支撐有所增強。期貨盤面強勢上漲，對市場心態(tài)產(chǎn)生較強的提振。貿(mào)易商心態(tài)好轉(zhuǎn)，順勢高報，觀察下游工廠反應；下游工廠根據(jù)生產(chǎn)情況隨用隨拿，市場成交以剛需為主。近期外盤油價大幅上漲強化其成本支撐，但終端需求改善有限部分限制期價上行動能，短期關(guān)注期價于8500元/噸整數(shù)關(guān)口附近表現(xiàn)，暫謹慎觀望為宜。

PTA(TA)

正套持有

今日TA受原油提振，沖高后01合約站上5000一線。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡矗壳癙TA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議正套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

今日焦炭1705合約維持震蕩，近期現(xiàn)貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產(chǎn)的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場投放供應量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，但持倉依然偏高，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

今日焦煤主力1705合約維持震蕩，現(xiàn)貨供應依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內(nèi)期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

遠月空單謹慎持有

今日動力煤主力1705合約維持震蕩，隨著主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升的預期以及鐵路發(fā)運量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價格定在535元/噸，下游電廠停止采購，慢慢消耗當前庫存，從而在進入12月份能以較低的價格補庫，因此市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產(chǎn)能，預期在明年上半年會對市場供需產(chǎn)生較大影響，因此操作上建議空單謹慎持有。

甲醇(ME)

觀望為宜

得益于烯烴穩(wěn)健外采支撐，西北工廠庫位多偏低，預計該地短線將延續(xù)穩(wěn)中上移態(tài)勢。而山東、華北及華中等內(nèi)地片區(qū)，在運費上漲及西北堅挺對到貨成本傳導下，跟隨維持堅挺幾率較大；且區(qū)內(nèi)部分裝置限產(chǎn)對供應面偏好支撐亦尚存，然需警惕傳統(tǒng)下游對高價甲醇的抵觸情緒正在升溫。港口方面，月底紙貨交割結(jié)束，現(xiàn)貨面走勢或逐步回歸基本面，且近期部分停車國際裝置恢復，外圍供應層面將逐步趨于相對寬松，預計短線市場或偏弱窄幅整理。今日甲醇期價受原油大漲帶動強勢漲停，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

暫且觀望

臨近淡季生產(chǎn)企業(yè)盡量增加出庫和回籠資金為主，以備后期增加競爭能力。房地產(chǎn)市場需求減少幅度弱于預期以及出口訂單較好，造成除了東北和西北地區(qū)外，大部分市場的短期需求尚可，對現(xiàn)貨價格形成有效支撐。純堿價格的大幅度上漲也使得生產(chǎn)企業(yè)不愿意過早降價，盡量挺價運行。新建生產(chǎn)線的加速點火有些超出之前的預期。已經(jīng)臨近年末，新建生產(chǎn)線點火主要是出于盡早投產(chǎn)或者來自銀行信貸資金壓力。11月份到年末有四五條線計劃點火投產(chǎn)，這在之前的年份很少見到，或?qū)π星樾纬上蛳聣毫Α＝袢詹Ａ趦r增倉反彈，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日震蕩盤整。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約上周今日無成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期價探底回升，7000元/噸整數(shù)關(guān)口下方存在買盤支撐。市場方面，目前糖廠尚未集中開榨，供應壓力不足。而下游針對春節(jié)采購已經(jīng)開始，推升了階段性的供需錯配的程度。而10月我國進口食糖僅11萬噸，同比大幅下挫，進一步消減了供應端的預期壓力。不過，由于今年我國食糖處于增產(chǎn)周期，其上方空間相對難以打開，預計近期1月糖價在7000元/噸有所支撐，建議短多思路，嚴格止損。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價偏強震蕩，目前價格處于合理區(qū)間。市場方面，目前北方出現(xiàn)壓貨的狀況，南方船期大量到港，預計階段性因運力引發(fā)的供需缺口已經(jīng)得到明顯緩解。而且，國家考慮釋放部分臨儲儲備來緩解目前玉米市場的緊張格局，進一步打壓玉米價格。不過，目前玉米價格相對合理，才次回落到1450元/噸下方的可能性偏低?？紤]到東北地區(qū)供應壓力偏大，但近期國家上調(diào)輪庫價格對其形成支撐。操作上，暫時觀望。淀粉方面，近期受市場貨源偏緊以及物流運輸不暢的帶動下現(xiàn)貨市場報價連續(xù)上揚，主要生產(chǎn)企業(yè)挺價銷售心理嚴重，目前行業(yè)利潤已經(jīng)恢復至近幾年來的新高，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，市場供應壓力猶存?？紤]到目前部分春節(jié)需求的帶動下，下游需求量保持穩(wěn)定，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格仍相對抗跌。操作上，建議觀望。

豆一(A)

震蕩整理為主

今日連豆期價近強遠弱，階段性維持偏強格局。市場方面，國產(chǎn)大豆價格穩(wěn)中有漲。國內(nèi)豆油、豆粕價格堅挺，且油廠豆粕供應緊張，年前整體有望延續(xù)跟盤偏強運行，黑龍江油廠榨利可觀，這刺激黑龍江油廠積極收購加工，進而帶動了油豆價格上漲。同時，受天氣影響，今年東北優(yōu)質(zhì)豆貨源難尋，物稀為貴，11月份段質(zhì)豆與油豆價格反彈帶動了近期整體行情略有反彈。同時，12月1日起，中儲糧大豆輪換糧收購價格上漲。不過，今年春節(jié)較早，在1月28日，按照往年規(guī)律，春節(jié)前南方蛋白廠仍有一波采購高峰，且嚴查超載令今年車輛運力異常緊張，冬季東北鐵路車皮更是緊張，導致北糧南運困難，高昂的運費也令東北豆在南方市場缺乏優(yōu)勢，市場選擇傾向有所改變操作上，東北豆目前在政策推助下上行，但下游需求并不樂觀。操作上，建議觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

因運力問題造成大豆到廠延后，上周國內(nèi)油廠開機率略有下降，壓榨總量1809950噸，較前一周下降0.81%。隨著后期進口大豆到港量增加以及油廠開機率的提升，豆粕現(xiàn)貨緊張局面大幅緩解，豆粕上方仍有較大壓力。但豆粕現(xiàn)貨庫存從低位恢復仍需時間，且未執(zhí)行合同較大，現(xiàn)貨相對抗跌。隨著巴西新作大豆預售增加，市場擔憂美豆出口高峰將出現(xiàn)拐點，美豆延續(xù)高位回落。南美方面，巴西種植速度偏快，給美豆銷售帶來壓力，南美氣候整體有利作物生長。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，逢低做多思路不變

國際方面，原油穩(wěn)定在40美元/桶上方，油脂生柴需求端本就偏向樂觀。美國環(huán)保部發(fā)布2017生柴目標，提振生柴消費預期，海外油脂繼續(xù)處于偏強震蕩的格局中。國內(nèi)方面，隨著后期壓榨量的放大，國內(nèi)豆油庫存年底維持在100萬噸一線應為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場反應劇烈，國際油脂的反彈目標已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油明年的價格重心和全球蛋白的消費增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，但美國的RVO報告則再度提振了油脂生柴消費的預期，油脂整體看仍處于慢牛格局中。

棕櫚油(P)

偏多思路

今日棕櫚期價偏強震蕩，多頭格局較為明顯。市場方面，馬棕產(chǎn)量在9-10月大幅不及預期，已經(jīng)為棕櫚價格上漲做了很好的鋪墊，進入年度性減產(chǎn)周期后，棕櫚價格上漲基礎(chǔ)更加牢固。而且近期美國環(huán)保署提高生柴摻兌標準提高亦利多油脂需求，短期提振效應明顯，而國內(nèi)庫存仍遲遲難以恢復，目前仍在25萬噸左右。操作上，目前油脂在四季度仍是多頭配置的標的，建議偏多思路。

菜籽類

油粕比逢低做多

隨著12月份進口菜籽即將陸續(xù)到港，后期開機率將逐步提高，增加菜粕及菜油供應，菜粕現(xiàn)貨供應緊張將得到緩解，菜粕進口利潤較高，近期進口菜粕到港量增大，且冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅下降，給菜粕走勢帶來壓力。菜油近期現(xiàn)貨及拋儲銷售旺盛，上周菜籽油拍賣全部成交，成交均價7034元/噸，較前一周大幅上漲464元/噸。菜油庫存維持低位，油脂終端需求良好，部分企業(yè)為年末備貨做準備。隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。油強粕弱格局延續(xù)，操作上建議油粕比逢低入場。

雞蛋(JD)

暫時觀望

今日雞蛋期價減倉下行，周末現(xiàn)貨大幅下挫所拖累。市場方面，由于部分產(chǎn)區(qū)蛋價偏低，下游拿貨積極性較前期提高，但是局部養(yǎng)殖戶低價惜售，貨源供應一般。但目前高價區(qū)市場走貨一般。預計全國雞蛋行情或大致走穩(wěn)，部分地區(qū)小幅漲跌調(diào)整0.05元/斤左右。目前1月目前仍有較大升水因此表現(xiàn)疲弱，而5月目前資金入場積極性較強，近期有望寬幅震蕩，建議暫時觀望為宜。

棉花(CF)

震蕩思路操作

今日鄭棉沖高回落，反彈力度偏弱，15500-15600元/噸區(qū)域短期有較強支撐。國際方面，美棉出口銷售下滑，目前中國港口印度棉較美棉價差仍達500元/噸以上，ICE美棉上方承壓。國內(nèi)棉花運力緊張局面有所緩解，新疆棉移庫比例逐步上升，紡企采購渠道較為通暢。軋花廠利潤有所改善，部分企業(yè)加大銷售力度，3128手采棉監(jiān)管庫提貨在15500元/噸略有下調(diào)。政策面上，發(fā)改委發(fā)布公告，2017年棉花拋儲從3月6日開始，據(jù)悉2017年度拋儲棉公檢提前進行準備，初期日均3萬噸的掛牌應該能夠保證，新棉銷售仍面臨壓力，但去庫存格局仍未棉價提供長期支撐。操作上建議區(qū)間震蕩思路。