操作人：錢江

杭州人，專職期貨量化交易7年，操作【億鉑一號(hào)】自2015年10月至今，累計(jì)凈值5.97，累計(jì)收益率497%，總盈利超過120萬。值得一提的是，該賬戶在震蕩行情中回撤控制得比較好，資金曲線比較平穩(wěn)。

錢江大學(xué)時(shí)學(xué)的是計(jì)算數(shù)學(xué)專業(yè)，他覺得研究程序化交易跟研究數(shù)學(xué)一樣，通過數(shù)據(jù)分析，把模型建立起來，最后實(shí)現(xiàn)自動(dòng)交易，這個(gè)過程深深吸引了他，因此他畢業(yè)之后就開始研究期貨程序化交易?！?strong>期貨市場相對(duì)于其他資本市場更加公正公平。”雖然目前國內(nèi)期貨市場的發(fā)展時(shí)間還不是很長，但錢江還是選擇了期貨市場來實(shí)現(xiàn)他的程序化交易之路。

“這是一個(gè)可以依靠個(gè)人智慧和技術(shù)獲得豐厚收益的地方?！?/strong>市場中從不缺少明星，錢江自己也多次在國內(nèi)的多個(gè)實(shí)盤大賽中取得優(yōu)秀的成績：2012年獲得浙商期貨精英實(shí)盤程序化組亞軍，2015年獲得央視CCTV期貨時(shí)間程序化大賽第一名，他身上也有著明星的光環(huán)。“這個(gè)市場從不缺少明星，每年一兩波行情，都會(huì)產(chǎn)生亮眼的明星，只是少有長期穩(wěn)定盈利者?！蹦敲矗绾稳プ鲆粋€(gè)壽星呢？錢江認(rèn)為只要堅(jiān)持趨勢交易，止損果斷，合理使用杠桿，還是有機(jī)會(huì)獲取長期穩(wěn)定收益的。

錢江采用程序化多品種、多策略交易，以趨勢策略為主，震蕩、短波段策略作為對(duì)沖，備有多套大趨勢、震蕩、反轉(zhuǎn)、短波段等策略。他組合后的策略勝率一般都會(huì)在40%-48%之間，所以大部分的交易會(huì)是磨損狀態(tài)，會(huì)有回撤期、難受期，這個(gè)時(shí)期不僅僅是程序化交易者，任何參與市場的投資者可能都會(huì)覺得非常難過，可能有部分人就因?yàn)殚L時(shí)間的“磨損”而對(duì)自己的交易策略、交易系統(tǒng)產(chǎn)生了懷疑，盲目的去修改、調(diào)整，最終不得不被市場所淘汰。對(duì)錢江來說，要堅(jiān)持下來，首先需要交易員有非常強(qiáng)的執(zhí)行力，保證策略能一致地運(yùn)行下去，過了這段難受的行情，那么或許就迎來了賺錢的日子。

我們也可以從【億鉑一號(hào)】賬戶中明顯的發(fā)現(xiàn)，該賬戶在展示1年的周期內(nèi)，經(jīng)歷了3次漫長的“難受期”：2015年10月下旬到2016年2月下旬，賬戶凈值一直在1左右徘徊；2016年4月下旬到6月下旬，賬戶起伏變大，但仍始終在一個(gè)區(qū)間震蕩；2016年7月中旬到10月中旬，賬戶又進(jìn)入了一個(gè)橫盤低潮期。這3個(gè)時(shí)期出現(xiàn)了利潤回撤、長時(shí)間橫盤等等投資者所難以忍受的狀況，但錢江仍舊堅(jiān)持自己的投資策略，堅(jiān)定執(zhí)行，不僅控制好了回撤幅度，更關(guān)鍵的是終于在10月中旬之后迎來爆發(fā)，行情的配合已經(jīng)策略的適應(yīng)，該賬戶在短短1個(gè)月時(shí)間，盈利超過200%，獲利超過100萬，而這，僅僅是他運(yùn)作的一個(gè)小資金賬戶，他目前管理的幾款陽光化私募產(chǎn)品，也獲得了不錯(cuò)的收益表現(xiàn)。

除了堅(jiān)持執(zhí)行，那么如何能夠在難受期做到低回撤而不早早被市場淘汰呢？錢江也談了自己的回撤控制方式，他主要靠分散，把資金分散，多品種、多策略；靠對(duì)沖，在策略上面大趨勢和震蕩、反轉(zhuǎn)、日內(nèi)的對(duì)沖，品種上面相關(guān)性低的品種之間對(duì)沖；靠分支截流，對(duì)每個(gè)分支的MDD（最大回撤）和ADD（平均最大回撤）進(jìn)行上限截?cái)嗫刂?，哪怕全部分支出現(xiàn)一起虧損，使得總體回撤也在測試范圍內(nèi)。

雖然在10月后獲得了不錯(cuò)的收益，但錢江仍舊認(rèn)為賺錢了不必歡天喜地，虧錢了也不必死氣沉沉，應(yīng)該客觀地對(duì)待行情和自己的交易行為，做到“截?cái)囡L(fēng)險(xiǎn)、讓利潤奔跑”，剩下的就是靜靜地等待。這個(gè)市場里面永遠(yuǎn)只有“活下去的人”，他們才有機(jī)會(huì)看到賺錢的行情，一旦心態(tài)變了，加倉、干預(yù)、打斷計(jì)劃等等出現(xiàn)，那么你可能就要被市場消滅了。

 “做交易，人就是主導(dǎo)，程序化交易也不例外?！?/strong>在錢江的眼中，什么性格的交易員做的就是什么類型的交易，程序化交易也一樣，交易的風(fēng)格必須和交易員貼切，這樣有利于減少交易員逆風(fēng)期時(shí)的壓力，因?yàn)槲覀冎?，這個(gè)純粹是策略勝率在回歸的時(shí)候，是盈利前的正常狀態(tài)，要做的就是活下去、等待行情。

程序化交易實(shí)際上只是交易的實(shí)現(xiàn)手段，錢江認(rèn)為程序化之所以能賺錢，一是由于它具有歷史回測功能，交易邏輯的提取都是經(jīng)過歷史驗(yàn)證的，只要市場特性沒有發(fā)生巨大改變，一般這套邏輯都能適用一段時(shí)間，除非交易的策略只是不斷優(yōu)化擬合的產(chǎn)物；二是程序化完全摒棄了人的主觀干擾，追單、止損等都是必定第一時(shí)間執(zhí)行的，有利于交易按照策略思路去實(shí)現(xiàn)；三是現(xiàn)在幾十個(gè)品種，晚上還有夜盤，作為人的話，如果不是有多個(gè)交易員，很難保持高強(qiáng)度的交易狀態(tài)。這些是程序化賺錢的邏輯，也是同主觀交易的差異，就跟工廠的自動(dòng)化流水線一樣，是交易技術(shù)上的進(jìn)步，是未來發(fā)展的趨勢。

錢江的交易系統(tǒng)分為3個(gè)板塊：品種打分模型、交易策略、資金管理模型。品種打分模型會(huì)根據(jù)每個(gè)品種的特點(diǎn)和表現(xiàn)，動(dòng)態(tài)分配每個(gè)品種的倉位；交易策略就是各種量化交易模型；資金管理模型主要是針對(duì)行情變化自動(dòng)進(jìn)行增減倉動(dòng)作，使整體的資金曲線更加穩(wěn)定。目前除了打分模型還是手動(dòng)分配倉位之外，其余都是程序自動(dòng)執(zhí)行的，錢江表示公司的IT平臺(tái)已經(jīng)慢慢完善，以后打分模型對(duì)品種的倉位分配也會(huì)實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)化。

今年國慶節(jié)之后，很多投資者都驚呼“商品市場變天了”，黑色系帶領(lǐng)著各版塊商品品種輪動(dòng)上漲，夸張點(diǎn)說幾乎每天都有大波動(dòng)的行情，【億鉑一號(hào)】也從中獲利匪淺，但在錢江眼中，一個(gè)量化交易者不用去主觀的預(yù)測行情，只要完全交給程序自動(dòng)交易就行了，但是站在CTA策略的角度來看，商品期貨的波動(dòng)率也是有趨勢性的，既然現(xiàn)在波動(dòng)率變得這么大而且持續(xù)時(shí)間這么久，波動(dòng)率不會(huì)突然縮小下去，所以他認(rèn)為大波動(dòng)的行情還會(huì)繼續(xù)下去，至少還有半年甚至更長時(shí)間。在這樣的情況之下，可以期待商品CTA策略會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

目前，錢江創(chuàng)立了自己的私募公司——杭州子衿資產(chǎn)，管理規(guī)模也超過了6000萬，談到未來的規(guī)劃，錢江稱在期貨CTA這塊還是要備足策略，套利、趨勢、震蕩、波動(dòng)等各種策略多開發(fā)一些，一方面有利于規(guī)模的承載，一方面也是防止策略失效后沒有替換的風(fēng)險(xiǎn)，居安思危、如履薄冰始終是貫徹他們交易的狀態(tài)。

交易品種幾乎覆蓋了所有商品期貨，其中滬鎳、聚丙烯、橡膠、PTA占比較大，錢江表示這個(gè)賬戶是專戶，采用進(jìn)取型的做法，會(huì)擇優(yōu)選擇個(gè)別品種和策略進(jìn)行組合。大部分的品種都處于小賺和小虧的狀態(tài)，利潤大部分來源于聚丙烯、焦炭、鐵礦石和螺紋鋼。由于程序化交易的盈利點(diǎn)就是波動(dòng)率，大部分程序化策略的生命根基就是波動(dòng)，所以市場里面那些波動(dòng)相對(duì)較大，成交比較活躍的品種，都是錢江的交易標(biāo)的，至于行情往哪個(gè)方向走，走多遠(yuǎn)，這些和他無關(guān)。

賬戶倉位大部分時(shí)間保持在40%以上，錢江表示會(huì)根據(jù)資金管理模型自動(dòng)增減倉位，在行情有利是會(huì)增大倉位，在不利時(shí)會(huì)適當(dāng)降低倉位。在止損止盈上，組合里面策略情況各有不同，有些限制了每天交易次數(shù)和每次止盈和止損的點(diǎn)數(shù)，有些是死扛型策略，周期大點(diǎn)，需要用多套策略去對(duì)沖他的風(fēng)險(xiǎn)。

該賬戶在近15個(gè)月中，只有6個(gè)月是虧損的，并且發(fā)生虧損的月份都是小虧，盈利時(shí)則是大幅度盈利，這也是“截?cái)嗵潛p，讓利潤奔跑”的體現(xiàn)。

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