周四午后，兩市交投明顯萎縮。截至收盤，滬指報(bào)3116.46點(diǎn)，跌0.77%，深成指報(bào) 10252.42，漲0.19%。

盤面上，造紙、商業(yè)連鎖板塊漲幅居前，保險(xiǎn)、銀行、鐵路運(yùn)輸、有色板塊跌幅較大。

北京時(shí)間今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)一年來首次加息25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)2017年加息三次。美元指數(shù)大漲逾1%，突破102一線。

前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埛治稣J(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息有望刺激美元走強(qiáng)，給人民幣貶值造成更大壓力，央行目前正在采取措施穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)計(jì)，從而穩(wěn)定匯率。特朗普上臺(tái)之后可能會(huì)對(duì)人民幣施加壓力，促使人民幣升值。因此，我認(rèn)為2017年人民幣不會(huì)出現(xiàn)很大幅度的貶值，仍然會(huì)延續(xù)震蕩的走勢(shì)，甚至?xí)霈F(xiàn)升值。

楊德龍分分析，實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能還沒有太多投資機(jī)會(huì)吸納過剩的流動(dòng)性，資金可能還是在不同的市場(chǎng)間流動(dòng)。由于樓市出現(xiàn)了拐點(diǎn)，債市也逐漸回落，資金可能逐漸的從樓市、債市流出，部分流入股市。因此，2017年的投資機(jī)會(huì)還是在A股，特別是A股里的藍(lán)籌股。

銀河證券研究所首席策略分析師孫建波稱，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息通道后，也意味著強(qiáng)勢(shì)美元的來臨。全球資本流動(dòng)將會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)間的沖擊性影響。非美貨幣將走軟。但美聯(lián)儲(chǔ)加息并不是惡魔，也不會(huì)導(dǎo)致全球資金的長(zhǎng)期單向流動(dòng)。

加息的影響分為三個(gè)階段，第一階段是金融貨幣這些高流動(dòng)性資產(chǎn)的流動(dòng)階段，直接沖擊著匯率體系。第二階段是產(chǎn)業(yè)資本流動(dòng)階段，美國(guó)的“過剩產(chǎn)能、低端產(chǎn)能”將進(jìn)一步向外轉(zhuǎn)移，同時(shí)進(jìn)一步集聚全球“新興產(chǎn)能、高端產(chǎn)能”。產(chǎn)業(yè)資本流動(dòng)階段的資本流向是雙向的，但第二階段仍然以全球資本流向美國(guó)為主。第三階段是美國(guó)的“新興產(chǎn)能、高端產(chǎn)能”發(fā)展到一定階段之后，開始向全球輸出“產(chǎn)業(yè)鏈分工”，這一階段將以資本流出為主。

海通姜超：美加息落地新興經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素增加

姜超宏觀債券研究團(tuán)隊(duì)稱，本次加息決定已被市場(chǎng)充分預(yù)期。但加息“靴子”如期落地后，五大問題至關(guān)重要：

第一，加息路徑怎么走？美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2017年加息3次，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2017年美聯(lián)儲(chǔ)加息2次。從期貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2017年加息兩次，預(yù)期6月加息概率高達(dá)80%，或是一個(gè)可能的再度加息時(shí)點(diǎn)。

第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)怎么樣？姜超團(tuán)隊(duì)表示，美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能持續(xù)多久是存在不確定性的。而過去幾年美國(guó)1季度經(jīng)濟(jì)增速習(xí)慣性低迷，所以不排除2017年上半年經(jīng)濟(jì)突然轉(zhuǎn)差的可能。

第三，大類資產(chǎn)如何配？姜超團(tuán)隊(duì)表示，匯率：根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，加息落地后美元走弱概率增大，但也要警惕歐元不“爭(zhēng)氣”。債市：當(dāng)前再通脹預(yù)期很高，若現(xiàn)實(shí)不達(dá)預(yù)期，市場(chǎng)或轉(zhuǎn)向。股市：短期因流動(dòng)性緊縮，估值會(huì)承壓，長(zhǎng)期決定于基本面。大宗：黃金壓力稍緩，原油受益于減產(chǎn)。

第四，新興經(jīng)濟(jì)怎么辦？姜超團(tuán)隊(duì)指出，新興經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素將增加，一定要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。方面，各主要新興經(jīng)濟(jì)體匯率都緊盯美元，美國(guó)加息會(huì)增大新興經(jīng)濟(jì)體的匯率貶值壓力；另一方面，美國(guó)是全球“水龍頭”，加息后資本勢(shì)必會(huì)從新興經(jīng)濟(jì)回流。此外，當(dāng)前全球貿(mào)易保護(hù)主義再度抬頭，對(duì)依賴出口的新興經(jīng)濟(jì)體更是雪上加霜。

第五，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，姜超團(tuán)隊(duì)表示，人民幣貶值壓力短期內(nèi)可能會(huì)有所緩解。但匯率最終還是決定于經(jīng)濟(jì)基本面，雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期穩(wěn)定，但下行壓力依然未消，資產(chǎn)價(jià)格仍處于高位，如果2017年下半年美國(guó)加息預(yù)期再起，貶值壓力仍會(huì)卷土重來。要從根本上解決這一問題必須嚴(yán)控資產(chǎn)泡沫繼續(xù)膨脹，通過大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革提高增長(zhǎng)效率。

A股能否利空兌現(xiàn)轉(zhuǎn)而反彈

中銀國(guó)際證券首席宏觀分析師朱啟兵表示，整體看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)更為樂觀，對(duì)通脹的判斷沒有明顯變化。而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的樂觀基本是對(duì)近期數(shù)據(jù)走強(qiáng)的反應(yīng)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上指出，部分與會(huì)者考慮了財(cái)政政策的變化，也意味著點(diǎn)陣圖的變化一定程度上反映了對(duì)特朗普政府政策預(yù)期的影響。

其還稱，美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議后，在超出市場(chǎng)此前預(yù)測(cè)的加息預(yù)期下，預(yù)計(jì)美元指數(shù)短期繼續(xù)走強(qiáng)，債券、黃金以及人民幣短期仍有壓力。然而，在加息決定公布前剛剛發(fā)布的11月美國(guó)零售銷售和工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)已不及預(yù)期。而從2016年整體數(shù)據(jù)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難言強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷公布，市場(chǎng)將再度進(jìn)入一個(gè)預(yù)期調(diào)整過程。我們維持2017年加息不超過2次的判斷，2017年首次加息大概率在6月。

“金融市場(chǎng)短期內(nèi)的波動(dòng)不會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息而變得太大，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)完全消化了加息預(yù)期，因此美元指數(shù)上升會(huì)比較緩和，美股也會(huì)有一段平靜期?！睎|方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇稱。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳世淵表示，從我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，美國(guó)加息的影響應(yīng)該是比較小的。我國(guó)作為一個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)還是以內(nèi)需為主。另外，我國(guó)較為充足的外儲(chǔ)以及有效的資本賬戶管理也可以比較好的抵御美國(guó)加息帶來的沖擊。但是，外債比較高的部門，比如房地產(chǎn)和航空，利潤(rùn)可能會(huì)受到比較大影響。同時(shí)，資本流出造成國(guó)內(nèi)利率上行，也不利于負(fù)債率高的部門，比如房地產(chǎn)和公共事業(yè)部門。但是應(yīng)該說，我國(guó)企業(yè)部門發(fā)展，主要還是看內(nèi)需已經(jīng)改革的進(jìn)程。