進(jìn)口端和消費(fèi)端的抑制作用逐漸顯現(xiàn)

近期結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺和對(duì)新增需求的預(yù)期造成了甲醇價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)，對(duì)甲醇價(jià)格形成強(qiáng)有力的支撐。但是考慮到供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺屬于短期行為，而隨著甲醇價(jià)格上漲，進(jìn)口貨源和由此帶來(lái)的對(duì)下游消費(fèi)的擠出，對(duì)價(jià)格上漲已經(jīng)產(chǎn)生抑制作用。

供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺

受環(huán)保限產(chǎn)的影響，華北等地的甲醇生產(chǎn)企業(yè)大量停產(chǎn)，造成了該地區(qū)產(chǎn)量下降，甲醇供應(yīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的短缺。其次，由于原油價(jià)格的上漲以及人民幣的貶值，造成了進(jìn)口甲醇價(jià)格倒掛國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，進(jìn)口貨源流入下降，而部分船運(yùn)延期更是加劇了這一現(xiàn)象，加之華東地區(qū)部分煤制烯烴裝置臨近投產(chǎn)，導(dǎo)致了華東地區(qū)供應(yīng)緊缺，港口庫(kù)存持續(xù)下降。截至12月2日，國(guó)內(nèi)兩地甲醇港口庫(kù)存為50.65萬(wàn)噸，相較9月18日年內(nèi)高點(diǎn)下降37.45萬(wàn)噸，下降42.51%。其中，華東港口庫(kù)存為38.5萬(wàn)噸，相較9月18日下降32.2萬(wàn)噸，下降45.54%；華南港口庫(kù)存為12.15萬(wàn)噸，相較9月18日下降5.25萬(wàn)噸，下降30.17%。

由于國(guó)內(nèi)的甲醇產(chǎn)地主要集中在西北地區(qū)，因此當(dāng)華東、華北地區(qū)的甲醇供應(yīng)出現(xiàn)了供應(yīng)短缺的時(shí)候，主要還是通過(guò)西北地區(qū)的甲醇來(lái)填補(bǔ)供應(yīng)的缺口。但是，年末西北地區(qū)的甲醇制烯烴開(kāi)工率較高，多家煤制烯烴裝置由于配套裝置停產(chǎn)，開(kāi)始外采甲醇。這使西北地區(qū)的貨源基本上達(dá)到供需平衡，能向華東流入的貨源量較少。加之，冬季西北地區(qū)出現(xiàn)了霧霾和降雪天氣，造成物流不變，運(yùn)費(fèi)上升增加了運(yùn)輸成本，使西北地區(qū)的貨源流入華北的積極性進(jìn)一步降低，導(dǎo)致了甲醇結(jié)構(gòu)性供給不足，推升了甲醇價(jià)格。需求端來(lái)看，明年年初烯烴裝置將會(huì)大量投產(chǎn)，并且這些裝置中很大一部分是煤質(zhì)烯烴，這意味著這些裝置一旦投產(chǎn)，將會(huì)大量采購(gòu)甲醇進(jìn)行生產(chǎn)，潛在需求大幅上升同樣是推動(dòng)甲醇上漲的重要因素。

上漲存在隱患

結(jié)構(gòu)性供給短缺決定了近期甲醇價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)的概率較大。但是，筆者認(rèn)為甲醇繼續(xù)上漲的持續(xù)性存疑。首先，甲醇價(jià)格持續(xù)上漲，下游企業(yè)成本不斷攀升，但是目前甲醇傳統(tǒng)的消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)不佳，成本向下游的傳導(dǎo)較為困難。甲醛進(jìn)入了消費(fèi)淡季。二甲醚、醋酸和MTBE消費(fèi)整體開(kāi)工普遍不高，很多下游企業(yè)也受環(huán)保限產(chǎn)的影響，對(duì)于甲醇的采購(gòu)仍然以按需為主，這將制約甲醇價(jià)格繼續(xù)上行空間。其次，隨著國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，進(jìn)口甲醇價(jià)格倒掛國(guó)內(nèi)貨源價(jià)格的現(xiàn)象已經(jīng)有所改變，這將激發(fā)后期甲醇貨源進(jìn)口，進(jìn)一步壓制甲醇價(jià)格上漲。

基于上述判斷，筆者認(rèn)為短期甲醇仍然呈現(xiàn)偏多走勢(shì)，但是后期甲醇回調(diào)的概率較大。