美聯(lián)儲跟其他主要央行一道進(jìn)入緊縮軌道，開始縮減因金融危機(jī)而制定的刺激計(jì)劃。日本央行9月份決定限制使用以降低利率的方式刺激經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)而以債券收益率的控制為手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)并希望政策向一個更加更靈活多樣的方式轉(zhuǎn)變。

同樣，歐洲央行在12月8號決定減少月度購債規(guī)模從800億歐元降至600億歐元，這反映了歐洲央行管理委員會關(guān)于經(jīng)濟(jì)緊縮風(fēng)險(xiǎn)降低的評估。英國央行可能很快也采取相似策略，英國年度CPI以1.2%漲幅在本周達(dá)到兩年新高，而通貨膨脹預(yù)期在央行11月的季度報(bào)告中顯示：可能會在接下來的6個月超過2%的目標(biāo)。

英國的情況跟美國不同，前者拉動通脹的關(guān)鍵因素是英鎊貶值，美聯(lián)儲則面臨持續(xù)的價(jià)格上升，即使美元在升值。強(qiáng)勁的就業(yè)市場和消費(fèi)者信心以及預(yù)期的財(cái)政刺激計(jì)劃的實(shí)施都在將經(jīng)濟(jì)推向過熱的狀態(tài)。與此同時，通貨膨脹率很可能會被未來能源價(jià)格的上升所繼續(xù)推動，最近一次OPEC的決議將原油價(jià)格提升作為明年的計(jì)劃就是最好的印證。因此，如果美聯(lián)儲不追求過高的通脹目標(biāo)，繼續(xù)加息幾乎是板上釘釘?shù)氖虑椤?/span>

這樣的緊縮計(jì)劃可能會讓新興市場面臨隱患，加劇了目前已存在的風(fēng)險(xiǎn)，比如中國持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下滑，人民幣進(jìn)一步貶值，和未來可能會產(chǎn)生的貿(mào)易保護(hù)主義以及全球地緣政治的不確定性。那些依賴美國貿(mào)易關(guān)系和持有大量的美元債的經(jīng)濟(jì)體在面對可能的保護(hù)主義和進(jìn)一步加息預(yù)期的情況下尤為危險(xiǎn)。外匯儲備可能會緩解一部分資產(chǎn)外流所帶來的影響，正如2014年的俄羅斯和最近的中國所呈現(xiàn)的那樣——外匯儲備下降的會很快。將這些所有因素統(tǒng)一起來，OMFIF的新興市場外匯儲備指數(shù)預(yù)測馬來西亞，土耳其和墨西哥的儲備將流失嚴(yán)重。

中國2015年的股災(zāi)可能已經(jīng)退卻，然而在平衡公司債務(wù)問題和維持中高速經(jīng)濟(jì)增長背景下，加之高層依然被就業(yè)問題所困擾，與中國貿(mào)易關(guān)系緊密的其他新興市場會有經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。其次，雖然強(qiáng)勁的商品市場可以助力墨西哥，委內(nèi)瑞拉，俄羅斯以及巴西的經(jīng)濟(jì)增長，但是其他經(jīng)濟(jì)體就很難應(yīng)對高通貨膨脹以及可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行的問題了。

是否新興市場會出現(xiàn)危機(jī)將很大程度上取決于美國2017年的利率水平，也取決于特朗普上臺后的政策執(zhí)行情況。不同于昨天既定的加息，以上兩點(diǎn)目前是不確定的。劇情也可能會從財(cái)政刺激計(jì)劃所帶來的高通脹和高利率極速轉(zhuǎn)至因國會的對抗和市場失去信心所催生的謹(jǐn)慎情緒，進(jìn)而全球?qū)⒅匦旅媾R經(jīng)濟(jì)下行壓力。新興市場應(yīng)該對以上兩種情況早做準(zhǔn)備。