周四（12月15日），即美聯(lián)儲(chǔ)加息及提升2017年加息預(yù)期次數(shù)后的第二天，全球市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)酵。美元指數(shù)高舉高打，刷新2012年以來新高至103.56，終盤站穩(wěn)103大關(guān)上方，暴漲逾1%。

貴金屬多頭則繼續(xù)遭受碾壓式煎熬，黃金終盤再度以大陰線作收，跌幅逾1.30%，破1130美元/盎司，刷新今年2月以來低點(diǎn)；白銀價(jià)格斷崖式破位下挫逾5%，終盤失守16美元/盎司大關(guān)。自打貴金屬價(jià)格年初開啟暴漲，至年中錄得相對(duì)高點(diǎn)以后，黃金白銀的累計(jì)跌幅已經(jīng)分別超過15%和25%。

FXTM首席市場(chǎng)策略師Hussein Sayed稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息早已為市場(chǎng)廣泛預(yù)期，真正對(duì)商品價(jià)格形成致命打擊的是美聯(lián)儲(chǔ)新公布的前瞻指導(dǎo)。

他認(rèn)為：“加息25個(gè)基點(diǎn)根本沒有給市場(chǎng)參與者帶來驚訝。市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)完全是針對(duì)其上調(diào)2017年加息3次的預(yù)期。之前，人們普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2017年加息2次?！?/p>

Investing.com分析師同意上述結(jié)論：“美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)2017年加息的強(qiáng)硬表態(tài)似乎已經(jīng)、并將在未來一段時(shí)間繼續(xù)施壓貴金屬價(jià)格上行?！?/p>

法興銀行外匯總監(jiān)Kit Juckes稱：“美聯(lián)儲(chǔ)姿態(tài)的變更利多美元走強(qiáng)，但對(duì)于以美元計(jì)價(jià)的商品而言，價(jià)格前景完全就是噩夢(mèng)。貴金屬價(jià)格崩盤速度尤其迅速?！?/p>

機(jī)會(huì)成本論調(diào)失色

很明顯，貴金屬行業(yè)是不愿看到美聯(lián)儲(chǔ)加息的。多年來，貴金屬投資一直以其較低的機(jī)會(huì)成本受到投資者的垂青，相比之下，債券和銀行存款收益率則明顯低于前者，尤其是在對(duì)抗通貨膨脹的時(shí)候，前者的優(yōu)勢(shì)更為明顯。因?yàn)?，?dāng)付息資產(chǎn)收益率不及通脹率的時(shí)候，市場(chǎng)實(shí)際利率為負(fù)，投資者即便能夠獲取名義上的收益，其資產(chǎn)實(shí)際上也是處于縮水狀態(tài)。而貴金屬作為非付息資產(chǎn)，則沒有這樣的劣勢(shì)。在超低利率環(huán)境下，上述現(xiàn)象較為普遍。

但是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策從緊節(jié)奏的加速，機(jī)會(huì)成本一說或許已經(jīng)不再是投資貴金屬的最佳理由了，基本面因素可能會(huì)取而代之，成為左右貴金屬價(jià)格的主導(dǎo)力量。

礦場(chǎng)投資前景看好

今年以來，大多數(shù)礦企通過削減支出降低成本、消減債務(wù)和增加對(duì)高品位礦石的開采力度實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，不少礦企即便是在金價(jià)跌至1140美元/盎司的時(shí)候，照樣實(shí)現(xiàn)了正向現(xiàn)金流。從基本面角度看，貴金屬礦場(chǎng)投資相較前幾年已經(jīng)變得更具吸引力。

銀企Coeur Mining在今年7月償還了一筆9900萬美元的貸款，公司未清償債務(wù)減少近20%。即便是在礦場(chǎng)作業(yè)由地表向地下轉(zhuǎn)換的過程中，企業(yè)依然維持著相對(duì)較低的資本支出。而一旦公司徹底完成上述轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)資本支出會(huì)有較大幅度的下滑。

相比Coeur Mining，巴里克黃金減支償債并舉。2014財(cái)年臨終，公司負(fù)債還高達(dá)131億美元；整個(gè)2015財(cái)年，公司清償債務(wù)31億美元；本財(cái)年以來，公司進(jìn)一步償債已達(dá)20億美元，債務(wù)總額大幅降低至80億美元左右。

2016年至今，巴里克黃金資本支出中值為12.5億美元，低于年初設(shè)定目標(biāo)約2.5億美元。相比2013財(cái)年60億美元支出中值，降幅高達(dá)75%。

Yamana GOLD則是快速擴(kuò)張企業(yè)的典范。2011-2015年度，正當(dāng)多數(shù)貴金屬企業(yè)在逐步削減支出的時(shí)候，Yamana則逆勢(shì)殺出條血路。公司以不到5000萬美元的價(jià)格從CArpathian Gold手里獲得了Riacho dos MacaHDos銅金礦的開采經(jīng)營(yíng)權(quán)，在隨后不到2年的時(shí)間內(nèi)，公司黃金年產(chǎn)量近乎翻倍至10萬盎司。

目前，Yamana公司依然在有機(jī)地?cái)U(kuò)展其業(yè)務(wù)，C1 Santa Luz和Cerro Moro礦場(chǎng)預(yù)計(jì)在2018年投入商業(yè)化生產(chǎn)，C1 Santa Luz在最初7年的年均黃金產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到11.4萬盎司。Suruca礦場(chǎng)預(yù)計(jì)將在2019年投產(chǎn)。

Kinross Gold公司在觀望等待多年之后終于決定分兩步走，先后撥付3億美元和4.28億美元支出用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。按照計(jì)劃，第一階段，公司日均礦石開采量將達(dá)到1.2萬噸，預(yù)計(jì)2018-2017年間，公司年均黃金產(chǎn)量將達(dá)到40.9萬盎司；第二階段，日均礦石開采量將達(dá)到3萬噸，預(yù)計(jì)屆時(shí)每盎司黃金開采邊際成本將降至700美元。