在整個11月份全國氣溫自北向南全面回落，使得水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)逐漸進入“蕭條期”，隨著市場進入12月份，我國菜粕市場價格也開始在高位有所松動。

目前港口工廠開機率提升，并且在12月份仍將逐漸增加，菜粕現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)緩解，而且下游前期超買，近期執(zhí)行合同為主，成交較少。全球油脂油料市場在經(jīng)歷了之前的強勢上攻后開始顯現(xiàn)疲態(tài)，上周價格沖高回落，而國內(nèi)菜粕期貨行情也是如此，截止上周五15點收盤，鄭商所菜粕期貨RM701收于2358元/噸，較上周2393跌35元/噸，RM705收于2422元/噸，較上周2440跌18元/噸，幅度為0.74%，而價格在周內(nèi)最后觸及2553元/噸。

目前國內(nèi)豆粕基本面支撐良好

因油廠預(yù)售了大量合同，不少油廠11月、12月合同已基本預(yù)售完畢，年前都將以執(zhí)行合同為主，終端飼料企業(yè)還在補充物理庫存階段，且因擔(dān)心后期物流緊張，近期提貨積極，油廠豆粕普遍無庫存，基本現(xiàn)產(chǎn)現(xiàn)提，故國內(nèi)豆粕庫存量增長遲緩，絕大部分油廠豆粕庫存仍處于緊張局面，豆粕緊張局面緩解尚需時日，油廠仍在挺價，近期豆粕現(xiàn)貨無視連粕下跌仍逆勢上漲，截止上周末，國內(nèi)沿海43%蛋白豆粕現(xiàn)貨主流價格在3360-3690元/噸一線，豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強，利好菜粕行情。

菜粕供應(yīng)緊張局面年前預(yù)計難以緩解

由于此前中加貿(mào)易爭端，中國質(zhì)檢總局曾規(guī)定9月1日起施行新的雜質(zhì)標準，導(dǎo)致中國進口商基本未買船，10月份國內(nèi)僅漳州中紡到港4.4萬噸菜籽，廣西防城港楓葉缺乏原料停機至12月中旬，大海糧油缺乏原料停機至今，福州集佳油脂公司也缺乏原料停機至今。

據(jù)悉自10月開始沿海油廠的菜籽開機率便一路下滑不足10%，絕大部分油廠無現(xiàn)貨可銷售，從目前了解情況來看，因部分船期延遲，11月份進口菜籽到港量僅29萬噸，12月份菜籽到港量預(yù)計升至40萬噸，明年1-3月份進口菜籽月均到港量也在40萬噸左右。當前沿海地區(qū)油廠菜粕庫存基本處于零庫存狀態(tài)，且提貨需要排隊，后期即使菜籽到港后油廠陸續(xù)恢復(fù)開機，但供應(yīng)從緊張到寬松也需要一個過程，因而菜粕供應(yīng)緊張局面年前預(yù)計難以緩解。

國家糧油信息中心監(jiān)測顯示，上周二明年3月船期加拿大油菜籽對我國港口CNF報價為462美元/噸，折合完稅成本4010元/噸左右，較上周上漲60元/噸。受下游產(chǎn)品油粕雙雙價格表現(xiàn)強勢，尤其是菜油價格連續(xù)兩波大幅拉升的影響，油廠套保收益增加至361元/噸。近階段我國進口油菜籽加工效益也是一路表現(xiàn)頗佳，以菜油遠月報價7300元/噸，菜粕2530元/噸測算，油廠壓榨盈利273元/噸，壓榨利潤十分可觀。

根據(jù)筆者測算，我國進口加工效益值在整個11月份中從早先的接近100元/噸一直攀升至當前的200-300元/噸，而這種優(yōu)異的利潤表現(xiàn)也極大地提振了我國國內(nèi)壓榨商的進口積極性，據(jù)悉上周國內(nèi)加工企業(yè)至少采購了8船明年到港的加拿大菜籽，目前最遠的船期已經(jīng)買到明年8月份，部分油廠的買船量已經(jīng)能夠滿足全年的生產(chǎn)所需，未來國內(nèi)菜粕和菜油的供應(yīng)也將能得到保證。

展望后市，目前雖然天氣轉(zhuǎn)冷，水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)淡，隨著11月末及12月份大豆和菜籽開始集中到港，菜粕市場已經(jīng)出現(xiàn)短線回調(diào)跡象，但由于今年運力異常緊張，節(jié)前備貨提前，近期飼企提貨較為積極，油廠庫存多以執(zhí)行合同為主，貨源供應(yīng)緊張，給其行情提供較強支撐。況且目前菜粕與豆粕的現(xiàn)貨價差擴大至900-1000元/噸一線，因看好后市需求，今年市場冬儲需求明顯，買家大量買入明年2-4月菜粕基差，表示市場心態(tài)尚可，當前市場利多因素仍占主導(dǎo)地位，預(yù)計菜粕回調(diào)空間不大。目前在操作上，因市場短線處于震蕩調(diào)整之中，筆者建議買家暫可觀望，等待市場跌穩(wěn)再考慮逢低補庫，遠期低價基差仍可逢低補庫。