險資監(jiān)管從嚴影響短期市場情緒

適逢年底，股指短期依舊面臨多方面利空因素，市場風險偏好受到制約。監(jiān)管層對保險資金監(jiān)管的層層加碼、年末資金面的緊張、新股IPO發(fā)行提速、二級市場減持熱度有增無減及海外美聯(lián)儲12月大概率加息等，都對股指的反彈形成較大的壓制。

第一，經(jīng)濟基本面對股市支撐邊際減弱。國家統(tǒng)計局12月13日發(fā)布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，11月社會消費品零售總額同比名義增長10.8%，增速比上月加快0.8個百分點；1至11月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.3%，增速與1至10月持平。此外，稍早前公布的11月外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，我國進出口總值同比增長8.9%，其中，出口增長5.9%，進口增長13%，雙雙實現(xiàn)正增長，大幅超市場預期。從“三駕馬車”的增長情況來看，整個經(jīng)濟增長的動力在企穩(wěn)回升。經(jīng)濟基本面表現(xiàn)平穩(wěn)，對股市的利空壓力較小，但我們認為當前經(jīng)濟企穩(wěn)對A股的支撐已經(jīng)較為充分地在市場中得到了反映。從邊際的角度看，經(jīng)濟企穩(wěn)向好對股市的影響逐漸弱化。

第二，監(jiān)管層對“險資舉牌”采取高壓整頓。繼保監(jiān)會停止前海人壽萬能險新業(yè)務，叫停恒大人壽等6家公司互聯(lián)網(wǎng)渠道保險業(yè)務后，上周五保監(jiān)會又暫停了恒大人壽委托股票投資業(yè)務。同時，在12月13日召開的保監(jiān)會專題監(jiān)管會議上，保監(jiān)會主席項俊波表示，保險資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者，并表示下一步將實行險資舉牌備案制。對于股權收購行為，監(jiān)管將更嚴厲，禁止使用杠桿資金。此外，保監(jiān)會副主席陳文輝還表示，去年“救市”放寬的險資入市比例將恢復至救市前水平。保監(jiān)會對險資的監(jiān)管從嚴，將影響短期入市資金和市場情緒。

第三，美聯(lián)儲12月大概率加息。本周四凌晨3點，美聯(lián)儲加息靴子將會落地。市場普遍認為美聯(lián)儲本次加息的概率接近100%，如果市場預期正確的話，美聯(lián)儲將在周四宣布2016年的首次加息行動，這對A股仍將會產(chǎn)生一定的考驗。在此之前，多空雙方估計都不敢貿(mào)然押寶。

第四，國內資金面緊張局面延續(xù)。央行通過各種公開市場操作暫時緩解了短期資金面緊張的局面，短期品種Shibor利率近期出現(xiàn)小幅下行。但3個月、6個月等期限的中長端Shibor利率卻始終維持著持續(xù)飆漲的態(tài)勢，意味著市場對中長期資金面不看好。隨著2016年年末和2017年春節(jié)臨近，資金面仍將面臨考驗，資金緊張也讓市場對流動性產(chǎn)生擔憂。

第五，新股IPO發(fā)行提速。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至本月12日，證監(jiān)會已經(jīng)累計下發(fā)了256家企業(yè)的發(fā)行批文，該數(shù)量已經(jīng)超過去年全年。進入到下半年，證監(jiān)會核發(fā)IPO批文的數(shù)量以及節(jié)奏均較上半年有較大提速。IPO審核速度在11月進一步加速，新股發(fā)行已基本能做到“即審即批”。IPO近期大提速，等同于變相注冊制，高市盈率創(chuàng)業(yè)板將面臨沖擊。尤其是在當前A股市場面臨調整的節(jié)點上，IPO擴容提速再度牽動市場敏感的神經(jīng)。

第六，A股解禁潮來襲。據(jù)統(tǒng)計，今年12月和明年1月分別為當年解禁的高峰期，解禁規(guī)?？傆?148.75億元，其中，中小市值股票是股份解禁的重災區(qū)。12月后兩周將迎來年內的解禁高峰，周解禁規(guī)模均超過900億元和1700億元。二級市場減持熱度有增無減也將對A股施壓。

綜上所述，險資舉牌以及市場對于險資未來舉牌的預期是四季度股指上漲的重要推手之一。隨著保險資金監(jiān)管從嚴政策密集出臺，險資舉牌這個上漲邏輯短期已經(jīng)無法繼續(xù)支撐市場。疊加年末資金壓力開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟基本面因素對股市影響弱化，股指短期仍有較大的風險釋放需求，股指振蕩調整的格局仍將延續(xù)。