2016年12月10日，OPEC與非OPEC國家在維也納召開會議，達(dá)成了自2001年以來的首個減產(chǎn)協(xié)議，非OPEC國家決定于2017年1月起減少石油產(chǎn)量55.8萬桶/日。協(xié)議達(dá)成后的首個交易日，國際原油價格向上跳空，飆漲近5%，盤中最高觸及54.51美元/桶，一舉突破前期重要阻力位53.72美元/桶，僅僅一個交易日內(nèi)國際油價上漲超過2.3美元/桶。我們不禁要問，原油價格飆漲的道理何在？價格變化背后的主導(dǎo)因素是是什么？原油價格未來的趨勢又是什么？本文將通過基本分析和技術(shù)分析，研究影響原油價格變化的主要因素，判斷原油未來走勢。

1.基本分析

1.1供給

1.1.1石油儲量及儲采比

石油是不可再生資源，一般地，石油的總量是固定的，隨著人類開采活動而越來越少。但是如果用可探明石油儲量來衡量，世界石油總量是一直在增加的。

可探明石油儲量是指在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)條件下，可以開采出來并且具有商業(yè)價值的那部分石油儲量。所以勘探技術(shù)的進(jìn)步和上游投資的增加都會增加可探明石油儲量。

圖11981-2015世界可探明石油儲量

數(shù)據(jù)來源：http://www.eia.gov/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

據(jù)美國能源情報(bào)署（EIA）統(tǒng)計(jì)，世界可探明石油儲量自1980年以來呈上升趨勢（圖1），尤其是在1988年、2003年前后以及2010年以后，增加尤為迅速，平均每年儲備增長2000億桶左右。截至2015年世界可探明石油儲量為16630億桶，相比1980年增長了160%。其中OPEC組織占了世界可探明石油儲量的70%左右，世界儲量的走勢與其十分相似，1988年和2010年的世界可探明石油儲量增長很大程度上是因?yàn)镺PEC組織的儲量增長。

用世界可探明石油儲量作為被解釋變量Y，時間作為解釋變量X，進(jìn)行簡單線性回歸，結(jié)果表明，自1980年以來，世界可探明石油儲量平均每年增加281億桶?；貧w方程如下：

Y=28.111×X+582.59

R^2=0.9349

圖2 1981-2015世界主要地區(qū)可探明石油儲量

數(shù)據(jù)來源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

自1981年以來，世界主要地區(qū)可探明石油儲量均呈上升趨勢（圖2），其中中東儲量于1987年左右快速增長，隨后增長緩慢而穩(wěn)定。歐洲、北美洲以及南美洲的儲量分別于1991年、1999年以及2010年左右快速增加，而后走勢趨于平緩。亞洲和非洲儲量呈緩慢增長趨勢，非洲的增長要快于亞洲。

據(jù)英國石油公司（BP）統(tǒng)計(jì)，截至2015年，中東可探明石油儲量8035億桶世界排名第一，南美洲3292億桶位居第二，北美洲2380億桶第三，歐洲、非洲和亞洲分別為1552億桶、1291億桶和426億桶。

可探明石油儲量僅能表示石油絕對儲量的大小，須結(jié)合石油產(chǎn)量才能直觀的表現(xiàn)石油生產(chǎn)的可耗竭性，儲采比這一指標(biāo)可將其客觀的量化。

石油儲采比又稱回采率或回采比，是指年末剩余儲量除以當(dāng)年產(chǎn)量得出的剩余儲量按當(dāng)前生產(chǎn)水平可開采的年數(shù)。

圖3 1981-2015世界主要地區(qū)儲采比

數(shù)據(jù)來源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

自1981年以來，世界平均儲采比呈震蕩上升趨勢（圖3），其中中東儲采比自1988年歷史高點(diǎn)117以來呈快速下降趨勢。南美洲分別于1985年和2010年儲采比大幅上升，近年來有小幅回落，北美洲和歐洲走勢與其類似，分別于1999年和1991年有大幅提高，近年來小幅回落。非洲自1993年以來呈上升趨勢，亞洲走勢總體比較平緩。

據(jù)英國石油公司（BP）統(tǒng)計(jì)，截至2015年，世界平均儲采比為50.7年，中東和南美洲高于平均值，分別為73.1年和117年，非洲、北美洲、歐洲及亞洲依次降低，分別為42.2年、33.1年、24.4年及14年。

1.1.2 石油投資

石油投資是影響石油供給的長期因素。用世界鉆油井?dāng)?shù)間接代表世界石油投資情況，鉆井?dāng)?shù)高則表示石油上游投資活躍，鉆井?dāng)?shù)低則表示石油上游投資萎靡。

圖4 1981-2015世界石油鉆井?dāng)?shù)量

數(shù)據(jù)來源：https://www.bakerhughes.com/

世界石油鉆井?dāng)?shù)量自1981年至1986年呈快速下降趨勢（圖4），五年間由5624臺減少至2220臺。1986年至2002年波動較為平穩(wěn)，整體數(shù)量保持在2000臺左右。2002年之后整體呈上漲趨勢，期間2009年跌至2300臺后又快速反彈至3500臺，據(jù)美國貝克休斯公司（Baker Hughes）統(tǒng)計(jì)，截至2015年，世界石油鉆井?dāng)?shù)量為2337臺。

世界石油鉆進(jìn)數(shù)量的走勢，能夠用國際石油價格的波動進(jìn)行較為合理的解釋。1981年至1986年，世界石油價格由原先的35美元/桶跌至15美元/桶，生產(chǎn)商的利益受損，于是就減少石油投資，石油鉆井?dāng)?shù)量大幅減少。1986年至2002年，世界石油價格在20美元/桶上下小幅波動，走勢比較平穩(wěn)，生產(chǎn)商產(chǎn)銷穩(wěn)定，石油鉆井?dāng)?shù)量變化較小。2002年后，世界石油價格快速上漲至100美元/桶左右，生產(chǎn)商認(rèn)為有利可圖，于是增加石油投資，石油鉆井?dāng)?shù)量大幅增加。2015年世界石油價格處于50美元/桶左右的低位，世界石油鉆井?dāng)?shù)量也相應(yīng)減少。

1.1.3石油產(chǎn)量

圖5 1981-2015世界石油產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

根據(jù)英國石油公司（BP）的統(tǒng)計(jì)，世界石油產(chǎn)量自1981年以來呈穩(wěn)定的上漲趨勢（圖5），截至2015年世界石油產(chǎn)量為91670千桶/日。

用世界石油產(chǎn)量作為被解釋變量Y，時間作為解釋變量X，進(jìn)行簡單線性回歸，結(jié)果表明，自1980年以來，世界石油產(chǎn)量平均每年增加1000千桶/日。回歸方程如下：

Y=1000.8×X+54467

R^2=0.9812

圖6 1981-2015世界主要地區(qū)石油產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

自1981年以來，世界主要地區(qū)石油產(chǎn)量總體呈上升趨勢（圖6），其中中東上升快且穩(wěn)定。北美洲在2010年之前產(chǎn)量變化不大，2010年之后產(chǎn)量快速增加。歐洲于1991至1999年產(chǎn)量較低，之后提升并較為穩(wěn)定。非洲、亞洲及南美洲均呈緩慢上升趨勢。據(jù)英國石油公司（BP）統(tǒng)計(jì)，截至2015年中東石油產(chǎn)量世界第一，為30098千桶/日，北美洲第二，為19676千桶/日，歐洲第三，為17463千桶/日，非洲、亞洲及南美洲依次降低，分別為8375千桶/日、8346千桶/日及7712千桶/日。

圖7 2005-2015 OPEC與世界主要產(chǎn)油國平均日產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

OPEC是世界第一石油輸出組織，其產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的一半，不過從近十年的數(shù)據(jù)來看，OPEC自身石油產(chǎn)量雖然占比世界仍然較高，但是其絕對數(shù)量并未有太大變化，2015年平均日產(chǎn)量為38226千桶，相較于2005年只提升了8.8%。

非OPEC的產(chǎn)油國近十年產(chǎn)量卻有較大提升，以美國、俄羅斯為首的世界前七大非OPEC石油輸出國，在2005年時平均日產(chǎn)量為31621千桶，相較當(dāng)時OPEC的35104千桶差距較大。而近年來隨著美國頁巖油的開發(fā)、巴西新油田的勘探、中國石油開采的突破等等，非OPEC國的生產(chǎn)能力越來越強(qiáng)，截至2015年，美國、俄羅斯、加拿大、中國、墨西哥、巴西、挪威七國合計(jì)石油平均日產(chǎn)量為39441千桶，已經(jīng)超越OPEC。

這僅僅只是眾多非OPEC產(chǎn)油國中的七個，考慮到OPEC的限產(chǎn)和配額政策，預(yù)計(jì)OPEC的未來產(chǎn)量仍然難有大幅變化。相反，以美國為首的非OPEC國家相互獨(dú)立，不受OPEC政策的約束，以目前產(chǎn)量增長的勢頭來看，有進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)量差距的可能?？梢酝茢啵澜缡偷墓?yīng)格局正在發(fā)生根本性的變化，未來將不再是OPEC一家獨(dú)大的局面。

1.2需求

1.2.1能源使用量

21世紀(jì)是科技的世紀(jì)，我們不斷地發(fā)展經(jīng)濟(jì)，探索宇宙，展現(xiàn)人類的智慧，追尋生命的意義，而這一切都離不開一項(xiàng)基礎(chǔ)——能源。

圖8 1971-2013年世界能源使用量(人均千克石油當(dāng)量)

數(shù)據(jù)來源：http://data.worldbank.org.cn/

自1971年以來世界人均能源使用處于一個快速上升通道中（圖8），其基本特點(diǎn)為大漲-調(diào)整-再大漲的循環(huán)，這和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走勢相似。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，截至2013年世界能源使用量(人均千克石油當(dāng)量)為1894千克，環(huán)比漲幅1.33%，較1971年基期的1336千克漲幅為41.77%。

用世界能源使用量作為被解釋變量Y，時間作為解釋變量X，進(jìn)行簡單線性回歸，結(jié)果表明，自1971年以來，世界能源使用量平均每年增加12.435千克石油當(dāng)量/人?；貧w方程如下：

Y=12.435×X+1305.9

R^2=0.8964

世界人口總量在這四十年里幾乎翻了一番，從1971年的37.62億穩(wěn)定增長至2013年的71.76億，可以推斷，世界能源使用總量在過去的四十年里呈指數(shù)級增長，考慮到世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要以及世界人口的增長，未來世界能源使用量繼續(xù)增長應(yīng)是肯定性事件。

1.2.2 化石能源消費(fèi)

圖9 1960-2013世界化石燃料能耗（占總量的百分比）

圖片來源：http://data.worldbank.org.cn/

化石燃料具有來源廣、利用簡單、儲藏豐富的特性，已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的必不可缺的能源來源，在1970年以前，化石燃料憑借高達(dá)94%的使用比例牢牢占據(jù)世界能源消費(fèi)的頭把交椅（圖9）。1970年之后，由于世界對于環(huán)境保護(hù)的意識逐漸加強(qiáng)以及全球氣候變暖的影響，化石燃料其污染嚴(yán)重、溫室效應(yīng)的缺點(diǎn)被放大在公眾眼中，漸漸被人所詬病。與此同時，隨著科技的高速發(fā)展，清潔能源例如核能、太陽能、風(fēng)能、潮汐能等等慢慢開始被利用，化石燃料使用的比例開始有所下滑。

即便如此，化石燃料在目前看來短時間內(nèi)仍然不可能完全被清潔能源所替代，其對于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的重要地位依然無法撼動。截至2013年，世界化石燃料能耗占總能耗的百分比為81%。

化石能源消費(fèi)主要分為三大塊：石油、煤炭、天然氣。

圖10 1965-2015世界化石能源消費(fèi)量堆積圖（百萬噸石油當(dāng)量）

數(shù)據(jù)來源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016

自1965年以來，三者的消費(fèi)均呈穩(wěn)定增長趨勢（圖10），其中天然氣消費(fèi)的增長速度要明顯快于石油和煤炭。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，截至2015年，世界石油消費(fèi)為4331百萬噸，煤炭為3839百萬噸，天然氣為3135百萬噸，較1965年分別增長了184%，174%，434%。

天然氣以及新型清潔能源的崛起一定程度上減緩了石油消費(fèi)的增長速度，不過目前石油的消費(fèi)占比仍維持在第一位，為33%，是當(dāng)今世界最為重要的能源原料。

1.2.3 GDP與石油消費(fèi)

石油是最重要的初級能源產(chǎn)品，一般的，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)繁榮時，各行業(yè)就會擴(kuò)大生產(chǎn)，從業(yè)加大對石油的需求；當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)蕭條時，各行業(yè)就會收縮生產(chǎn)，對石油的需求也隨之減少。石油消費(fèi)實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)增長的派生需求，它對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的不可替代性決定了這個商品本身的收入彈性較高：當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)繁榮時，石油消費(fèi)就會增加；世界經(jīng)濟(jì)蕭條時，石油消費(fèi)會相應(yīng)減少。

圖11 1983-2013世界GDP總量與石油年均每日消費(fèi)量

數(shù)據(jù)來源：http://www.eia.gov/，http://data.worldbank.org.cn/

自1983年以來，石油消費(fèi)和世界GDP均呈上升趨勢（圖11），兩者關(guān)聯(lián)度較高。較為明顯的回落點(diǎn)為2009年，世界經(jīng)濟(jì)受2008全球金融危機(jī)影響，出現(xiàn)-5.20%的負(fù)增長，與此同時世界石油消費(fèi)量也出現(xiàn)負(fù)增長，幅度為-1.23%。隨后世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)上行，世界石油消費(fèi)也以相似的態(tài)勢恢復(fù)上行。

1.2.4 石油消費(fèi)量

圖121981-2015世界石油消費(fèi)量

數(shù)據(jù)來源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

根據(jù)英國石油公司（BP）的統(tǒng)計(jì)，世界石油消費(fèi)量自1981年以來呈穩(wěn)定的上漲趨勢（圖12），截至2015年世界石油消費(fèi)量為95005千桶/日。

用世界石油消費(fèi)量作為被解釋變量Y，時間作為解釋變量X，進(jìn)行簡單線性回歸，結(jié)果表明，自1980年以來，世界石油消費(fèi)量平均每年增加1127千桶/日?；貧w方程如下：

Y=1126.6×X+54862

R^2=0.9909

圖13 1981-2015世界主要地區(qū)石油消費(fèi)量

數(shù)據(jù)來源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

自1981年以來，世界主要地區(qū)石油消費(fèi)量總體呈上升趨勢（圖13），其中亞洲增長最為快速，北美自2008年之前呈穩(wěn)定增長趨勢，2009年有小幅下跌，之后保持平穩(wěn)。歐洲于1993年有明顯下降后，至今保持平穩(wěn)。中東、南美及亞洲均呈穩(wěn)定增長趨勢。據(jù)英國石油公司（BP）統(tǒng)計(jì)，截至2015年亞洲石油消費(fèi)第一，為32444千桶/日，北美次之，為23644千桶/日，歐洲第三，為18380千桶/日。中東、南美及非洲分別為9570千桶/日、7083千桶/日及3888千桶/日。

總體而言，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，世界的石油消費(fèi)近年來增長較快，其中發(fā)展中國家較多的亞洲是拉動石油消費(fèi)增長的主力軍。

圖14 2015年世界前十大石油消費(fèi)國

數(shù)據(jù)來源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

石油消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的派生需求，美國作為全球經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的國家，其石油消費(fèi)世界第一理所應(yīng)當(dāng)，截至2015年美國石油消費(fèi)量為19396千桶/日，占北美洲消費(fèi)總量的82%。中國由于龐大的人口量和近年來高速增長的GDP，其石油消費(fèi)量也較高，僅次于美國，為11968千桶/日，占亞洲消費(fèi)總量的36.9%。印度的人口量和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，導(dǎo)致其石油消費(fèi)也挺高，排世界第三，為4159千桶/日，占亞洲消費(fèi)總量的12.8%。中國與印度兩國帶動了亞洲的石油消費(fèi)增長。