11月中旬以來，隨著煤炭先進產(chǎn)能加快釋放、鐵路運力大幅增加、秦皇島港煤炭庫存不斷攀升、12月1日起電煤中長期合同開始執(zhí)行，我國西北煤炭產(chǎn)區(qū)及北方海港下水煤價格在政策作用、引導下不斷回落。截至12月5日，秦皇島港：5500大卡和5000大卡動力煤市場價已分別跌至650-660元/噸和585-595元/噸水平，降幅超過14.5%；煤炭庫存升至702萬噸，較今年8月份最低236萬噸上漲466萬噸，漲幅197%。

短短不到兩個月時間，煤炭市場信心從熱情高漲到悲觀迷茫，可謂冰火兩重天。受政策打壓，目前動力煤市場觀望氣氛濃厚，普遍分析認為后續(xù)動力煤價格將進一步回落。更有部分主要用煤行業(yè)采取聯(lián)合限價采購，控制貿(mào)易商進貨等措施，造成市場恐慌性拋售，試圖做空煤炭市場。在筆者看來，目前的煤炭市場有別于往年和今年上半年，供方毋需過度悲觀，需方亦不能盲目樂觀，后期穩(wěn)定煤價利多因素仍占主導。

一是政策調(diào)控動能。目前煤價回落是發(fā)改委在綜合考量煤炭、電力、冶金等行業(yè)均衡和穩(wěn)健發(fā)展基礎上做出的主動調(diào)控，是在煤炭需求旺季采取的主動、可控和預期內(nèi)的調(diào)整，因此，一旦后期煤炭價格出現(xiàn)超出預期、合理期間的回調(diào)，政策層面仍會利用控制產(chǎn)能、調(diào)節(jié)運力、加強重點合同兌現(xiàn)監(jiān)管等措施和政策工具讓煤價回升至合理區(qū)間。

二是季節(jié)性需求動能。北方地區(qū)正值供暖季節(jié)，據(jù)中央氣象局預報，受“拉尼娜”現(xiàn)象影響，今冬我國出現(xiàn)冷冬天氣的概率較高。一旦北方地區(qū)出現(xiàn)暴雪、冰凍天氣，不僅影響煤礦安全生產(chǎn)，凍車、凍路等現(xiàn)象將給煤炭的公路、鐵路以及水路外運造成較大影響。1950年以來，共發(fā)生14次拉尼娜事件，影響我國17個冬季。除1950年冬季無數(shù)據(jù)外，其余16個冬季中有13個比常年同期更冷，偏冷比例高達80%。另外，從區(qū)域統(tǒng)計來看，拉尼娜年時，江南、華南等地區(qū)偏冷概率高達80%以上。江南地區(qū)因沒有集中供暖，氣溫下降以后，南方地區(qū)居民空調(diào)取暖用電負荷將明顯回升，拉動電力需求和電煤消耗回升。

筆者認為，極寒天氣將是影響后期煤炭價格走勢的主要因素之一，雖然國內(nèi)經(jīng)濟或會出現(xiàn)年底“翹尾”因素，但總體看，由于基建和房地產(chǎn)開工已進入淡季，天氣對市場的影響更大。如今冬出現(xiàn)持續(xù)時間較長的冷冬現(xiàn)象，不排除后期動力煤資源短缺。

三是安全生產(chǎn)壓力動能。為保證今冬明春供暖季的煤炭供應，國家發(fā)改委在9月底提出，在保證安全生產(chǎn)的前提下，適度放寬退出煤礦的關閉時間要求，新建煤礦可以在產(chǎn)能置換煤礦關閉前投入生產(chǎn)。但從執(zhí)行情況看，“確保安全生產(chǎn)”沒有得到足夠的重視。在近一個多月的時間里，接連發(fā)生重慶永川區(qū)金山溝煤礦“10 31”特別重大事故、黑龍江七臺河市景有煤礦“11 29”重大事故、內(nèi)蒙古赤峰市寶馬煤礦“12 03”特別重大事故、湖北巴東縣辛家煤礦“12.05”瓦斯突出事故，造成重大人員傷亡，教訓極其深刻，影響十分惡劣。

12月4日下午，國家安全監(jiān)管總局在內(nèi)蒙古自治區(qū)赤峰市召開全國安全生產(chǎn)工作緊急視頻會議，要求對各類證照不全的煤礦要立即停產(chǎn)，未經(jīng)嚴格審查批準取得相應資質(zhì)證照，嚴禁擅自組織生產(chǎn)；對長期停產(chǎn)停工煤礦，要協(xié)調(diào)電力部門停止礦井供電，從手段上杜絕了停工停產(chǎn)礦井的生產(chǎn)和建設，市場擔心的小煤礦復產(chǎn)問題基本可以得到打消。

據(jù)悉，目前內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)已通知所有煤礦，安全整頓期間全部煤礦停供煤管票，全都停止生產(chǎn)，且完成本年度核定生產(chǎn)任務的礦井元旦前不能恢復生產(chǎn)。內(nèi)蒙古自治區(qū)今年1-10月份原煤產(chǎn)量6.7億噸，估計此次停產(chǎn)、停票將影響原煤產(chǎn)量2000-3000萬噸。元旦及春節(jié)臨近，為確保完成全年安全生產(chǎn)任務，按照往年慣例，完成全年生產(chǎn)任務的礦井大多在12月15日-20日陸續(xù)停產(chǎn)檢修，春節(jié)一般會安排停產(chǎn)5-10天，煤炭供給總量將有所減少。安全事故頻發(fā)疊加“雙節(jié)”因素，后期煤炭仍有出現(xiàn)區(qū)域性、階段性資源緊張的可能性。

四是鐵路運力緊張動能。為了解決電煤運輸不暢問題，11月份發(fā)改委加強對山西、內(nèi)蒙古、陜西等重點煤炭產(chǎn)區(qū)鐵路運輸保障力度，采取了“高強度集中車輛，空車到礦裝車，確保裝車效率”等高壓措施，確保了近期港口、電煤庫存較快回升。

中國鐵路總公司運輸局副局長郭玉華在12月1日舉行的全國煤炭交易會上指出，連續(xù)三年沒有新造敞車（鐵路煤炭主力運輸車），且大量貨車限制、封存和報廢，鐵路裝煤敞車缺口10萬輛左右，造成鐵路運輸全面告急。隨著后期我國將進入為期90天的“春運”階段，預計鐵路運力緊張的狀況將進一步加劇。

中國鐵路總公司初步預測，2017年全國春運旅客發(fā)送量將達到29.78億人次，比上年增長2.2%。今冬明春煤炭、糧食、化肥等重點物資運輸需求較前幾年顯著增長，既要滿足旅客運輸需要，又要兼顧關系國計民生的重點物資運輸，保障壓力較大。2017年春運比上年提前11天，客流高峰將呈現(xiàn)來得早、時間長、峰值高的特點。春運期間，鐵路總公司將按照“以客為主、客貨兼顧”的原則組織鐵路運輸。因此，后期鐵路運力如此高密度的保港口、保電廠的措施不可能持續(xù)，煤炭鐵路運力緊張很難根本緩解，將有力支撐動力煤價格持穩(wěn)運行。

五是煤炭社會庫存動能。從歷史經(jīng)驗看，煤炭社會庫存2.5億噸是供需平衡的臨界線，2013-2015年我國社會庫存連續(xù)36個月處于3億噸以上，嚴重供大于求，煤價出現(xiàn)持續(xù)回落。目前我國煤炭社會庫存仍未達到3億噸水平，中國煤炭運銷協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，煤炭企業(yè)存煤1.05億噸，同比下降20.7%，較1.5億噸高位仍有較大差距。截至11月末，環(huán)渤海五港存煤升至2000萬噸，達到正常水平，但重點發(fā)電企業(yè)存煤6930萬噸，較年初下降428萬噸，比2015年初仍低2525萬噸。

近期冬季北方霧霾再起，各地發(fā)布環(huán)境空氣污染預警，為?？諝赓|(zhì)量，各地陸續(xù)出臺煤礦限裝、公路限行和港口限制作業(yè)等措施，將在一定層度上影響煤炭的流通和港口集散。

六是經(jīng)濟溫和回升動能。中國11月官方制造業(yè)PMI升至51.7，為2014年7月以來新高，連續(xù)4月在榮枯線上方，前值51.2；11月官方非制造業(yè)PMI升至54.7，為今年以來高點，前值54。交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智指出，市場需求回暖、工業(yè)企業(yè)利潤增長提速、工業(yè)產(chǎn)品價格回升，促進制造業(yè)景氣狀況持續(xù)改善。11月份，制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI持續(xù)上升，經(jīng)濟運行企穩(wěn)回暖跡象明確。

2016年中國經(jīng)濟增長動力也發(fā)生改變，居民消費開始成為主導引擎。統(tǒng)計顯示，2016年前三季度，從投資、消費、凈出口三大需求的貢獻率來看，消費對于經(jīng)濟增長的貢獻率高達71%，同比提高了13.3個百分點。城鄉(xiāng)居民消費中，旅游消費異軍突起，連年增長速度超過三成，并且后勁強大，成為中國消費崛起的最大亮點，這就使得中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭不會短時期內(nèi)消失，而是具有結(jié)構向好的堅實基礎。

11月份以來，發(fā)改委連續(xù)批復了8個鐵路、公路項目，總投資額近3000億元。據(jù)悉，山東省濟青高鐵項目總投資600億元，后期仍需完成67.2%投資，魯南高鐵預計今年12月份開工建設，高鐵全長494公里，總投資750億元。臨近年底，發(fā)改委密集批復基建和PPP項目，將有效拉動建材、鋼材、管材、電力、煤炭等消耗。明年即將召開十九大，按照往年慣例，換屆選舉之年也是政府加大財政投資，穩(wěn)定經(jīng)濟增長的年份，因此無論從國際經(jīng)濟形勢上看，還是金融投資專家分析，在供給側(cè)改革和剛性需求回升“雙輪”驅(qū)動下，樂觀預判2017年為全球性的大宗物資年，包括黑色系、有色金屬等在內(nèi)大宗物資的現(xiàn)貨與期貨市場應該有不錯的表現(xiàn)和收益。