進入12月以來，我國豆粕現(xiàn)貨行情在跟盤大漲之后持續(xù)振蕩整理，整體表現(xiàn)相對抗跌，多數(shù)油廠庫存緊張格局仍未明顯緩解，基本以執(zhí)行合同及現(xiàn)產(chǎn)現(xiàn)提狀態(tài)為主，進入12月份之后仍然在保持高壓榨水平以應(yīng)對終端的高提貨節(jié)奏，因而挺價意愿相對較強。

終端市場持續(xù)追高步伐相對謹(jǐn)慎，加上部分飼料廠商豆粕物理庫存量開始逐漸增加，因而進一步采購及提貨節(jié)奏較之前有所放緩，尤其是飼料廠商合同頭寸出現(xiàn)疊加現(xiàn)象也加大市場對于春節(jié)前后一部分市場需求被透支的擔(dān)憂，另一方面部分貿(mào)易商鎖利降價出貨，則對部分市場價格形成壓力，豆粕現(xiàn)貨行情持續(xù)上沖受阻。

明年1月份國內(nèi)豆粕頭寸擴大節(jié)奏相對緩慢，而明年2-4月份的基差合同預(yù)售量較多，或?qū)Υ汗?jié)后市場需求形成擠占，但總體來看，春節(jié)前豆粕市場總體供應(yīng)偏緊格局或能“堅持”到1月上中旬，而春節(jié)前后國內(nèi)油廠的大部分產(chǎn)能要“交待”給龐大的未執(zhí)行合同，而需求透支帶來的現(xiàn)貨價格上行壓力也在不斷積聚之中。

中國海關(guān)總署8日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份我國進口大豆784萬噸，較10月份增加263萬噸，比去年同期增長6.09%，進口金額3，382，301千美元，同比增長15.33%，環(huán)比增長50.41%，1-11月累計進口大豆7，424萬噸，金額達30，064，364千美元，累計分別比去年同期上升2.3%、下降3.7%，據(jù)船期預(yù)報顯示，12月我國進口大豆在800萬噸，自11月784萬噸的高位再次增加。四季度以來，船運費用大漲，國內(nèi)許多廠家選擇了費用低廉但耗時更久，需遠繞非洲好望角的船型，導(dǎo)致本該10月底到來的大豆到港高峰一再推遲到了11月中旬，這也是10月到港大減的原因。

據(jù)了解，12月高峰期間大豆月末的少許到港可能會推遲到1月，同時也會有11月到港的船只推后至本月，前期一再延遲的船貨在12月沒有繼續(xù)延期的理由，12月大豆到港在800萬噸，只多不少，這為國內(nèi)高開機率提供了原料上的保障。

國內(nèi)由于進口大豆到港延遲，疊加飼料廠商提前展開春節(jié)備貨，導(dǎo)致油廠榨利繼續(xù)維持在35-40美金，這是難得的美好時光，因此今年12月-明年1月的國內(nèi)大豆壓榨量將會高于此前預(yù)估，而其中一個關(guān)鍵問題在于12月份的產(chǎn)能很大程度上用于執(zhí)行訂單合同，這使得油廠目前的挺價意愿相對較強。伴隨著油廠開機率維持偏高水平，國內(nèi)豆粕區(qū)域性供應(yīng)緊張的格局將會實質(zhì)上開始緩解，現(xiàn)貨價格整體區(qū)間會相應(yīng)緩慢下移，隨著交割期的臨近，期現(xiàn)又有持續(xù)回歸的需求，這對于國內(nèi)市場而言存在著巨大的下調(diào)風(fēng)險。

隨著元旦及春節(jié)的臨近，市場對豬肉的消費需求也逐步提升，南方腌臘肉傳統(tǒng)已經(jīng)開始，由于近期豬價較高，部分生豬養(yǎng)殖戶計劃對生豬進行催肥，延遲出欄時間，這勢必將會增加對飼料的需求，而今年養(yǎng)殖業(yè)對飼料成本的敏感度有明顯下降，雖然豆粕價格相對較高，但養(yǎng)殖戶并不在乎這增加的成本，對豆粕的需求量也有提升，而前期豆粕供應(yīng)緊張的情況也刺激市場采購神經(jīng)，需求始終保持較高熱情。據(jù)筆者的多方了解，目前飼料廠庫存量極低，多數(shù)滾動補貨，而年前的這波備貨仍將對需求帶來重要的支撐作用。

再來看供應(yīng)方，以山東地區(qū)為例，當(dāng)?shù)赜蛷S進入12月雖然開機情況較為良好，市場價格略微松動，但12月中旬后又有油廠將會出現(xiàn)停機狀況，現(xiàn)貨供應(yīng)量難有明顯提升，價格下跌空間相對有限。筆者認(rèn)為如果市場現(xiàn)貨供應(yīng)緊張現(xiàn)狀仍然未有緩解，市場的備貨熱情將繼續(xù)支撐豆粕價格，但今年市場已經(jīng)提前進行遠期合同訂購，也提前緩解了12月中旬-2017年1月的備貨壓力，所以預(yù)計豆粕價格在春節(jié)前夕難有明顯下行走勢，上行空間可能也較為有限，還需要看期貨市場的配合程度。