《動(dòng)力煤市場(chǎng)回顧及展望》第一部分

李德?lián)P  瑞茂通供應(yīng)鏈管理股份有限公司

首先對(duì)2016年市場(chǎng)行情進(jìn)行回顧——

在大家更關(guān)心的2017年動(dòng)力煤市場(chǎng)展望方面，他指出：

1. 國(guó)產(chǎn)量：33億噸-39億噸區(qū)間內(nèi)，發(fā)改委可以根據(jù)價(jià)格情況進(jìn)行產(chǎn)量調(diào)整。價(jià)格走勢(shì)核心；

2. 進(jìn)口量：煤價(jià)上漲，外礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，明年供應(yīng)有增量，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口同比持平或略增，2.4-2.5億噸。變化影響不大；

3. 消費(fèi)量：季節(jié)性和短期影響更為重要，全年消費(fèi)增速會(huì)在-2%~2%區(qū)間內(nèi)，以此來(lái)估算消費(fèi)量37.2-38.8億噸。總量影響不大，階段性影響大。

就2017年動(dòng)力煤猜想，他談到幾個(gè)觀點(diǎn)：

1. 價(jià)格重點(diǎn)關(guān)注535長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)；

2. 核心區(qū)間500-570，干預(yù)區(qū)間470~500&570-600；

3. 單邊趨勢(shì)難出現(xiàn)，操作重節(jié)奏；

4. 階段性矛盾決定期價(jià)走勢(shì)5.金融屬性共振機(jī)會(huì)。

《2016年鋼市回顧及明年市場(chǎng)展望》第二部分

劉濱  上海鋼聯(lián)北京公司總經(jīng)理助理

供給側(cè)改革主導(dǎo)下的2016中國(guó)鋼市，從15年開始的房?jī)r(jià)上漲到年初的新版“四萬(wàn)億”新增信貸、房地產(chǎn)投資快速反彈，鋼材消費(fèi)下降趨勢(shì)緩解；從15年下半年開始的鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)到今年的去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)量得到控制。鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)了較好的盈利，產(chǎn)能利用率得以提高，出口優(yōu)勢(shì)下降，供需關(guān)系得以改善。

對(duì)于明年市場(chǎng)，限購(gòu)加碼后房產(chǎn)地成交轉(zhuǎn)弱，延續(xù)到明年3、4月份，地產(chǎn)投資增速會(huì)逐漸下來(lái)，汽車、家電完成四季度沖量后回落，上半年會(huì)相對(duì)今年下半年偏弱；

今年市場(chǎng)投機(jī)氛圍較強(qiáng)，年前資金完成回籠后，會(huì)加速增庫(kù)存，明年3月份會(huì)到達(dá)高點(diǎn)，增量可觀；

當(dāng)前成本支撐，會(huì)延續(xù)到明年1-2月份，但隨著鋼廠增加低品礦用量、煤焦供應(yīng)緊張隨著冬季結(jié)束用量及物流運(yùn)輸?shù)母纳?，成本支撐?huì)受到影響。

總體來(lái)看三四月份鋼價(jià)承壓下行，后面在去產(chǎn)能加強(qiáng)及環(huán)保督查新一年度重啟，鋼價(jià)重回上升通道。

劉濱的完整版內(nèi)容可參考今天推送的專題《2016年鋼市回顧及明年市場(chǎng)展望》

新形勢(shì)下的黑色產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)探討第三部分

賓益湘

杭州象石實(shí)業(yè)有限公司董事投資總監(jiān)

對(duì)于怎么看待在大行情發(fā)生的時(shí)候要有想象力這個(gè)問(wèn)題，首先是在基本面支持前期邏輯沒有發(fā)生改變的前提下，持倉(cāng)堅(jiān)持持有。以螺紋為例，現(xiàn)在市場(chǎng)上普遍看2017年螺紋會(huì)見到4000，但以基本面作為下單依據(jù)的可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

從焦煤焦炭來(lái)說(shuō)，為解決國(guó)企的巨額債務(wù)問(wèn)題，提出供給側(cè)改革制度，但由于高估市場(chǎng)真實(shí)產(chǎn)能，出現(xiàn)供需錯(cuò)配，使得煤焦價(jià)格上漲?，F(xiàn)階段煤焦預(yù)期已逐漸轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存逐漸開始累積。供需錯(cuò)配格局有所改善使得煤焦價(jià)格大概率不會(huì)進(jìn)行突破，現(xiàn)在的價(jià)格或成為未來(lái)一年的高點(diǎn)。

再來(lái)看鐵礦，鐵礦石總量過(guò)剩，處于結(jié)構(gòu)短缺，并且由于品種的壟斷性使得集中度過(guò)高造成價(jià)格易漲難跌；但我們預(yù)期下2017年，高低品味礦價(jià)差過(guò)大，鋼廠開始傾向于使用低品位礦，明年高品礦產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，新增產(chǎn)量預(yù)計(jì)為7000萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)及國(guó)外非主流礦同比增長(zhǎng)，如此看礦的價(jià)格05合約現(xiàn)在的價(jià)格可能就是明年的高點(diǎn)區(qū)域，我們不談01礦，01礦現(xiàn)在牽制05礦的下跌幅度。

結(jié)合以上兩點(diǎn)，從原材料來(lái)看，焦煤焦炭處于相對(duì)高點(diǎn)，鐵礦也是，那換算下成本大概在2500左右，那說(shuō)螺紋會(huì)到4000，讓鋼廠有1400的利潤(rùn)，這個(gè)想象或許并不現(xiàn)實(shí)。

加之明年將會(huì)涉及到國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)去在產(chǎn)產(chǎn)能，或?qū)⒃俅卧斐芍芷诩肮┬桢e(cuò)配。原材料成本集體坍塌，對(duì)成材看多的實(shí)際是利潤(rùn)，而非絕對(duì)價(jià)格。

魏偉利

嘉吉集團(tuán)投資經(jīng)理

對(duì)于明年在供給側(cè)改革政策觸及到有效產(chǎn)能，且低端產(chǎn)能被大幅抑制情況下，鋼廠合理利潤(rùn)上升空間有多大的問(wèn)題，很明顯明年鋼廠肯定是有利潤(rùn)的，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨利潤(rùn)維持300到500區(qū)間。現(xiàn)階段盤面對(duì)現(xiàn)貨成材升水、原材料貼水，盤面利潤(rùn)高于現(xiàn)貨利潤(rùn)，因此可以考慮做空鋼廠利潤(rùn)，或者說(shuō)是在做基差。

今年以來(lái)市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，券商資金入場(chǎng)，增加市場(chǎng)整體波動(dòng)，煤焦及螺紋限制開倉(cāng)后，大幅波動(dòng)更使得傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資金受到打壓，但目前看來(lái)上漲預(yù)期逐漸退潮后，盤面已有逐漸見頂跡象。

通脹預(yù)期、去產(chǎn)能預(yù)期等利多因素過(guò)渡炒作，若明年春節(jié)后沒有大幅度的供需錯(cuò)配情況發(fā)生，短期多頭故事告一段落，遠(yuǎn)月基差或繼續(xù)擴(kuò)大。

近階段大幅波動(dòng)行情對(duì)中小投資者傷害都非常大，現(xiàn)在市場(chǎng)逐步進(jìn)入真空期，預(yù)期逐漸減弱后暫時(shí)還沒有新的故事可講，市場(chǎng)投資者都在觀望階段，當(dāng)新的預(yù)期產(chǎn)生，市場(chǎng)或?qū)?dòng)新一輪行情。

汪星敏

全國(guó)期貨實(shí)盤大賽冠軍

從資金管理角度看，由于交易所數(shù)次提高保證金和手續(xù)費(fèi)，目前黑色系在整體商品期貨中所占資金比例大幅提高，100萬(wàn)以下中小散戶以及部分套保戶急劇減少，如此大的殺傷力對(duì)空頭造成致命的傷害。但崇尚做多的投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者，前期持倉(cāng)非常謹(jǐn)慎。而當(dāng)行情處于高位后，則又過(guò)分看好牛市，認(rèn)為鋼廠利潤(rùn)應(yīng)在800元以上，以此推算螺紋鋼價(jià)格突破4000大關(guān)。尤其是在“雙11”之前，鐵礦石連續(xù)三天觸及漲停拉漲后使其信心爆棚，持續(xù)加倉(cāng)，造成后期盈利大幅回吐?；诖松跎俾犝f(shuō)有人在本輪如此大的行情中賺到大錢。

對(duì)以交易為生的成熟投資者來(lái)說(shuō)，以上則方式非常不可取。寧可每年保持穩(wěn)定盈利，而非大資金急劇虧損后對(duì)交易失去信心，即便有置之死地而后生的心態(tài)，如此“一驚一乍”的交易模式實(shí)在非成熟投資者所謂。

郭士英

一德期貨首席經(jīng)濟(jì)師

人民幣匯率“7”為很重要的關(guān)口，從技術(shù)圖形看，均衡值在6.8左右，技術(shù)震蕩是想象之中的事情。12月面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息，因此2017年，人民幣仍有繼續(xù)貶值的可能，或到7.2左右。每年到年底資金都會(huì)較為緊張，銀行回收流動(dòng)性，央行回籠資金，拆解利率上升，國(guó)債期貨下跌。

總體而言，資金偏緊仍將持續(xù)。期貨市場(chǎng)所有異常劇烈波動(dòng)都是由于錢毛造成的，現(xiàn)在正在逐漸降溫，多頭主力有階段性降溫企圖，與宏觀經(jīng)濟(jì)貨幣政策對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)氣氛降溫相吻合。脫需入實(shí)需要兩到三年時(shí)間，且必須要讓過(guò)度投機(jī)的金融客受傷才能得以實(shí)現(xiàn)，要通過(guò)市場(chǎng)效益、政策打擊等手段讓投資者吃過(guò)苦頭才能合理回歸，因?yàn)闆]有人會(huì)主動(dòng)在順風(fēng)順?biāo)畷r(shí)退出。

因此建議各位投資者不要過(guò)度悲觀，樓市和匯率都不會(huì)崩，商品和股市逢低做多；但同時(shí)也要避免過(guò)度樂觀，大病初愈后心態(tài)不穩(wěn)，高價(jià)資產(chǎn)要逢高套現(xiàn)。