今日（12月9日）大宗商品多數(shù)下挫，黑色系普遍回調(diào)，化工品表現(xiàn)堅(jiān)挺。農(nóng)產(chǎn)品板塊整體走弱，雞蛋、菜粕、豆粕跌幅較大。值得注意的是，化工品尾盤普遍出現(xiàn)下挫，尤其是PTA尾盤觸及漲停，隨后急速下挫，最終收漲2.97%。截止下午收盤，焦炭跌3.87%、鐵礦石跌2.6%、雞蛋跌2.58%、焦煤跌2.35%、滬鉛跌2.31%、菜粕跌2.29%、滬鋅跌2.18%、PVC跌2.18%，豆粕、鄭油、滬錫跌幅均超1%；漲幅方面，PTA漲2.79%、PP漲2.3%、塑料漲2.07%、瀝青漲1.99%、滬鋁漲1.6%。

PTA供需格局的變化在緩慢進(jìn)行

市場(chǎng)消息面平靜，然而PTA供需格局的變化在緩慢進(jìn)行，近期已有小量聚酯裝置檢修，預(yù)計(jì)12月后，特別是1月，聚酯開工率將進(jìn)一步下降，基本面格局的漸變將對(duì)PTA走勢(shì)的高度形成壓力。

短期看原油雖有回調(diào)但幅度不大，成本的支撐作用仍存，PTA向下的空間暫有限;預(yù)計(jì)，PTA走勢(shì)將維持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，上方壓力取決于后期基本面格局轉(zhuǎn)變的程度和節(jié)點(diǎn)，下方支撐取決于成本端支撐的程度。

焦炭供應(yīng)緊張緩解 價(jià)格上行阻力加大

今年焦煤焦炭?jī)r(jià)格大幅上行主要得益于供給側(cè)改革。5月之后，全國(guó)煤礦推行276天工作日，相較于之前的330天工作日，煤礦開工時(shí)間縮窄明顯，煤炭供應(yīng)量下降。而10月之后，面對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的快速上行，國(guó)家發(fā)改委迅速行動(dòng)，一方面開啟煤炭供應(yīng)的一級(jí)響應(yīng)，另一方面將煤炭的276天工作日調(diào)整為330天工作日，增加供給釋放。

從焦化廠的焦炭庫存來看，庫存緊張格局已經(jīng)緩解。據(jù)了解，部分焦化廠庫存已經(jīng)從前期的零庫存回升到正常水平，一些焦化廠有庫存累積現(xiàn)象。再加上鋼廠壓價(jià)和焦化廠自身利潤(rùn)收窄，焦化廠開始主動(dòng)下調(diào)開工率，減少自身利潤(rùn)下降。

12月之后，北方連續(xù)霧霾，京津冀及周邊地區(qū)有60多個(gè)城市統(tǒng)一啟動(dòng)預(yù)警響應(yīng)，首次實(shí)現(xiàn)了區(qū)域高級(jí)別、大范圍預(yù)警應(yīng)急聯(lián)動(dòng)，河北地區(qū)的廊坊、唐山等地鋼廠均受到不同程度的限產(chǎn)影響。鋼廠開工率下降，焦炭需求進(jìn)一步下滑。

當(dāng)前，焦煤供應(yīng)緊張局面逐步緩解，焦化廠、鋼廠的補(bǔ)庫熱情下降，加之環(huán)保壓力下鋼廠不斷減產(chǎn)，焦炭上行阻力加大。操作上，建議多單逐步平倉。

雞蛋供應(yīng)增加 遠(yuǎn)月合約做空

展望后期，華泰期貨表示，首先，對(duì)于近月1月合約而言，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)近月基差大幅高于往年同期，而從芝華數(shù)據(jù)10月蛋雞存欄數(shù)據(jù)、雞齡結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)及后期在產(chǎn)蛋雞存欄預(yù)估數(shù)據(jù)來看，后期供應(yīng)有望繼續(xù)同比大幅增加，即使考慮春節(jié)前備貨需求，現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間亦有限，甚至可能繼續(xù)下跌，這意味著近月基差回歸更可能以期價(jià)下跌的方式來實(shí)現(xiàn)；其次，對(duì)于5月合約而言，11月底5月對(duì)1月貼水結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為升水結(jié)構(gòu)，參考往年現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，潛在邏輯可能與2014年情況相似，因此可以理解為禽流感疫情炒作，但國(guó)內(nèi)目前尚無大規(guī)模禽流感疫情爆發(fā)跡象，后期潛在風(fēng)險(xiǎn)較大；最后，對(duì)于9月合約，參考往年現(xiàn)貨月均價(jià)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前1-9價(jià)差和5-9價(jià)差已經(jīng)反映往年平均水平，但尚未反映極端情形，但考慮到1月和5月均可能存在高估，對(duì)應(yīng)9月也將存在類似風(fēng)險(xiǎn)。

三個(gè)合約中，遠(yuǎn)月合約尚無法證偽，特別在近期市場(chǎng)氛圍偏多的情況下，近月合約相對(duì)確定性更高，但由于已經(jīng)進(jìn)入12月，可交易時(shí)間有限，在這種情況下，華泰期貨建議投資者觀望為宜，等待遠(yuǎn)月合約做空機(jī)會(huì)，激進(jìn)投資者可以輕倉參與近月合約。