2015/2016年度，國內棉花價格經歷了V形走勢，市場情緒由巨量儲備棉泄庫導致的極度悲觀向供應存在缺口的樂觀轉變。從時間上考慮，2016年3—4月棉花價格成功筑底，即使進入2016/2017年度，棉花價格重心也在逐步攀升。上市推遲、新疆運力緊張，棉花市場供應壓力后移，但在金融資金入市的背景下，國內棉花價格預計呈倒L走勢。

11月USDA供需報告顯示，全球棉花產量為1791.4萬噸，消費量為1665.5萬噸，過剩125.9萬噸?？紤]到中國配額內進口90萬噸以及保稅區(qū)進口10萬噸，除中國外，全球棉花過剩26萬噸。2016/2017年度，除中國外，全球棉花供應略微寬松，不能起到明顯的拉動或壓制價格的作用。

分國家看，印度政府宣布2016年11月9日零時起面值500盧比和1000盧比的紙幣作廢，此舉短期內不利于印度國內籽棉收購，造成棉價快速上行。11月22日開始，印度籽棉收購量恢復至之前水平，國內棉價止?jié)q回落。隨著印度籽棉收購量的放大，季節(jié)性供應壓力將施壓棉花市場。

在印度部分紙幣作廢對棉花收購市場的影響減弱的同時，印巴貿易爭端對出口的利空卻在發(fā)酵。據(jù)中國棉花信息網消息，巴基斯坦方面口頭宣布禁止對印度棉新發(fā)海關許可，印度對巴基斯坦大行農產品(000061,股吧)出口禁令，巴基斯坦國內棉價走強。不過，印度棉花出口受阻，將壓制印度國內棉花價格。

中國方面，綜合USDA供需報告及國內相關組織、機構的預測數(shù)據(jù)，2016/2017年度國內棉花產量在450萬—480萬噸，消費量在750萬—780萬噸，進口量在90萬—100萬噸，在不考慮儲備棉的情況下，2016/2017年度國內棉花供應存在200萬噸的缺口。

2016年8月24日，國家發(fā)改委發(fā)布公告稱，根據(jù)當前棉花供需形勢和市場運行態(tài)勢，2016年新棉上市期間（至2017年2月底）不安排儲備棉輪入，2017年儲備棉輪出將從3月6日開始，截止時間暫定為8月底，每日掛牌銷售數(shù)量暫按3萬噸安排。如一段時期內國內外棉花價格快速上漲，儲備棉競價銷售成交率一周有三日以上超過70%，將適當加大日掛牌數(shù)量、延長輪出銷售期限。

按6個月120個工作日進行匡算，2017年3—8月，儲備棉掛牌量為360萬噸，可以覆蓋2016/2017年度國內供應缺口。

根據(jù)調研數(shù)據(jù)測算，在儲備棉投放前，國內棉花供應充足。2016年儲備棉投放截止時間為9月底，距離2017年3月儲備棉投放市場約5個月時間。供應方面，棉花產量在450萬—480萬噸，進口量在40萬噸，內地消費量在280萬—300萬噸，新疆紡企提前鎖定棉花資源約100萬噸，5個月的時間內，棉花市場供求過剩100萬噸，價格缺乏持續(xù)上漲的基礎。

2016年9—11月國內棉花價格的上漲有下面三方面原因：其一，內地棉花上市推遲，紡織企業(yè)預期新舊棉價差擴大，9月儲備棉拍儲持續(xù)火爆；其二，新疆棉花上市推遲，國慶節(jié)期間新疆棉花搶收情況突出；其三，煤炭等能源價格上漲與公路運輸超限令疊加，新疆通過鐵路的能源外運增加，棉花運力階段性緊張。

我們認為，國際方面，北半球棉花在四季度集中上市，季節(jié)性供應壓力在印度市場展露無疑，進而拖累全球棉花價格。12月是中國進口棉到港量高峰，國內棉花價格承壓。國內方面，新疆棉花上市推遲及運力緊張導致棉花供需在時間上錯配，年度初期棉花價格漲幅明顯，待運力緊張局面緩解，再加上3月儲備棉就開始輪出，棉花企業(yè)銷售壓力增加，后期價格缺乏持續(xù)上漲的基礎。