核心思想:

2016年，國家實行了8年之久的臨儲收購政策已被“市場化收購”加“補貼”的新機制取而代之，讓玉米步入市場化的道路?；仡?016年玉米市場，可用跌宕起伏來形容。如何在錯綜復雜的市場行情中游刃有余，是采購方值得深思的課題。為此，筆者提出一個創(chuàng)新思路，供參考。

精彩觀點:

1. 總體而言，供遠大于需的局面十分嚴峻，但是國內(nèi)糧價與世界糧價脫軌也是不爭的事實。

2. 期間，玉米價格反季節(jié)上漲，讓飼料企業(yè)備貨不及時，銷區(qū)市場的現(xiàn)貨緊張，采購成本偏高，而飼料價格并沒有緊隨原料價格上漲而調(diào)價，使飼料廠失去競爭優(yōu)勢，導致客戶的流失。

3. 對于飼料企業(yè)而言必須要有現(xiàn)貨供應(yīng)量，無論市場怎么變化，最大的風險是拿不到貨，因為一旦斷貨，毫無市場競爭可言。如果用期權(quán)做下跌的補償，鎖定的底價之后，便有了價格波動的保障

4. 面對完全市場化的玉米市場，傳統(tǒng)采購思路劣勢盡顯，一旦遇到價格波動劇烈的情況，就會對企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)造成極大影響。飼料廠若想在整個玉米市場下跌過程中實現(xiàn)采購優(yōu)勢，個人認為，可參考豆粕行業(yè)利用延長采購點價周期、移庫結(jié)價等方式降低采購風險

通過前期對北方玉米主產(chǎn)區(qū)市場進行了一個實地調(diào)研，了解到這波玉米行情的反常規(guī)的上漲主要由物流因素導致，在2016年11月24日至12月1日，我走訪了部分南方銷區(qū)市場，了解目前銷區(qū)市場的庫存情況與采購思路。2017年，飼料企業(yè)采購策略到底該如何提升以達到規(guī)避行情風險與物流風險的目的？

一、市場化首年，玉米市場真的變了

2016年，國家實行了8年之久的臨儲收購政策已被“市場化收購”加“補貼”的新機制取而代之，讓玉米步入市場化的道路。國家糧食信息中心數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為1.96 億噸，同比減少0.34億噸，這也是我國玉米產(chǎn)量連增11年后的首度下降。玉米市場化第一年，玉米產(chǎn)量雖有下降，但龐大的陳糧庫存（國家臨儲結(jié)轉(zhuǎn)庫存約2.75億噸），庫存消費比仍高達154.77%，減產(chǎn)對市場行情的并沒有產(chǎn)生多大影響，總體而言，供遠大于需的局面十分嚴峻，但是國內(nèi)糧價與世界糧價脫軌也是不爭的事實。

表一  中國玉米供需平衡表      資料來源：匯易網(wǎng)

然而，在今年新玉米上市時正逢9月21日物流新規(guī)出臺，嚴查超限超載，公路、鐵路、海運運輸費用大幅上漲，加之受到季節(jié)性能源運輸擠壓，產(chǎn)區(qū)玉米外運難問題凸顯，造成運輸成本大幅上漲，最終導致銷區(qū)市場玉米成本持續(xù)高漲。

期貨方面，從盤面可以看出C1701從8月18日1480跌至9月29日1390，跌幅7.61%；正常來說9月陸續(xù)上市的新糧原本會帶來期貨盤面的下跌，但在國慶長假之后受天氣影響整個華北地區(qū)玉米因毒素原因幾乎全線癱瘓對整個市場需求無法起到任何支撐作用，現(xiàn)貨情況在期貨盤面上立馬得以體現(xiàn)，9月30日至11月15日，C1701從1389上漲至 1642，最高達1681，短短28個交易日，漲幅高達17.96%。隨后至12月12日的20個交易日內(nèi),最低觸及1548元/噸,跌幅合計5.83%。

期間，玉米價格反季節(jié)上漲，讓飼料企業(yè)備貨不及時，銷區(qū)市場的現(xiàn)貨緊張，采購成本偏高，而飼料價格并沒有緊隨原料價格上漲而調(diào)價，使飼料廠失去競爭優(yōu)勢，導致客戶的流失。

作為玉米市場化的第一年，政策、物流、臺風等不確定天氣等諸多因素使玉米市場較傳統(tǒng)市場發(fā)生了改變，如何應(yīng)對這些改變，是擺著每一個市場參與者面前不可回避的問題，面對如此跌宕不平的市場行情，是否能用合適的方式進行緩沖？值得深思。

圖二 岳陽推山咀碼頭作業(yè)，攝于2016年11月27日，作者：陳琰琳

二、市場化后玉米采購情況分析

隨著飼料行業(yè)競爭加劇，行業(yè)利潤正逐漸削減，飼料原料的成本控制已成為行業(yè)研究一個重大課題。而玉米作為主要的能量原料，占比在50%以上，對飼料的成本有著莫大的影響，行業(yè)對其的研究和關(guān)注可見一斑。經(jīng)過這次的銷區(qū)市場的走訪，與行業(yè)內(nèi)幾大飼料企業(yè)的采購精英的交流中大致了解到了往年的一些傳統(tǒng)采購思路以及在今年國家取消臨儲之后市場出現(xiàn)的一系列問題。

（一）傳統(tǒng)玉米采購思路

1、南方銷區(qū)新糧上市：可采用安全庫存策略，隨采隨用

根據(jù)不同地區(qū)的氣候情況，每年的玉米新糧最先上市的是湖南湖北地區(qū)，上市時間大致為8月中下旬，河南玉米上市時間為9月中旬。在新玉米上市之前，飼料行業(yè)的采購會采取“隨采隨用”的采購策略，將庫存放到一個相對較低的庫存天數(shù)（7-15天左右），騰空庫容以備收購兩湖地區(qū)的本地玉米確保原料的低成本戰(zhàn)略。

2、北方主產(chǎn)區(qū)新糧上市：根據(jù)物流和天氣因素逐步加大采購量

東北主產(chǎn)區(qū)玉米上市時間一般在10月中下旬左右，考慮到中間的物流環(huán)節(jié)到銷區(qū)用糧企業(yè)的時間約在11月中下旬，國儲臨儲收購政策出臺一般都會出現(xiàn)在11月份，此時，飼料企業(yè)會根據(jù)國儲的托市價格核算主產(chǎn)區(qū)東北玉米的成本，并根據(jù)自身的地理位置選擇更有優(yōu)勢的運輸途徑來核算安全庫存的采購量。在天氣和物流不確定的冬季逐步加大采購量以確保企業(yè)的生產(chǎn)。

3、春節(jié)備貨采購策略：加大采購力度，提前備貨

12月底至1月初是飼料企業(yè)節(jié)前采購的高峰期，也是主產(chǎn)區(qū)（東北、華北）玉米的上量高峰。在飼料行業(yè)內(nèi)企業(yè)會根據(jù)自身的飼料種類（乳豬料、中大豬料、禽料）以及物流情況來選擇購入華北糧還是東北糧，兩者取舍主要考慮配方性價比優(yōu)勢采購原則來進行采購。一般春節(jié)備貨飼料行業(yè)會將采購量放大至大年后15天左右以防物流和天氣原因造成斷貨或者臨時采購。

4、節(jié)后玉米采購策略：1-3月份價格洼地進行戰(zhàn)略型備貨

每年的1月至3月，由于北方氣溫上升，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民因自身保管條件受限為避免玉米出現(xiàn)質(zhì)量問題會出現(xiàn)一波賣糧高峰，但此時的南方用糧企業(yè)正處于銷售淡季，用糧需求較之正常月份偏小，市場會出現(xiàn)供大于求的局面，在無任何物流與天氣極端情況出現(xiàn)的前提下，1-3月份為玉米市場的洼地，飼料企業(yè)會抓住這波洼地行情實行戰(zhàn)略型備貨，一般的企業(yè)會將采購數(shù)量加大至6、7月份。

5、國家進口玉米配額政策

由于中國的玉米價格在國際上一直居高不下，毫無競爭優(yōu)勢的國內(nèi)糧價使用糧企業(yè)對每年的進口玉米配額極為重視，正常情況下國內(nèi)用糧企業(yè)會用進口玉米配額購買美國、烏克蘭、俄羅斯等國的玉米，這些國家的玉米通過配額購買價格會比國內(nèi)玉米低500-800元/噸，計入配方成本就是200-400元/噸，極具誘惑。所以，每年的進口玉米配額采購是飼料行業(yè)一個較大的低成本補充，也是飼料行業(yè)積極爭取的一個大項目。

（ 二）今年的采購情況

通過11月24日至12月1日的南方銷區(qū)飼料企業(yè)的走訪，在與行業(yè)精英的溝通交流中了解到， 2016年由于取消臨儲政策，市場普遍看跌，價格低點提前出現(xiàn)，遭受打擊最大的是黑龍江糧，東北幾大糧商最早于9月中下旬就開始嘗試性的報價，黑龍江糧到南方港口報價區(qū)間在1650-1720元/噸，遼寧糧到南方港口報價區(qū)間在1830-1880元/噸。由于飼料企業(yè)普通看空，對上述價格的認可度并不高，飼料企業(yè)將玉米庫存放在7-15天左右希望價格回落到1600元/噸以下再進行采購。但今年，連綿陰雨的極端天氣致使整個華北地區(qū)的玉米黃曲霉素超標，南方企業(yè)根本用不了，而9月21日起實施的物流行業(yè)新規(guī)無疑是雪上加霜，直接導致物流運費上漲，國慶節(jié)后玉米價格直線拉升。由于對突如其來的天氣及物流狀況預(yù)估不足，不少飼料廠家反應(yīng)因為高昂的運輸成本、車輛稀缺和不穩(wěn)定的運輸周期，使得部分工廠造成無料停產(chǎn)，而部分工廠為了確保生產(chǎn)，不惜高成本從兩廣地區(qū)購入高成本玉米，甚至小部分工廠采用無玉米配方，如此混亂的采購局面，多年未見，讓人恍若玉米市場回到10多年前，當然讓我們意想不到的是物流也回到10多年前。

三、行情預(yù)測及采購策略建議

即將進入春節(jié)，全國玉米現(xiàn)貨市場將如何演繹？

利多因素：

1、從供給來看，華北玉米受天氣影響整體水份偏高，霉菌毒素超標，下游飼料企業(yè)采購謹慎；從需求看，春節(jié)前下游提前備貨，需求量擴大

2、物流方面：11月25日起全國鐵路運費提價，春運從1月13日開始啟動，春運可能會導致物流再次緊張 

3、11月中旬遼寧、黑龍江等地直屬庫上調(diào)轄區(qū)內(nèi)玉米收購指導價；若2017年大宗商品走上通貨膨脹的道路，物價上漲引發(fā)倉儲等成本上升將帶來玉米到廠成本上移

4、國儲零星收購，對市場起到了一定的支撐作用

5、去庫存道路上，政府的扶持，如深加工、開放玉米出口的可能。

6、因價格不高，農(nóng)戶惜售情緒仍存，基層糧點收購上量不佳，賣糧小高峰對價格打壓有限。

利空因素：

1、銷區(qū)糧源到貨增加，整體供需面相對寬松

2、國產(chǎn)玉米陸續(xù)集中上量，產(chǎn)地糧價弱勢下行

3、進口玉米、大麥、高粱陸續(xù)到貨,在配方中替代部分玉米

4、加工企業(yè)高開工率致使產(chǎn)品庫存得到緩慢恢復

5、高企的結(jié)轉(zhuǎn)庫存

6、12月12日國家糧食交易中心開展黑龍江新產(chǎn)貿(mào)易玉米拍賣.

7、市場預(yù)測 2017年國儲將輪出將提前至3月份。

8、物流情況進一步緩解，車皮、船運、汽運情況已經(jīng)逐漸正?；?/p>

9、東北農(nóng)戶節(jié)前資金回籠需求上升，售糧積極性較高，港口集港糧驟然上升

在一定時間和空間內(nèi)，利多和利空因素是相互轉(zhuǎn)換的?？偟膩砜矗局車鴥?nèi)玉米行情繼續(xù)偏弱下行。東北產(chǎn)區(qū)處于玉米集中上量期，運力緊張局面進一步緩解且運費繼續(xù)下降，天氣及物流等因素對產(chǎn)區(qū)玉米上量的影響有限，南方港口及下游企業(yè)前期訂單到貨增加。新季玉米產(chǎn)量龐大、國儲庫存壓力空前，加之東北售糧進度較慢，截止到12月12日東北三省一區(qū)玉米銷售量為2956萬噸（黑龍江為34%、吉林22%、遼寧45%、內(nèi)蒙17%、河北23%、河南38%、山東35%），隨著后期東北主產(chǎn)區(qū)釋放上量信號，市場需求沒有進一步擴大跡象，以上種種因素都將成為玉米后期行情傾瀉式下跌的重要因素。若說玉米價格未來下跌，基本上是目前絕大行業(yè)人的觀點，但在經(jīng)歷了幾番大漲大跌之后，不僅僅采購方身心疲憊，貿(mào)易商和農(nóng)戶也是備受折磨，惜售情緒波動強烈，可謂是“前途是確定的，道路是曲折的”。

面對完全市場化的玉米市場，傳統(tǒng)采購思路劣勢盡顯，一旦遇到價格波動劇烈的情況，就會對企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)造成極大影響。飼料廠若想在整個玉米市場下跌過程中實現(xiàn)采購優(yōu)勢，個人認為，可參考豆粕行業(yè)利用延長采購點價周期、移庫結(jié)價等方式降低采購風險。但目前玉米上游糧商還處于“一口價”的傳統(tǒng)銷售模式，無法為下游企業(yè)提供玉米價格的保值服務(wù)。那么飼料廠可以在玉米的采購中利用價格下跌保險（場外期權(quán)）工具，通過支付少量的保險費用，抵沖因市場價格下跌造成企業(yè)虧損的風險。經(jīng)過實例驗證，價格保險（場外期權(quán)）與企業(yè)通過親自操盤參與期貨進行套期保值方式相比，操作更簡單，資金占用更少，鎖定了價格下跌風險的同時，企業(yè)仍保有價格上漲帶來的利潤空間。

2016年3月，玉米期貨成交量發(fā)生了巨大的變化，引起了市場的關(guān)注，我國玉米年消費在1.7億噸左右，隨著市場化程度進一步加深，市場參與者包括產(chǎn)業(yè)客戶會越來越多，期貨價格也會越來越體現(xiàn)國內(nèi)市場的基本面。而通過期貨衍生的價格保險（場外期權(quán)）這類創(chuàng)新型金融工具將會在企業(yè)風險管理中發(fā)揮更大的作用，而企業(yè)也需要不斷學習借鑒其他行業(yè)的經(jīng)驗，提高自身抗風險能力，增強企業(yè)的競爭力。

TIPS:

1、如果運用價格下跌保險做訂貨保價?

對于采購方來說，如何在下行行情中，實現(xiàn)采購優(yōu)勢，增強企業(yè)的行業(yè)競爭力一定是2017年采購的重中之重。到底如何在這種極端行情中實現(xiàn)采購價格保值呢？ 

對于用糧企業(yè)來說可購買價格保險(場外看跌期權(quán)),支付保險費用,獲取運輸途中價格或下跌得到補償?shù)臋?quán)利。買入價格下跌保險后，若未來行情下跌，企業(yè)可獲得補償款彌補銷售的損失；而當未來行情上漲，企業(yè)可以在現(xiàn)貨市場上直接賣貨獲利，而損失只是小部分的保險費。

對于貿(mào)易方來說可以先買入玉米價格下跌保險，支付保險費用，得到玉米價格下跌時的補償款，即可獲得保險賣方下跌價差賠付的權(quán)利。同時，把買入玉米價格下跌保險的成本融入到傳統(tǒng)玉米成本中，打包設(shè)計成全新的跌價補償訂貨合同給終端用糧企業(yè)。此時，下游提貨時，如果玉米價格低于合同價格，用糧終端企業(yè)獲得跌價補償款，得到補償?shù)挠眉Z企業(yè)可以用較小的成本去實現(xiàn)原料的保值。

2、用期權(quán)做保值有什么好處呢？首先，對于飼料企業(yè)而言必須要有現(xiàn)貨供應(yīng)量，無論市場怎么變化，最大的風險是拿不到貨，因為一旦斷貨，毫無市場競爭可言。如果用期權(quán)做下跌的補償，鎖定的底價之后，便有了價格波動的保障。其次，有了期權(quán)保價護航之后，企業(yè)更多的關(guān)注期貨，關(guān)注風險管理，可以更好的管理企業(yè)利潤，有了這個金融工具，可以看到終端消費者選擇時間變長，延長價格選擇的時間最終能有利于降低采購成本。