股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指表現不一，其中IC合約表現較強，而IF和IH合約表現弱勢，午后期指點分化持續(xù)，其中IH合約盤中下跌逾2%?，F貨指數方面，八二分化顯著，銀行、券商、石油等權重股跌幅居前，而題材股則表現活躍。資金面來看，兩市融資余額小幅增加至9492.73億元，滬股通凈流出1.95億，深股通凈流入7.59億元，較前期有所下滑，但整體仍為凈流入狀態(tài)，表明場外資金對國內市場仍有信心。另外，SHIBOR利率全線上漲，其中中長端漲幅較大，顯示市場資金較為緊張。從技術上來看，滬深兩市縮量成交合計4585億元，上證指數跌破60日均線，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

前期空單繼續(xù)持有

今日期債主力大幅低開后放量下挫，盤中觸及跌停，之后有所上升，午后再度回落，全天成交放量。資金面上，SHIBOR全線上行，質押回購利率多數走高，資金面依然偏緊，央行增加逆回購規(guī)模，共進行2450億逆回購，當日凈投放1450億以維穩(wěn)流動性。消息面上，昨日某貨幣基金遭大量贖回、某證券公司債券交易違約等傳聞令市場情緒偏弱，另外美聯儲加息25bps且預計明年加息三次，增強空頭氛圍。目前經濟數據多數向好、資金面偏緊、債市去杠桿、人民幣貶值預期升溫等利空因素打壓期債，建議前期空單繼續(xù)持有。

貴金屬

切忌追多關注美元

京時間15日凌晨，美聯儲一如預期宣布將聯邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到0.5%至0.75%的水平，這是美聯儲年內首次加息。美聯儲預計，2017年將加息三次。在政策決議公布后，美元匯率躥升，美股則從高位回調。此次加息背景與去年不同，今年是在通脹背景下，關注美元指數變化，操作上建議切忌追多，暫且觀望為宜。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅低位返升，早間隔月價差依然維持在250元/噸附近，部分下游乘換月前加大接貨量，成交一度活躍，但在進入第二交易時段后，隔月價差波動劇烈，市場成交隨之受阻，持貨商挺價心態(tài)減弱，開始逐漸調降報價，今日為換月前當月最后交易日，市場普遍主流報價開始對1701合約報價，升水銅報價貼水80元/噸-貼水40元/噸，平水銅貼水200元/噸-貼水140元/噸，濕法銅貼水250元/噸-貼水220元/噸，下游接貨量增加，成交先揚后抑，市場認為明日換月后報價維持在升水50元/噸-升水100元/噸之間。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨小幅走高。隔夜美國加息、加上昨日鋼坯下跌，螺紋低開。今日隨著消息的消化，價格有所企穩(wěn)。不過由于前兩天價格上漲過快，下游成交清淡。16日之后河北空氣質量指標預計又開始上升，估計工業(yè)企業(yè)又要停產，中頻爐還在關閉中，預計價格震蕩為主。建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日期貨低開高走?，F貨上午下跌100，上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質 Q235B 熱軋板卷市場價格3980元/噸。現貨和唐山鋼坯下跌對沖市場對中頻爐關停事件的利好影響，加上近期價格上漲較快，存在回調風險，建議暫時觀望。

鋁(AL)

空頭配置繼續(xù)持有

上海成交集中12770-12840元/噸，對當月貼水20元/噸至平水，無錫成交集中12770-12820元/噸，杭州成交集中12770-12850元/噸。期鋁當月先抑后揚，最后交易日，隔月當月價差從最高的70-80元/噸縮窄至20元/噸左右，持貨商看漲明天現貨價格，挺價惜售，中間商認為假設維持今天的現貨升貼水狀態(tài)不變，則明天換月后現貨價格必然上漲，故而備貨意愿積極，下游企業(yè)被動接貨意愿略有提升，整體成交因最后交易日的隔月當月價差而較昨活躍，主要來自貿易商的貢獻。期貨方面，滬期鋁尾盤拉漲，但多頭并未積極入場，操作上建議空頭配置繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

謹慎持多

今日上海市場0#鋅主流成交價22850-23000元/噸，對滬鋅主力1702合約貼水60-20元/噸。0#進口鋅對2月貼水70元/噸附近，1#鋅市場主流成交于22820-22950元/噸。滬鋅主力1702合約開盤后沖高23135元/噸后回落至22950元/噸附近窄幅盤整，早盤收報于22925元/噸。現貨市場，鋅價走高，冶煉廠積極出貨，貿易商正常出貨，下游畏高觀望，采購意愿不強，成交一般，整體差于昨日。操作上，謹慎持多。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳現貨較無錫主力合約1701貼水50元/噸至平水成交，俄鎳貼水350-300元/噸成交。今日市場報價較昨日無明顯變化，下游詢價多，拿貨少，部分下游低價掛單，但期鎳維持高位，實際成交少，主流成交區(qū)間93250-94100元/噸。期貨方面，滬期鎳沖高回落，整體維持高位震蕩，投資者表現謹慎，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦石期貨低開高走，收于10日均線下方，持倉量減少，期貨走勢比鋼材期貨弱。下游鋼廠下調鋼材報價，鐵礦現貨下跌，鋼廠庫存鐵礦庫存較高，這些因素對盤面壓力顯現。上午現貨價格跌10元，青島港61.5%BP粉（濕基）640元/噸。因近期波動較大，趨勢還未明了，建議暫時觀望。

天膠(RU)

多單謹慎持有

今日天膠主力1705合約高位整理震蕩，價格波幅相對有限，日內基本圍繞2萬關口運行，現貨市場主流報價繼續(xù)上揚，市場交投較好?；久鎭砜矗?1月重卡銷量數據向好，年末需求表現較好為期價提供利多支撐，加之目前市場貨源相對偏緊，料短期期價或維持強勢，但2萬關口阻力明顯，建議前期多單謹慎持有。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

偏多思路

瀝青主力合約早盤受原油拖累小幅回調震蕩。但12合約站上2000后升水過高，預計后續(xù)在虛盤回歸合理后，升水將受到擠壓。1706合約目前仍然偏強，回調存在做多機會。基本面上煉廠庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位?？紤]國內供應壓力暫緩，原油提振較大，建議偏多思路。

塑料(L)

多單減倉

今日連塑料主力1705合約低開低走，日內期價弱勢回落。現貨市場主流報價小幅回落，部分線性松動50-100元/噸，貿易商心態(tài)悲觀，部分小幅讓利。下游需求無明顯變化，剛需采購為主。近期原油價格大幅回落以及期貨升水令連塑料期價承壓，但目前整體產業(yè)鏈庫存壓力不大，短期期價或面臨下行風險，建議多單減倉。

聚丙烯(PP)

多單謹慎持有

今日聚丙烯主力1705合約依托5日均線窄幅整理，整體期價維持上行趨勢?，F貨市場主流報價漲勢放緩，部分價格上漲50-100元/噸。盡管仍有部分石化出廠價繼續(xù)補漲，加大對貨源成本支撐力度，但不乏有商家讓利出貨促成交。下游工廠接貨意愿繼續(xù)下降，實盤成交不佳，交投氣氛轉淡?？紤]到目前市場貨源壓力不大以及終端需求尚可，料短期聚丙烯期價或延續(xù)漲勢，偏多操作為宜。

PTA(TA)

正套持有

TA今日寬幅震蕩，受原油回落拖累，早盤小幅下行，午后有所回升，資金增倉明顯，0105合約偏強上行，下游滌絲漲價支撐TA。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡?，目前PTA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結構偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振?，F貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議正套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭1705合約今日小幅反彈，近期現貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產積極性較高，市場投放供應量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，但持倉依然偏高，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日小幅反彈，現貨供應依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協落地后，近月合約漲勢放緩，短期內期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1705合約今日維持震蕩，隨著主產區(qū)產量提升的預期以及鐵路發(fā)運量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協價格定在535元/噸，下游電廠停止采購，慢慢消耗當前庫存，從而在進入12月份能以較低的價格補庫，因此市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產能，預期在明年上半年會對市場供需產生較大影響，因此操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

多單謹慎持有

近期內地供需平衡轉換、運費上漲以及港口烯烴投產預期均對市場形成較為明顯利好，然在市場價格大幅走高影響下，西北、華北以及山東部分傳統下游及新型下游采購意向轉弱，部分MTO裝置降負荷以應對，預計下載該漲勢或將減緩，西部地區(qū)或在庫壓不大下延續(xù)小漲之勢，而東部市場則有回調可能；港口方面，受江蘇兩套烯烴裝置投產預期增強以及庫存繼續(xù)降低等基本面利好支撐，市場買盤較為集中，使得期現貨價格同步走高至2900-3000元/噸，而隨著周末部分進口船貨的到港以及甲醇價格上漲后烯烴能否如期投產的疑慮，局部重心有所走跌，預計下周港口甲醇市場或延續(xù)回調趨勢，然整體波動區(qū)間或相對較大。今日甲醇期價高位震蕩，再創(chuàng)新高，操作上建議多單謹慎持有。

玻璃(FG)

暫且觀望

得益于當前生產企業(yè)庫存比較低以及純堿、煤炭等原料的價格的連續(xù)上漲，近期現貨市場偏強運行，然而隨著春節(jié)的臨近，市場價格預計將小幅回落為主。今年以來連續(xù)增加或者恢復的產能，將是后期市場價格走強的最大阻力，尤其是華北等地區(qū)壓力比較大。今日玻璃期價震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日低開高走。技術上看，近期期價呈現震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日高開低走。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統呈現盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

暫時觀望

今日白糖期價弱勢下行，外糖大跌引發(fā)內盤破位。市場方面，目前糖廠開榨數量增加，供應壓力逐漸放大。而下游針對春節(jié)采購已經開始，推升了階段性的供需錯配的程度。而10月我國進口食糖僅11萬噸，同比大幅下挫，進一步消減了供應端的預期壓力。不過，由于今年我國食糖處于增產周期，其上方空間相對難以打開。而且近期雷亞爾貶值因素引發(fā)外盤大幅走弱。操作上，等待政策的發(fā)布，若農村經濟會議以及一號文件均未提及白糖進口改革的問題，則可沽空為宜。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價震蕩整理，目前價格處于合理區(qū)間。市場方面，目前南方船期大量到港，南北港口庫存噸出現快速累積。同時，國家考慮釋放部分臨儲儲備，但由于政策落實速度較慢，目前成為玉米價格的另一個打壓因素。昨日開始，現貨價格有所企穩(wěn)，目前北方港口平艙價格在1560-1640元/噸區(qū)間。目前玉米價格相對合理，1月合約再次回落到1500元/噸下方的可能性偏低。操作上，暫時觀望。淀粉方面，近期國內玉米淀粉現貨市場價格仍將維持偏弱的走勢，市場利好因素匱乏，主要企業(yè)成交價格陸續(xù)開始高位回調，隨著南方銷區(qū)市場貨源補給速度的加快以及前期合同訂單的陸續(xù)到貨，前期困擾市場的貨源緊張的局面將會得到有效的緩解。隨著淀粉現貨堅挺局面被打破，遠月存在一定的下跌風險。操作上，建議觀望。

豆一(A)

震蕩整理為主

今日連豆期價震蕩整理，高位風險加大。市場方面，國產大豆價格穩(wěn)中有漲。市場方面，目前黑龍江油廠榨利可觀，這刺激黑龍江油廠積極收購加工，進而帶動了油豆價格上漲。同時，12月1日起，中儲糧大豆輪換糧收購價格上漲。不過，今年春節(jié)較早，在1月28日，按照往年規(guī)律，春節(jié)前南方蛋白廠仍有一波采購高峰，且嚴查超載令今年車輛運力異常緊張，冬季東北鐵路車皮更是緊張，導致北糧南運困難，高昂的運費也令東北豆在南方市場缺乏優(yōu)勢，市場選擇傾向有所改變操作上，東北豆目前在政策推助上行，但下游需求并不樂觀。操作上，建議觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

東莞部分因環(huán)保檢查停機的油廠，今日陸續(xù)恢復開機，短期利多因素減弱。隨著大豆到港量增加，油廠上周開機率56.82%，較前周增加1.72%，但買家進行節(jié)前備貨，近期豆粕成交較好，豆粕庫存再度下降2.34萬噸至37.1萬噸，因飼料廠積極買入遠期基差合同，豆粕未執(zhí)行合同增加16.45萬噸至542.11萬噸。巴西天氣整體有利作物生長，市場所關注的阿根廷干旱問題，預計下周阿根廷作物帶將迎來降雨，本月降雨量將回升至正常水平，導致美豆承壓。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，逢低做多思路不變

國際方面，原油繼續(xù)走強，油脂生柴需求端本就偏向樂觀。美國環(huán)保部發(fā)布2017生柴目標，提振生柴消費預期，海外油脂繼續(xù)處于偏強震蕩的格局中。國內方面，隨著后期壓榨量的放大，國內豆油庫存年底維持在100萬噸一線應為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場反應劇烈，國際油脂的反彈目標已經完成了，是否能轉勢成為牛市，核心在原油明年的價格重心和全球蛋白的消費增速上。從最新的數據顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，但美國的RVO報告則再度提振了油脂生柴消費的預期，油脂整體看仍處于慢牛格局中，短期上行力度有不足，建議觀望。

棕櫚油(P)

輕倉試多

今日棕櫚期價增倉上行，階段性維持近強遠弱格局。市場方面，馬棕產量在9-10月大幅不及預期，已經為棕櫚價格上漲做了很好的鋪墊，進入年度性減產周期后，棕櫚價格上漲基礎更加牢固。而且近期美國環(huán)保署提高生柴摻兌標準提高亦利多油脂需求，短期提振效應明顯，而國內庫存仍遲遲難以恢復，目前仍在26萬噸左右。今日發(fā)布的Mpob月度報告好于預期，產量下跌幅度高于預期而出口下降幅度低于預期，導致庫存小幅累積，利空沒有完全兌現，油脂近期仍有望走強。操作上，建議輕倉試多。

菜籽類

暫且觀望

廣東地區(qū)部分因環(huán)保檢查停機的油廠，今日陸續(xù)恢復開機。截至12月11日當周，沿海地區(qū)進口菜籽庫存31.3萬噸，較前周減少6.5萬噸，預計12月份菜籽到港量為45萬噸，較11月份32.5萬噸增加38%。此外由于菜粕進口利潤較高，近期進口菜粕數量增加，且冬季水產養(yǎng)殖需求大幅下降，給菜粕走勢帶來壓力。本周拋儲的近10萬噸2013年菜籽油延續(xù)100%成交，成交均價7096元/噸，較前一周下降76元/噸。菜油庫存維持低位，油脂終端需求良好，部分企業(yè)為年末備貨做準備。隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

今日雞蛋期價偏弱運行，現貨出現企穩(wěn)上漲的跡象，但貿易商仍不看好后市。市場方面，整體市場蛋價以穩(wěn)為主，養(yǎng)殖戶正常出貨，貨源供應穩(wěn)定，下游及終端市場需求尚可。預計雞蛋價格或以穩(wěn)為主，個別走高0.05元/斤左右。目前1月目前仍有較大升水因此表現疲弱，而5月目前資金入場積極性較強，5月合約仍有望在現貨企穩(wěn)上漲的情況下反彈，屆時也是沽空的最佳時機，建議暫時觀望為宜。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉顯示在15700-15800元/噸區(qū)間具有較強支撐，不宜過分追空。國內上下游多空分歧加劇，在坯布廠家節(jié)前備貨因素提振下，近期紗線銷售有所回暖，紗線價格較上月上漲約400元/噸。但紡織企業(yè)年前多采用隨用隨買方式，補庫力度相對較弱，棉紗布庫存均有下滑，11月份棉花工業(yè)庫存56.79萬噸，環(huán)比下降11.9%，紗線庫存15.96天，環(huán)比下降6.2%。坯布庫存28.12天，環(huán)比下降3.6%，但相對去年同期21.2天仍處于相對高位。軋花廠由于成本支撐且看好長期走勢，15500元/噸下方回調空間有限，但出于資金回籠壓力，多數企業(yè)仍采用快銷方式。鄭棉倉單自11月末開始迅速增加，目前預報倉單數量增加至2208，注冊倉單975，銷售壓力有所顯現。由于進口棉成交積極，隨著進口棉價上調，內外棉價差小幅收窄，但目前1800元/噸的價差仍處于相對高位。操作上建議暫且觀望。